O MERCADO DE CAPITAIS E DERIVATIVOS

Matéria: MERCADO DE CAPITAIS E DERIVATIVOS
QUESTÃO ABERTA
Em 20/12/2016 foram oferecidas a você as ações ALPA4 PN N1, da São Paulo Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,12, e as ações ABEV3 PN N1, da Ambev S/A., ao preço unitário de R$ 16,10. No decorrer de 2016, as mencionadas empresas distribuíram aos seus acionistas os seguintes proventos: São Paulo Alpargatas S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 1,7134/ação. Ambev S/A: dividendos e juros sobre o capital próprio = R$ 0,42/ ação. Você espera que as duas empresas continuarão a distribuir os mesmos valores de dividendos nos próximos dois anos e, do terceiro ano em diante, você estima que os dividendos crescerão 3% a.a. indefinidamente. Supondo que você use somente como critério de decisão o valor intrínseco das ações, qual das duas ações você comprará? Suponha que você exija uma taxa de retorno de 4% a.a. Justifique sua resposta apresentando o cálculo do valor intrínseco de cada uma das duas ações. Ao calcular o valor intrínseco, use o modelo dos dividendos com crescimento. SÃO PAULO ALPARGATAS S/A Alpargatas S/A, ao preço unitário de R$ 10,12 D= 1,7134 K= 0.04 G= 0.03 P0 = 1.7134 / (0.04 – 0.03) = 1.7134 / 0,01 =  R$ 171,34 E preciso trazer a valor presente em dois anos, junto com os dividendos: VP = (171,34+1,7134)/(1,04)² + 1,7134/(1,04)¹ = 159,99759615384 +1,5841346153846 = R$ 161,58 AMBEV S/A Ambev S/A, ao preço unitário de R$ 16,10 D= 0.42 K= 0.04 G= 0.03 P0 = 0.42 / (0.04 – 0.03) = 0.42 / 0,01 = R$ 42,00 Necessário trazer o valor presente em dois anos, junto com os dividendos: VP= (42,00+0,42)/(1,04)² + 0,42/(1,04)¹ = 39,219674556213+0,4038461538461 = R$ 39,62 Valor Intrínseco da Alpargatas S/A é de R$ 161,58 e é maior que o preço corrente, R$ 10,12 (e R$ 39,62 contra preço corrente de R$ 16,10 da Ambev), ao investidor está indicado comprar as ações da Alpargatas S/A.

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