ANALISE DE INVESTIMENTOS

Análise de Investimentos

ETAPA 03

Passo 01

A taxa SELIC é um índice pelo qual as taxas de juros cobradas pelos bancos no Brasil se balizam. A taxa é uma ferramenta de política monetária utilizada pelo Banco Central do Brasil para atingir a meta das taxas de juros estabelecida pelo Comitê de Política Monetária (Copom). A taxa overnight do (SELIC), é a taxa média ponderada pelo volume das operações de financiamento por um dia, lastreadas em títulos públicos federais e realizadas no SELIC, na forma de operações compromissadas. A taxa é expressa na forma anual (anualizada).

Passo 02

Conforme Gitman (2010), existem diferentes técnicas para se determinar se um projeto é aceitável ou fazer uma classificação de projetos. As abordagens mais comuns envolvem a integração de procedimentos de valor do dinheiro no tempo, considerações quanto a risco e retorno e conceitos de avaliação para selecionar investimentos de capital condizentes com o objetivo da empresa de maximizar a riqueza dos proprietários.

Técnica de Avaliação 1: Payback (periodo de retorno)

Tem como pressuposto avaliar o tempo que o projeto demorará para retornar o total do investimento inicial. Quanto mais rapido o retorno, menor o payback e melhor o projeto. O mesmo deve ser mensurado em tempo (dias, semanas, meses, anos).

Criterios de Decisão com o Payback

Projeto Único: Deve-se definir um tempo máximo aceitável de payback. Uma vez que se trata do tempo que o investidor estaria disposto a aguardar pelo retorno do projeto. Após isso, se o projeto tiver um payback inferior ao máximo aceitável, aceita-se o preojeto, caso contrario rejeita.

Projeto Concorrentes: Com dois ou mais projetos que são excluentes, deve-se escolher apenas o melhor, no caso o que tem menor payback, assim terá um retorno mais rápido.

Críticas ao payback: Não leva em conta o valor do dinheiro no tempo; Não considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes; Não considera os fluxos de caixa após o período de payback.

Técnica de Avaliação 2: VPL (valor presente líquido)

É um metodo alternativo ao encontrar o payback, visando corrigir as principais deficiencias apresentadas por este. O mesmo deve-se construir um fluxo de caixa do projeto, sendo: Investimento inicial e investimentos adicionais; Fluxoa de caixa positivos ou negativos de retorno; Valor residual do investimento, se houver.

Após a montagem do fluxo de caixa, adota-se a taxa de desconto mais conhecida como TMA (taxa minima de atratividade) que representa o retorno minimo exigido, em porcentagem. Essa taxa representa o custo do dinheiro no tempo para esse investidor ou o custo das oportunidades perdidas, já que esses re cursos poderiam ser utilizados em outro investimento.

Há algumas possibilidades bastante uteis para a utilização da TMA: Taxa de retorno da aplicação financeira; Taxa de captação de emprestimo.

A formula mtematica para resolução do VPL é:

VPL Positivo: O projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback) além de pagar a TMA sobre o investimento. Deve-se aceitar o projeto.

VPL Negativo: O projeto não foi capaz de recuperar o investimento inicial (payback) e pagar a TMA. Deve-se rejeitar o projeto.

Projeto Único: Quando o VPL for positivo.

Projeto Concorrentes: Escolher o maior VPL, contanto que seja positivo, caso seja negativo deve rejeitar o projeto.

Tecnica de Avaliação 3: TIR (taxa interna de retorno)

É um metodo similar ao VPL, contudo apresenta o resultado em porcentagem e não em valores monetarios.

Criterios de decisão da TIR

Projeto Único: Estabelecer uma TMA. Se a TIR for maior aceita o projeto, se for menor rejeita.

Projeto Concorrentes: Escolher a maior TIR dos projetos, mas estabelecendo da mesma forma que no projeto unico. Caso seja menor todos os projetos deve-se rejeitar.

[pic 1][pic 2]

Como regra geral para investimento, temos:

Se TIR > taxa de desconto ⇒ aceitar

Se TIR = taxa de desconto ⇒ indiferente

Se TIR < taxa de desconto ⇒ rejeitar

Associando ao VPL:

Se TIR > taxa de desconto ⇒ VPL positivo

Se TIR = taxa de desconto ⇒ VPL nulo

Se TIR < taxa de desconto ⇒ VPL negativo

Estes critérios inversamente servem como regra geral para financiamento:

Se TIR > taxa de desconto ⇒ rejeitar

Se TIR = taxa de desconto ⇒ indiferente

Se TIR < taxa de desconto ⇒ aceitar

Associando ao VPL:

Se TIR > taxa de desconto ⇒ VPL negativo

Se TIR = taxa de desconto ⇒ VPL nulo

Se TIR < taxa de desconto ⇒ VPL positivo

Fluxo de Caixa

Antes de analisarmos os métodos de avaliação de investimentos, é importante definirmos o conceito de fluxo de caixa.

Segundo Angelo, Silveira e Fávero em seu livro “Finanças no Varejo – Gestão Operacional”, “o fluxo de caixa é um conjunto de entradas (+) e saídas (–) de dinheiro do caixa, ao longo do tempo”.

A representação gráfica do fluxo de caixa é feita da seguinte forma:

[pic 3][pic 4]

Tanto as receitas quanto as despesas serão chamadas de “PMT”, “n” será a quantidade de períodos de tempo (meses, anos, dias etc.) e “i” será a taxa de juros. É importante notar que o Valor Presente (VP) e o investimento inicial são negativos e o Valor Final (VF) é positivo. Esta convenção é fundamental para que os cálculos sejam feitos de forma correta em calculadoras e no Excel.

VP (Valor Presente) e VPL (Valor Presente Líquido)

O método do VP consiste em trazer a valor presente todos os valores do fluxo de caixa durante o período de tempo analisado e considerando-se uma determinada taxa de juros (i). Desta forma, é possível comparar diversas alternativas de investimento.

Como exemplo, vamos imaginar que uma padaria queira comparar o retorno que ela terá com a compra de um forno de alta temperatura. Digamos que existam duas opções no mercado:

A Marca A faz 1.200 pães por mês, com um período de vida útil do forno de 50 meses. Por outro lado, a Marca B faz 1.800 pães por mês, mas com um período de vida útil menor, de 30 meses. Qual é o melhor investimento, considerando-se uma taxa de juros de 1% e o preço do pão a R$ 1,00?