Análise econômica e financeira através do uso simultâneo do modelo dinâmico e análise de CFDs

mpresa consumiu R$3,18 e R$1,10 de caixa, respectivamente. Em 2009, a empresa apresentou EBITDA menor que no ano anterior, mas gerou R$1,40 pelo FCO para cada R$1,00 de lucro operacional. Comparativamente, ao longo do período estudado, o grupo econômico consumiu recursos de caixa para que gerasse resultado operacional, ou seja, mesmo que apresentou resultados positivos de EBITDA para o período, tais valores não geram rentabilidade em caixa.

Os índices de retorno sobre ativo e sobre capital investido apresentaram resultados semelhantes no tocante à liquidez, anteriormente analisada pelo Modelo Fleuriet. Em 2006 e 2008, como os índices apresentaram resultados negativos, em decorrência do FCO ter sido negativo, as operações do grupo de empresas consumiram recursos investidos. No ano de 2006 e 2009, o grupo econômico gerou FCO positivo, porém não o suficiente para cobrir cada real R$1,00 investido. Do mesmo modo que o índice de qualidade do resultado, os indicadores de retorno sobre o capital investido não sinalizaram que as operações do grupo de empresas consumiram tais recursos investidos ao longo do período estudado. Com isso, pode-se inferir que os fluxos de caixa operacionais das empresas estudadas não geram rentabilidade sobre ativos totais, tão quanto para cobertura do capital investido por acionistas e terceiros (patrimônio líquido e exigível a longo prazo).

Os resultados dessa aplicação conjunta das técnicas do Modelo Fleuriet e das análises da DFC sinalizaram uma posição de redução da rentabilidade, baixa liquidez e possibilidade de insolvência para as empresas estudadas, ou seja, demonstrou resultados consistentes para sinalizar a situação econômico-financeira das empresas estudadas. Como benefício, pode ressaltar que a análise conjunta proporcionou entendimento objetivo e demonstrou possíveis explicações para as causas das modificações na situação econômico-financeira das empresas estudas. Entretanto, é necessário avaliar a aplicação desta análise conjunta do Modelo Fleuriet e da DFC em empresas de outros setores e considerando períodos de análise mais extensos.

Como limitação, ressalta-se que o indicador de cobertura de juros extraído da DFC apresentou resultados distorcidos das demais análises, advertindo quanto a restrições de análises somente por indicadores, como é o caso da análise conjunta do modelo dinâmico e da DFC. Assim, acessar informações qualitativas das empresas, como aquelas geralmente indicadas no Relatório da Administração, é necessário para subsidiar com maior profundidade o processo decisório de gestores e demais usuários das informações contábeis sobre a situação econômico-financeiro das empresas.

5. CONCLUSÃO

Os resultados das variáveis do modelo dinâmico demonstraram possível situação de insolvência para as empresas estudas. Do mesmo modo, os indicadores calculados a partir das DFCs apresentaram resultados deficientes das empresas, notadamente devido ao fato da geração de caixa das atividades operacionais ter sido insuficiente para honrar as exigibilidades e também por não oferecer retorno sobre valores de ativos totais e capital investido pelos acionistas e terceiros. Por conseguinte, a análise econômico-financeira pelo uso simultâneo do modelo dinâmico e da análise da DFC indicou de forma mais objetiva uma posição de baixa liquidez e possibilidade de insolvência para as empresas estudadas analisadas por meio dos dados consolidados pela holding.

Considerando a relevante força de trabalho que atua nas empresas e sua ação ampla no território nacional nos setores público e privado, para melhoria da situação apresentada nas demonstrações financeiras que foram analisadas neste artigo, deveriam ser tomadas, por parte gestão da empresa, medidas de ajustamento do ciclo financeiro, como, por exemplo, negociação com os clientes para encurtamento dos prazos de recebimento. Outra medida possível seria a avaliação dos processos internos para conter ocorrência de desperdícios, diminuindo, provavelmente, as despesas operacionais. A intervenção de capital com menor custo oneroso (capital próprio) ou captação com terceiros a longo prazo e baixo custo seria necessário para sanar o saldo negativo de tesouraria.

Conclui-se que a análise conjunta do Modelo Fleuriet e da DFC se mostrou adequada para realizar a análise econômico-financeira das empresas estudadas, pois possibilitou a geração de informações úteis, sem um