OS CONCEITOS E DESENVOLVIMENTOS DE PLAYBACK, VPL E TIR

CONCEITOS E DESENVOLVIMENTOS DE PLAYBACK, VPL E TIR

Objetivos: serem alcançados pelos alunos de administração do 5 período da faculdade Alfredo

Objetivo geral: Mostrar para todos os alunos como os cálculos são executados.

Objetivo específico: Tendo todos os cálculos a serem executados pelos alunos detalhado e os resultados finais.

Métodos de Orçamento de Capital com Excel

Introdução

Quando as empresas elaboram projetos de investimento, umas das avaliações que fazem para decidir se o projeto é economicamente viável é o orçamento de capital, que basicamente vai mostrar se o retorno financeiro do projeto é satisfatório, em comparação com o que esperam os proprietários e executivos. Esse retorno pode ser medido em termos de quanto tempo se passará até que o investimento seja recuperado (Payback), em termos do valor monetário que o projeto adicionará ao valor de mercado da empresa (Valor Presente Líquido), ou em termos de uma taxa anual de retorno intrínseca ao projeto (TIR).

Os dados básicos necessários para a aplicação desses métodos são:

• Valor de investimento do projeto (quanto será gasto para implementá-lo?)
• Vida útil do projeto (quanto tempo irá durar?)
• Fluxos de caixa adicionais gerados pelo projeto ao longo da vida útil (qual o impacto que o projeto terá na geração de caixa da empresa, normalmente projetado ano a ano?)

Suponhamos que uma rede de fast-food esteja planejando a instalação de uma loja no interior. Fez estudos para duas cidades, sendo o investimento de R$ 1.200.000,00 nos dois casos. A vida útil de cada projeto é de 5 anos e os fluxos líquidos de caixa (FLC) anuais gerados em cada caso são apresentados na tabela abaixo.

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Payback

É o método mais popular na avaliação de projetos de orçamento de capital. Consiste em calcular o período necessário para que o valor investido seja recuperado. A figura abaixo ilustra o cálculo do Payback para cada cidade, de acordo com os dados de fluxo de caixa apresentados acima.

[pic 2]

Observando o quadro da cidade X, vemos que sendo o investimento de R$ 1.200.000,00, começamos com um saldo de mesmo valor, porém negativo, já que o investimento é uma saída de caixa. Durante o primeiro ano, temos uma entrada de caixa de R$ 600.000,00, portanto o saldo baixa para R$ 600.000,00 negativos. Durante o segundo ano, a entrada de caixa é de R$ 500.000,00, fazendo com que o saldo fique em R$ 100.000,00 negativos. No terceiro ano, a entrada de caixa é de R$ 350.000,00, o que faz com que o saldo passe para R$ 250.000,00 positivos. Podemos concluir disso que o Payback do investimento na cidade X é maior que 2 anos e menor que 3 anos, pois ao final do segundo ano o saldo era negativo e ao final do terceiro ano o saldo ficou positivo.

A figura abaixo mostra a fórmula presente nos campos saldo. A única exceção é o saldo do período 0, que é simplesmente o valor do investimento. Para os demais períodos a fórmula do saldo é igual à soma do saldo do período anterior com o FLC do próprio período. Vemos que o saldo do período 1 é o saldo do período 0 somado ao FLC do período 1. Esta fórmula se repete nos demais períodos.

[pic 3]

Já vimos que o Payback do projeto na cidade X está entre 2 e 3 anos, portanto é de 2 anos e alguns meses (abaixo é mostrado o cálculo dos meses). A figura abaixo mostra a fórmula utilizada no cálculo da quantidade de anos. A idéia é contar o número de períodos com saldo negativo, sem contar o período 0. A função utilizada é a CONT.SE, que possui dois argumentos. O primeiro é o intervalo de valores que se deseja contar, no caso as células D5 a D9. O outro argumento é a condição necessária para que o valor entre na conta, no caso que seja menor ou igual a zero.

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Por fim, para sabermos em que mês do terceiro ano o saldo é zerado, dividimos o saldo no início do terceiro ano pelo FLC do terceiro ano e multiplicamos por 12. A figura abaixo mostra a fórmula utilizada.

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Payback Descontado.

O Payback descontado segue a mesma lógica do Payback, porém abate os saldos com os valores presentes (VP) dos FLC. A taxa de desconto a ser utilizada no cálculo dos valores presentes pode ser o Custo de capital ou o Custo de oportunidade. Supondo que o Custo de capital da empresa seja de 12% ao ano, o cálculo do payback descontado dos projetos em análise ficam como mostra a figura abaixo.

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A fórmula dos saldos e do cálculo dos meses são semelhantes às do Payback simples, com a única diferença de substituir o FLC pelo VP FLC. A fórmula da contagem de anos é a mesma do payback.

A figura abaixo mostra a fórmula utilizada nos campos VP FLC.

[pic 7]

Como vemos, foi utilizada a função VP, que tem 4 argumentos. O primeiro é a taxa de desconto, colocada na célula C2 (veja que na fórmula aparece $C$2, para que a célula fique travada quando a fórmula for copiada para os demais períodos). O segundo argumento é o número de períodos entre o momento do Fluxo de Caixa gerado e o momento do investimento (é o próprio valor do ano). O terceiro argumento é 0, pois não há valores intermediários. O quarto argumento é o valor que será descontado, no caso o próprio FLC gerado. Há um sinal negativo antes da função VP para anular a inversão de sinal própria da função VP.

Percebe-se que o Payback descontado é maior que o Payback simples, o que é uma regra geral, pois o valor presente dos fluxos de caixa gerados é sempre menor que seus valores absolutos, fazendo com que a recuperação do capital seja mais lenta no Payback descontado.

Valor Presente Líquido (VPL) ocultar

Conhecido como NPV (Net PresentValue) em inglês, o método VPL calcula o impacto que um determinado projeto deverá ter no valor de mercado da empresa. Projetos com VPL positivo acrescentam valor e projetos com VPL negativo diminuem o valor da empresa (essa explicação é bem simplificada. Para um estudo aprofundado indico a leitura de livros e artigos de Administração Financeira sobre esse tema). O método soma os valores presentes de todos os fluxos de caixa do projeto, incluindo as saídas de caixa. O saldo é o VPL.