Método Dupon

MODELO DUPONT

A análise das demonstrações contábeis permite mais que conjecturas sobre o desempenho das organizações. Com base em tais demonstrações podem ser calculados diversos índices que procuram traduzir, matematicamente, a situação atual de sustentabilidade e excelência dos resultados da empresa.

O modelo DuPont é uma das formas de organizar e analisar os números encontrados nos relatórios financeiros de uma empresa, com vista a observar o seu desempenho.

O sistema de análise DuPont funciona como uma técnica de busca para localizar as áreas responsáveis pelo desempenho financeiro da empresa. Este sistema funde a demonstração do resultado e o balanço patrimonial em duas medidas-sínteses da lucratividade: as taxas de retorno sobre o ativo total e sobre o patrimônio líquido.

Esse modelo foi desenvolvido por volta de 1918 quando foi dado ao engenheiro Donaldson Brown, que percebeu a relação matemática entre dois indicadores comumente usados: margem de lucro (uma medida de lucratividade) e giro total do ativo total (uma medida de eficiência) e ROA (retorno sobre o Ativo Total) (LIESZ, 2002). O modelo DuPont original foi, assim escrito.

Nos anos 70, além de apenas rentabilidade e eficiência operacional, o modo como uma empresa financiava suas atividades (seu grau de endividamento ou "alavancagem") tornou-se a terceira área de atenção de gestores financeiros. O foco muda do ROA para o ROE (Retun on Equity ou Retorno sobre o Patrimônio Líquido).

Simplificadamente, esse método decompõe a fórmula comumente conhecida do ROE em três componentes básicos: margem de lucro, giro do ativo e o grau de alavancagem da empresa.

Os índices de margem líquida e giro do ativo medem construtos diferentes e, com isso, possuem diferentes propriedades, pois, enquanto o primeiro advém principalmente de características mercadológicas da empresa (posicionamento, marca forte e nichos de mercado, por exemplo), o segundo aponta o grau de eficiência operacional, ou seja, na utilização dos ativos (máquinas, equipamentos etc.)

Além do poder de marca e preço, a margem de lucro mede a habilidade da firma em controlar custos incorridos para gerar vendas e fornece insights à sensibilidade do lucro operacional ante o preço do produto e a estrutura de custos (...) O giro do ativo captura a eficiência da firma em utilizar ativos operacionais para gerar vendas e é, frequentemente, interpretado como medida de utilização do ativo pelos gestores.

Os diferentes segmentos industriais, portanto, tendem a buscar níveis semelhantes de retornos sobre o Patrimônio Líquido, porém baseados em diferentes combinações de margem líquida e giro do ativo.

Feroz, Kim e Raab (2003) afirmam que a decomposição pelo modelo DuPont facilita o exame do ROE em termos de uma medida de lucratividade, nível de ativos necessários para gerar vendas e financiamento desses ativos.

O modelo DuPont, no entanto, apresenta algumas limitações quanto à sua estrutura e capacidade de análise dos índices que o compõem.

A partir da decomposição do ROE, é possível analisar, separadamente, os índices que o compõem e procurar perceber como os retornos são afetados pelas diferentes combinações de fatores operacionais (margem de lucro, giro do ativo e retorno sobre ativos operacionais) e financeiros (alavancagem, spread e alavancagem financeira líquida) da empresa, bem como explicar o grau com que cada um desses fatores influencia tais retornos.

Os modelos DuPont e alternativo contribuem para a mensuração de retornos de empresas e setores, fornecendo indicadores que suportam análises, previsões e tomadas de decisão dos agentes do mercado de capitais.

Para fins de simplificação e maior clareza dos conceitos, definir-se-á a nomenclatura "modelo DuPont" e "modelo alternativo" para a decomposição do ROE nessas fórmulas no decorrer desta pesquisa.

Inicialmente, o sistema DuPont reúne a margem líquida, a qual mede a lucratividade sobre as vendas, com o giro do ativo total, que indica a eficiência da empresa na utilização dos seus ativos para geração de vendas. Na fórmula DuPont, o produto desses dois índices resulta na taxa de retorno sobre o ativo total.

O segundo passo no sistema DuPont relaciona a taxa de retorno sobre o ativo total à taxa de retorno sobre o patrimônio líquido. Esta última é obtida multiplicando-se a taxa de retorno sobre o ativo total pelo multiplicador de alavancagem financeira, que representa o índice de endividamento geral da empresa.

O sistema DuPont tem sido, há muitos anos, usado pelos administradores financeiros como uma estrutura para analisar as demonstrações financeiras e avaliar a situação econômica-financeira da empresa

Calcular a Rentabilidade do Ativo pelo Método Dupont (usando Balanço Patrimonial indicado na ATPS)

Cálculo de Rentabilidade do Ativo pelo Método Dupont:

ANÁLISE HORIZONTAL – DRE ADAPTADA

DEMONSTRAÇÃO DE RESULTADO 2007 2008

R$ A.H. R$ A.H.

RCEITA OPERACIONAL BRUTA 761.156,00 836.625,00

Mercado Interno 679.099,00 100% 728.313 107,25%

Mercado Externo 82.057,00 100% 108.312 132,00%

RECEITA OPERACIONAL LÍQUIDA 761.156,00 836.625,00

Impostos incidentes sobre vendas 129.168,00 100% 140.501 108,77%

Custo dos produtos e serviços vendidos 359.903,00 100% 416.550 115,74%

LUCRO BRUTO 272.085,00 279.574,00

RECEITAS (DESPESAS) OPERACIONAIS

Vendas 59.786,00 100% 65.927,00 110,27%

Gerais e Administrativas 45.428,00 100% 63.800,00 140,44%

Pesquisa e Desenvolvimento 26.340,00 100% 28.766,00 109,21%

Honorários de Administração 8.025,00 100% 8.278,00 103,15%

Tributárias 6.742,00 100% 2.913,00 43,21%

Resultado de equivalência patrimonial

Outras receitas operacionais líquidas 1.031,00 100% 1.673,00 162,27%

Total das despesas operacionais 145.290,00 168.011,00

LUCRO OPERACIONAL ANTES DO I.R. 126.795,00 111.563,00

IMPOSTO