Núcleo de inflação

Núcleo de inflação

O núcleo de inflação, também denominado de inflação subjacente, é uma medida que procura

captar a tendência dos preços, desconsiderando distúrbios resultantes de choques temporários. É

uma medida de inflação desenhada para detectar mudanças de caráter fundamental nos preços,

que podem ser causadas por pressões de demanda sobre a capacidade produtiva, por choques

permanentes nos preços relativos ou por alterações nas expectativas de inflação.

A literatura sobre núcleo de inflação vem avançando rapidamente nos últimos anos, à medida que

mais países adotam explicitamente o regime de metas para inflação, ou passam a enfatizar a

estabilidade de preços como principal objetivo de política monetária.

O núcleo é uma medida relevante para orientar a política monetária, pois ajuda a autoridade monetária

a identificar e diagnosticar os choques que afetam a inflação. Entre os choques que não estariam

incluídos no núcleo, destacam-se os choques temporários de oferta, como os resultantes de fatores

climáticos (comuns com alimentos in natura) ou sazonais (comuns em itens de vestuário e carnes). Os

choques temporários, a despeito de afetarem o índice de preços completo, são rapidamente revertidos

sem modificar as expectativas dos agentes, não justificando uma resposta da política monetária.

Existem várias metodologias para o cálculo do núcleo de inflação1

. Em termos cronológicos, as

primeiras tentativas para medir a tendência da inflação surgiram na década de 70, e consistem na

retirada dos componentes tradicionalmente mais voláteis do índice de preços. Desta forma, os

componentes cujo comportamento difere significantemente da inflação subjacente não são

considerados no cálculo do indicador. Em geral, os componentes retirados do índice são alimentos,

energia e efeitos dos impostos indiretos. Muitos bancos centrais divulgam medidas de núcleo

baseadas nesta abordagem, como pode ser visto na tabela a seguir.

Um método alternativo para o cálculo do núcleo é a utilização dos chamados “estimadores de influência

limitada”. Em tais estimadores, procura-se reduzir a influência dos valores localizados nas caudas da

distribuição das variações dos componentes do índice. Nesse conjunto de indicadores, destacam-se a

mediana ponderada e a média aparada. Tal abordagem evita a exclusão arbitrária de componentes.

Mais recentemente, têm sido utilizadas