O Trabalho de Finanças Corporativas

MBA EXERCÍCIOS RESOLVIDOS DE FINANÇAS CORPORATIVAS

AVALIAÇÃO DE AÇÕES DE EMPRESAS

(1ª Questão) De acordo com seu orçamento financeiro, uma empresa anuncia que irá distribuir aos seus acionistas dividendos anuais de $15,00 por ação nos próximos 4 anos. A partir do 5º ano, espera-se que estes dividendos cresçam à taxa de 2,5% a.a., perpetuamente. Para um custo de capital de 25% ao ano, determinar o preço máximo que os acionistas estão dispostos a pagar por esta ação.

SOLUÇÃO:

(2ª Questão) Em função das altas taxas de crescimento da economia mundial e considerando se tratar de uma empresa transnacional, o Conselho de Administração resolveu estimar uma taxa de 4,5% a.a. do crescimento dos dividendos nos próximos 04 anos. Mas, em função de uma preocupação com o desaquecimento da economia futuro e por uma postura conservadora, resolveu considerar nula a taxa de crescimento dos dividendos a partir do 5º ano, perpetuamente. Sabe-se que o dividendo esperado para o próximo ano desta ação é de $13,20. Fixando-se em 24% a.a. o custo de oportunidade de capital das ações, determinar o preço máximo que um investidor pagaria por esta ação.

SOLUÇÃO:

(3ª Questão) Em função da recessão econômica que atravessa a economia mundial e por se tratar de uma empresa transnacional, o Conselho de Administração resolveu estimar um crescimento nulo dos dividendos da ação dessa empresa nos próximos 06 anos. Entretanto, a partir do 7º ano, a projeção de crescimento das ações dessa empresa é de 1,5% a.a., perpetuamente. Sabe-se que o dividendo esperado para o próximo ano desta ação é de $18,40. Fixando-se em 26% a.a. o custo de oportunidade de capital das ações, determinar o preço máximo que um investidor pagaria por esta ação.

SOLUÇÃO:

RETORNO E RISCO DE CARTEIRAS DE AÇÕES

(4ª Questão) Considere os retornos mensais das ações listadas abaixo:

DIS – The Walt Disney

GM – General Motors

INT – Intel

MCD – McDonald’s

DIS GM INT MCD

Jan-04 9,10 -1,73 -0,63 -9,59

Fev-04 -2,51 -7,05 10,15 -4,42

Mar-04 -0,23 -0,44 -5,62 6,25

Abr-04 9,64 7,23 13,02 18,26

Mai-04 5,31 -2,00 13,26 9,53

Jun-04 0,51 1,90 -0,27 17,78

jul-04 10,99 3,97 20,04 4,31

Ago-04 -6,48 9,80 14,71 -2,56

Set-04 -1,61 -0,41 -3,88 5,00

Out-04 12,25 4,25 20,14 6,24

Nov-04 1,99 0,26 1,15 2,48

Dez-04 0,91 25,18 -4,04 -3,32

Com base na tabela acima, responda o que se pede:

a) Calcule o esperado retorno e o risco das quatro ações acima.

b) Calcule a covariância e o coeficiente de correlação entre os retornos das ações de (Walt Disney e McDonald’s) e (General Motors e Intel), sabendo-se que:

SOLUÇÃO:

Covariância entre Walt Disney e McDonald’s:

COVAR (DIS,MCD)=

Covariância entre General Motors e Intel:

COVAR (GM,INT)=

Correlação entre Walt Disney e McDonald’s:

CORREL (DIS,MCD)=

CORREL (DIS,MCD)=0,23

Correlação entre General Motors e Intel:

CORREL (GM,INT)=

CORREL (GM,INT)=-0,07

c) Calcule o esperado retorno e o risco (desvio-padrão populacional) das carteiras K (70% de Walt Disney e 30% de McDonald’s) e L(60% de General Motors e 40% de Intel).

SOLUÇÃO:

CÁLCULO DA CARTEIRA ÓTIMA DE AÇÕES (ASSET MANAGEMENT)

(5ª Questão) Considere as seguintes estatísticas relacionadas aos retornos de três ativos hipotéticos A, B e C:

Asset Retorno Esperado Desvio-Padrão

Rf 2% 0

A 12% 15%

B 9% 10%

C 6% 8%

M = (matriz de correlações)

Admitindo-se a possibilidade de venda a descoberto e existência de taxa livre de risco, encontre a composição da carteira ótima.

SOLUÇÃO:

Det M = 1.263.600

Det A = 66.520

Det B = 105.300

Det C = 35.100

Portfólio Ótimo = {(31,82%; 51,14%; 17,05%)}

(6ª Questão)