MATEMÁTICA FINANCEIRA E ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

MATEMÁTICA FINANCEIRA E ANÁLISE DE INVESTIMENTOS

ATIVIDADE COMPLEMENTAR

(Caso de situação verídica, dados adaptados)

Visando um processo de verticalização de suas operações, uma empresa, produtora de ligas de alumínio, está analisando a aquisição de outra empresa, produtora de perfis extrudados. Você faz parte do “team” da empresa adquirente (doravante designada COMPRADORA),  designado para uma auditoria na empresa em aquisição (doravante designada ADQUIRIDA), na área econômico-financeira.

Como passo inicial, após conhecer e inteirar-se de uma visão sistêmica da ADQUIRIDA, você apurou uma série de dados necessários às suas análises.

Esses dados apurados, de levantamento no último exercício de 12 meses, são expressos como:

• Receita Bruta Geral de Vendas US$ 2.088.000,00
• Impostos e contribuições sobre as vendas (ICMS; PIS; COFINS) US$ 250.560,00
• Devoluções de vendas US$ 10.000,00
• Estoque em insumos aplicados em produção, inventariado em 01/01 (matéria prima, auxiliar e de consumo) US$ 30.000,00
• Estoque em insumos aplicados em produção, inventariado em 31/12 (matéria prima, auxiliar e de consumo) US$ 30.000,00
• Compras de insumos aplicados em produção durante o exercício (matéria prima, auxiliar e de consumo) US$ 1.080.000,00
• Outros insumos diretamente aplicados em produção durante o exercício (energia elétrica) US$ 90.000,00    
• Mão de obra direta aplicada em produção durante o exercício US$ 150.000,00
• Gastos gerais de fabricação (com vendas, mão de obra e energia indiretas, depreciações, administração, logística, e outras) apropriadas à produção durante o exercício US$ 221.000,00
• Custos de manutenção (materiais e mão de obra) apropriados à produção durante o exercício US$ 31.000,00
• Estoque de produto acabado de produção, inventariado em 01/01, apropriado em CMV US$ 58.000,00
• Estoque de produto acabado de produção, inventariado em 31/12, apropriado em CMV US$ 58.000,00
• Receitas financeiras durante o exercício US$ 12.000,00
• Despesas financeiras durante o exercício R$ 96.000,00
• Receitas não operacionais durante o exercício (venda de itens do ativo imobilizado) US$ 12.000,00
• Despesas não operacionais durante o exercício (correções, multas e acordos) US$ 18.000,00
• Participações durante o exercício (Contribuições estatutárias ao sócio proprietário) US$ 108.000,00

De posse desse levantamento, o próximo passo será apurar o resultado da movimentação dos fluxos monetários, o Demonstrativo de Resultados do Exercício – DRE, verificado.

 

1. Apresente esse DRE.

O passo seguinte será atender aos questionamentos da COMPRADORA.

Para tanto, você já buscou posicionamento de seus pares.

Na área comercial, os demais auditores preveem não existência de sazonalidade, e existência de estabilidade no mercado, com possibilidade de absorção de toda produção, mais até, possibilidade de aumento de absorção, pela demanda de mercado, em larga margem, na ordem até superior a 100%, ao longo dos próximos cinco anos.

Na área técnica, os demais auditores estabelecem que está havendo fator de produtividade limitado a 78%, continuável ao longo dos próximos cinco anos, e onde o ponto de estrangulamento (restrição) é a prensa de extrusão, cuja reforma implicaria em investimento orçado em US$ 210.000,00; a serem desembolsados em entrada mais três parcelas mensais, todas iguais, fixas e consecutivas; com expectativa de vida útil de cinco anos, e capaz de elevar o fator de produtividade a 90%.

Ainda na área técnica, estabeleceu-se que o forno de recozimento de perfis, hoje alimentado por energia elétrica, poderia ser alterado por sistema alimentado a gás, o que proporcionaria aumento de 3% de produtividade, sem que com esse aumento de produção se incorresse em aumento de custo energético ou de mão de obra. Esta alteração implicaria em investimento orçado em US$ 60.000,00; a serem desembolsados a vista; com expectativa de vida útil de cinco anos.

Você também já inteirou-se das condições gerais da negociação.

 

A compra está sendo negociada na modalidade popularmente chamada de “porteira fechada”, englobando todo o fundo de comércio (goodwill): razão social, máquinas, instalações e demais ativos e passivos componentes das operações, ao montante de US$ 1.650.000,00; na forma de entrada de 40% na tomada de posse; mais 12 parcelas mensais, iguais, fixas e consecutivas de 5% cada. Passivos existentes vencidos (obrigações com fornecedores, empregados, tributos, etc.) serão arcados pela ADQUIRIDA, e ou liquidados e abatidos da entrada. Se surgidos “a posteriori”, liquidados e abatidos das parcelas mensais.

             

O terreno e a edificação permanecerão, à parte da aquisição, objetos de contrato de locação, comercial, ao custo mensal de US$ 12.000,00; fixos ao longo dos próximos cinco anos.

A razão social da VENDEDORA será objeto de anexação à COMPRADORA (um só CNPJ, com mesma raiz, e identificação de unidade pelo respectivo sufixo), de forma que o transporte de materiais entre ambas plantas (hoje: COMPRADORA e ADQUIRIDA) ocorrerão por Notas Fiscais com natureza de operação Simples Remessa, daí sem incidência de alterações tributárias (no ICMS, a diminuição de crédito – na hoje ADQUIRIDA – torna-se compensada pela diminuição de débito – na hoje COMPRADORA.

       

Você inteirou-se ainda, das disponibilidades e necessidades monetárias.

A COMPRADORA dispõe de linha de financiamento para a parcela de entrada, e as possíveis reformas/alterações da prensa e do forno, ao custo total (taxas mais encargos) de 12% sobre o capital.

 

O capital de giro necessário está sendo possibilitado pelos próprios fluxos de caixa da hoje ADQUIRIDA.

As 12 parcelas mensais referentes à complementação do pagamento da aquisição deverão necessariamente poderem ser suportados pelos próprios fluxos de caixa (lucros advindos) da ADQUIRIDA.