Departamento de Contabilidade, Finanças e Controle (CFC)
Por: Alberto Battat • 15/8/2017 • Pesquisas Acadêmicas • 2.949 Palavras (12 Páginas) • 350 Visualizações
FUNDAÇÃO GETULIO VARGAS
ESCOLA DE ADMINISTRAÇÃO DE EMPRESAS DE SÃO PAULO
Departamento de Contabilidade, Finanças e Controle (CFC)
Avaliação de Empresas e Gestão Baseada em Valor - Eletiva
GRUPO
]
Valuation Natura
[pic 1]
São Paulo
2017
Sumário
A) Conteúdo Geral[ ]
Introdução[ ]
Sumário Executivo[ ]
Premissas Gerais[ ]
B) Avaliação Analítica da Empresa[ ]
Breve Perfil da Empresa[ ]
Data de Referência para a Avaliação e para os Dados Passados[ ]
Modelo Selecionado Para A Avaliação E Motivações Para A Escolha Do Modelo[ ]
C) Avaliação De Fluxo De Caixa Descontado (DCF) [ ]
Resultado Detalhado para O Período De Alto Crescimento E Valor Terminal[ ]
Análise De Sensibilidade Dos Principais Itens Determinantes De Valor[ ]
D) Avaliação Relativa[ ]
Sumário Das Perspectivas De Valor Relativo[ ]
Detalhes-Chave Para Comparação E Premissas Para Seleção da Amostra[ ]
Justificativa Da Escolha Dos Múltiplos[ ]
Resultado Das Regressões E Gráficos Das Regressões Sobre As Empresas Comparáveis [ ]
A) Conteúdo Geral
Introdução
O presente relatório tem como objetivo aplicar na prática os conceitos adquiridos durante as aulas da matéria Avaliação de Empresas e Gestão Baseada em Valor, ministrada pelo professor Oliviero Roggi, no curso de Administração de Empresas da FGV. Para isso, o grupo realizou uma análise do valuation da empresa Natura, por meio do método do fluxo de caixa descontado (DCF) e a avaliação relativa com outras empresas comparáveis. O documento a seguir possui propósito acadêmico e não deve ser considerado para decisões de investimento.
O método do fluxo de caixa livre tem como objetivo basicamente mensurar o valor de uma empresa a partir das expectativas de geração de fluxo de caixa no futuro, descontadas ao valor presente pela taxa atual do custo médio ponderado do capital. A premissa básica desse modelo é que o valor atual da empresa deriva de sua capacidade de gerar fluxos de caixa no futuro. É importante ressaltar, antes de prosseguir com a análise do valor da Natura, que nenhuma métrica de valuation tem como objetivo chegar a um valor preciso e 100% correto. O grupo pretende, por meio desse trabalho acadêmico, chegar a um valor considerado justo, baseado em premissas e hipóteses bem fundamentadas.
A avaliação relativa, outro método bastante difundido no mercado, também foi realizada neste relatório. Nesse caso, o valor da empresa deriva do valor de empresas consideradas comparáveis no mercado. Para comparar as empresas, são utilizados diferentes múltiplos de avaliação. Se o mercado for realmente eficiente e estiver precificando corretamente os ativos, os valores obtidos pelo fluxo de caixa descontado e pela avaliação relativa devem convergir.
Sumário Executivo
Market Price (24/05/2017) | DCF Model | DCF Value | Relative Valuation Multiple | Relative Valuation Value | Position |
R$31.03 | FCFF | R$21 | P/E | n.a. | Sell |
Premissas Gerais
Premissas Macroeconômicas
Premissas Macroeconômicas | Unidade | 2017E | 2018E | 2019E | 2020E | 2021E | … | Perpetuidade |
IPCA | [%] | 4.00% | 4.40% | 4.30% | 4.20% | 4.20% | 4.20% | |
IGP-M | [%] | 2.80% | 4.60% | 4.60% | 4.50% | 4.50% | 4.50% | |
Selic (Média) | [%] | 10.20% | 8.60% | 8.70% | 8.60% | 8.60% | 8.60% | |
TJLP | [%] | 7.00% | 7.00% | 6.30% | 6.50% | 6.50% | 6.50% | |
FX USD/BRL (Média) | [R$/USD] | 3.18 | 3.34 | 3.41 | 3.46 | 3.54 | 3.54 | |
Inflação EUA (CPI) | [%] | 2.50% | 2.30% | 2.20% | 2.20% | 2.20% | 2.20% | |
CDI | [%] | 10.20% | 8.60% | 8.70% | 8.60% | 8.60% | 8.60% | |
Crescimento do PIB Global | [%] | 3.30% | 3.40% | 3.30% | 3.30% | 3.30% | 3.30% | |
Crescimento do PIB Brasileiro | [%] | 0.50% | 2.50% | 2.60% | 2.60% | 2.50% | 2.50% |
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