Administracao Financeira

Passo 1

o valor de um ativo é igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros. Essa regra pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro, inclusive os títulos. O governo norte-americano, regularmente, toma empréstimos do mercado, emitindo títulos governamentais, para cobrir seu déficit público. As corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão de suas operações. Dessa maneira, o governo e as corporações que tomam empréstimos comprometem-se a pagar uma certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses títulos. A quantia de juro a ser recebida é a taxa de cupom, estabelecida em cada certificado do título. Outra informação encontrada no certificado do título inclui a data do vencimento, o valor de face e o número de vezes que o juro é pago a cada ano. A data de vencimento é a data em que o emissor deve pagar ao investidor o valor de face do título, liquidando, assim, o débito. O valor de face de um título é o valor do título na data do seu vencimento. Quando esses dados estão disponíveis, o valor do título pode ser facilmente determinado.

Passo 2

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ação no próximo ano.

D1 = $6

g = 6%

Ks = ?

Rf = 9,75%

β = 1,5

Km = 14%

Ks = Rf + β (Km - Rf)

Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 - 0,0975)

Ks = 0,0975 + 0,06375

Ks = 0,1613 16,13%

Po = D1 / Ks – g

Po = 6 / 0,1613 – 0,06 = 59,23

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ação no próximo ano.

D1 = $8

g = 5%

Ks = ?

Rf = 9,75%

β = 0,9

Km = 14%

Ks = Rf + β (Km - Rf)

Ks = 0,0975 + 0,9 (0,14 - 0,0975)

Ks = 0,0975 + 0,03825

Ks = 0,1358 13,58%

Po = D1 / Ks – g

Po = 8 / 0,1358 – 0,05 = 93,29

Passo 3

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

D = $4

g = 18% / 7%

Ks = 15%

Vf = P (1 + i)

Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72

P = Vf / (1 + i)

Ano | Renda | Taxa requerida de retorno15% | VP da Renda |

1 | D1 = 4,72 | (1 + 0,15)¹ | $4,10 |

2 | D2 = 5,57 | (1 + 0,15)² | $4,21 |

3 | D3 = 6,57 | (1 + 0,15)³ | $4,32 |

| P3 = 87,87 | (1 + 0,15)³ | $57,77 |

VP Total = $70,41 |