TECNOLOGIAS DO ORÇAMENTO DE CAPITAL

TÉCNICAS DE ORÇAMENTO DE CAPITAL

Uma das decisões do administrador financeiro é “que ativos permanentes devemos comprar?” Essa era a decisão de orçamento de capital.O processo de aplicação de capital é geralmente mais complicado do que simplesmente decidir se determinado ativo deve ser adquirido ou não, freqüentemente, defrontamos com questões mais amplas, tais como lançar um novo produto no mercado, comprar uma nova máquina, ingressar ou não num novo mercado. Decisões como essa determinarão a natureza das operações e dos produtos de uma empresa por muitos anos. Por esse motivo, o tema orçamento de capital talvez seja o mais importante em administração financeira.

 Orçamento de Capital é um método para avaliar, comparar e selecionar projetos que obtenham o melhor retorno a longo prazo;

 Uma das responsabilidades de um administrador financeiro é escolher investimentos com fluxos de caixa e taxas de retorno satisfatórias;

 O capital é um recurso muito limitado, seja na forma de capital de terceiros, seja na de capital próprio;

 Existe um limite de crédito que o sistema bancário pode criar na economia;

 Os bancos comerciais e outras instituições financeiras têm depósitos limitados sobre os quais podem emprestar dinheiro para pessoas, empresas e governo;

 A existência de recursos limitados para emprestar faz com que as instituições financeiras sejam seletivas ao concederem empréstimos para seus clientes;

 Mesmo a empresa mais conhecida numa região ou comunidade pode tomar emprestado até certo limite. Uma vez que a empresa atingiu tal limite, ela terá o seu pedido por mais crédito negado ou será penalizada com uma maior taxa de juros, fazendo com que tomar empréstimo seja a forma menos desejável de levantar capital;

 Considerando fontes limitadas de capital, a administração deve decidir com cuidado se um determinado projeto é ou não economicamente aceitável;

Idéia Básica: um investimento vale a pena quando cria valor para seus proprietários.No sentido mais geral, criamos valor identificando um investimento que vale mais no mercado do que seu custo de aquisição.

Por exemplo: suponha que você adquira uma casa velha por R$ 25.000 e gaste outros R$ 25.000 com pintores, encanadores e assim por diante, para reformá-la. Seu investimento total é R$ 50.000. Quando o trabalho é concluído, você coloca a casa novamente à venda e descobre que vale R$ 60,00. O valor de mercado R$ 60.000 é superior ao custo e a diferença é igual a R$ 10.000. O que você fez, nesse caso, foi atuar como administrador e reunir alguns ativos permanentes (uma casa), mão-de-obra (encanadores, carpinteiros e outros) e alguns materiais (carpetes, tintas). O resultado líquido é a criação de R$ 10.000 de valor. Em outras palavras, esses R$ 10.000 são o valor adicionado pela administração.Tudo ocorreu muito bem. O verdadeiro desafio, evidentemente, seria, de alguma forma, identificar com antecedência se valia à pena ou não investir os R$ 50.000. É isso o que se discute em orçamento de capital, a saber, procurar determinar se um projeto ou investimento proposto valerá mais do que custo, uma vez implantado. A diferença entre o valor de mercado de um investimento e seu custo é denominada valor presente líquido do investimento, abreviado VPL.

No exemplo da casa velha, você provavelmente é capaz de imaginar como faríamos para tomar a decisão de investimento.Primeiro, examinaríamos os preços de mercado de casas reformadas comparáveis. A seguir, faríamos estimativas de custo de aquisição de certo imóvel, de sua reforma e venda. A essa altura, teríamos um custo total estimado e um valor de mercado estimado. Se a diferença fosse positiva, então valeria a pena fazer tal investimento, porque seu valor líquido estimado é positivo. A regra do VPL é um investimento deve ser aceito se o valor presente líquido é positivo, e rejeitado se é negativo. Há risco evidentemente, porque não há garantia de que nossas estimativas sejam corretas. As decisões de investimento são enormemente simplificadas quando há um mercado de ativos semelhantes aos que estamos considerando.

ESTIMAÇÃO DO VALOR PRESENTE LÍQUIDO:

O que é preciso para calcular o VPL de um investimento?

É necessário projetar um fluxo de caixa que aponte as entradas e saídas de dinheiro provocadas pelo investimento.

Os elementos essenciais para projetar um fluxo de caixa são:

• O programa de investimentos (capital fixo mais capital de giro);

• O capital e o custo do capital a ser utilizado para o investimento;

• O benefício estimado do investimento (receitas menos o custo do investimento);

• A vida útil do projeto (geralmente expressa em anos);

Para calcular o VPL é utilizada uma taxa de desconto que é uma taxa de juro aplicada a uma série de futuros pagamentos ou recebimentos de acordo com o grau de risco.O ponto crítico é determinar qual taxa de desconto utilizar no cálculo do VPL.Entre dois projetos aquele com maior risco deverá ser descontado a uma taxa maior.

COMO CALCULAR O VPL:

Considere o seguinte investimento referente ao lançamento de um produto:

• Investimento: R$ 10.000

• Benefícios estimados: conforme dados abaixo (receita - despesa);

• Vida útil do projeto: 5 anos (após este período será descontinuado);

• Custo de oportunidade do dinheiro: 10%

ANOS CAPITAIS

0 (10.000)

1 1.000

2 2.000

3 3.000

4 4.000

5 5.000

VPL = $10.000 + $1.000 + $2.000 + $3.000 + $4.000 + $5.000

(1+0,10) (1+0,10)² (1+0,10)³ (1+0,10) (1+0,10)

Neste caso o VPL calculado é de R$ 653,00 positivo.

Quais