AVALIAÇÃO DA EFICIÊNCIA DA GESTÃO DE CAIXA DA ROCHE PUBLISHING COMPANY

ESTUDO DE CASO

AVALIAÇÃO DA EFICIÊNCIA DA GESTÃO DE CAIXA DA ROCHE PUBLISHING COMPANY

Lisa Pinto, vice-presidente de finanças da Roche Publishing Company, uma editora de livros universitários atualmente em rápido crescimento, está preocupada com o alto nível de investimento em recursos de curto prazo da empresa. Ela acredita que a Roche pode melhorar sua gestão de caixa e, em conseqüência, reduzir esse investimento. Nesse sentido, encarregou a tesoureira Arlene Bessenoff de avaliar a eficiência da gestão de caixa.

Arlene decidiu começar sua investigação pelo estudo dos ciclos operacional e de conversão de caixa. Ela descobriu que o prazo médio de pagamento da Roche era igual a 25 dias. Consultou dados do setor, os quais mostraram que o prazo médio de pagamento era igual a 40 dias. Uma investigação de três editoras semelhantes revelou que seu prazo médio de pagamento também era de 40 dias. Estimou que o custo anual para atingir o prazo médio de pagamento de 40 dias seria de $ 53.000. Em seguida, a tesoureira analisou o ciclo de produção e as políticas de estoque. A idade média do estoque era de 120 dias. Ela determinou que o padrão no setor, de acordo com um levantamento feito pelo Publishing World, a revista da associação das empresas do setor, era de 85 dias. Estimou que o custo anual necessário para atingir uma idade média de estoque de 85 dias era igual a $ 150.000.

Análises adicionais revelaram que o prazo médio de recebimento era de 60 dias. A média do setor, extraída de dados da associação das empresas e de informações obtidas de três editoras semelhantes, era de 42 dias – 30% inferior à da Roche. Arlene estimou que, se a empresa introduzisse um desconto de 2% para pagamento dentro de dez dias a contar do início do prazo de crédito, o prazo médio de recebimento cairia de 60 dias para a média setorial de 42 dias. Ela também esperava as seguintes conseqüências, em razão da introdução do desconto: as vendas anuais subiriam de $ 13.750.000 para $ 15.000.000; as perdas com clientes permaneceriam constantes; o desconto seria aplicável a 75% das vendas. Os custos variáveis da empresa correspondem a 80% das vendas.

A Roche Publishing Company está gastando atualmente $ 12.000.000 por ano com investimento no ciclo operacional, mas espera que a introdução do desconto aumente esse investimento para $ 13.100.000 por ano. A empresa pagava 12% ao ano por seu investimento, e encarava esse valor como seu retorno exigido. Por esse motivo, preocupava-se com o custo do investimento resultante de qualquer ineficiência na gestão do ciclo de caixa.

PERGUNTA-SE:

1. Supondo um comportamento constante para compras, produção e vendas durante o ano, quais são as durações atuais do ciclo operacional (CO) e do ciclo de caixa (CC) da Roche? Qual é o investimento necessário em cada caso?

IME: 120 dias; PMR: 60 dias

CO = 120 + 60 = 180 dias

PMP: 25 dias

CC = 180 – 25 = 155 dias

Neste caso será necessário um investimento de $12.000.000.

1. Se a Roche puder otimizar suas operações em linha com os padrões do setor, quais seriam as durações do ciclo operacional e do ciclo de caixa? E o investimento necessário nessas condições mais eficientes?

IME: 85 dias; PMR: 42 dias

CO = 85 + 42 = 127 dias

PMP: 40 dias

CC = 127 – 40 = 87 dias

Com a introdução de desconto o investimento aumentaria para $13.100.000. E teria o custo anual para atingir o PMP de $53.000 e IME de $150.000.

1. Em termos de exigências de recursos para investimento, qual é o custo anual da ineficiência operacional da Roche Publishing Company?

CC atual        = 155 dias

CC proposta  =  87 dias

Diferença      =  68 dias

Investimento: $12.000.000

Ano: 365 dias

Diferença entre CC atual e a proposta: 68 dias

Retorno exigido: 12%

$12.000.000/365 x 68 dias x 0,12 = $268.273,95