Conceito de Valor

ATPS- Administração Financeira Orçamentária

Passo 1

Conceito de Valor

O valor de um ativo, uma ação ordinária ou um título, é influenciado por três fatores principais: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza do fluxo de caixa.

O preço de um ativo aumenta em decorrência do aumento no montante do fluxo de caixa.

O fluxo de caixa de uma ação ordinária ou ação preferencial é mensurado pelos seus dividendos anuais e pelas alterações nas cotações de seus preços. Já o referente a títulos, é a quantia de juros recebida pelos detentos do título em um ano acrescido da alteração em seu preço. Para o crescimento continuo de um ativo, segue três condições:

1- O ativo deve produzir fluxo de caixa continuamente.

2- O fluxo de caixa deve ter uma taxa de crescimento positiva (isto é, o fluxo de caixa deve crescer com o passar do tempo).

3- O risco deve ser controlado.

Para encontrar o preço corrente de um ativo, então, os fluxos de caixa futuros devem ser descontados e trazidos ao valor presente a uma taxa adequada que reflita cada aspecto do risco.

Para se obter o valor presente dos fluxos de caixa futuros, devemos somar uma séria de rendas e depreciações liquidas, calculada para diversos anos futuros.

Avaliação de Títulos

As corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão de suas operações. Tomam empréstimos comprometendo-se a pagar certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses títulos. Esses juros definem-se taxa de cupom, estabelecida em cada certificado de título, assim como data de vencimento, ou valor da face, e o número de vezes que o juro é pago a cada ano.

Para determinar o valor de um título, calcula-se o valor presente dos pagamentos de juros; o valor presente do valor de face e somar os dois valores.

Quando a taxa de juros de mercado cai, o juro recebido sobre títulos antigos é maior que o aplicado aos novos títulos devido as menores taxas de cupom. O preço do título move-se inversamente à taxa de mercado, se a taxa de juros aumentarem, o preço de um título com uma taxa de cupom mais baixa declina.

Avaliação de Ações Preferenciais

Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixo das companhias emitentes a intervalos regulares, por não ter data de resgate os dividendos pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade. O valor da ação preferencial também pode ser determinado descontando o valor presente de seus dividendos em um período infinito de tempo.

Se a taxa de desconto do mercado cair, o preço da ação preferencial aumentará. E ao contrário, ação preferencial diminuirá se a taxa de desconto aumentar.

Avaliação da Ação Ordinária

Os compradores da ação ordinária tornam-se proprietários da companhia, porém seus dividendos não são garantidos. Os dividendos dependem da lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos.

O preço da ação ordinária não é influenciado pelo número de anos que um investidor deseja manter a propriedade, já que a companhia é considerada em operação para sempre.

A avaliação das ações pode ser sem crescimento de dividendo, ou seja, dividendos anuais constantes. Pode ser também com crescimento de dividendo constante, com um aumento da taxa fixa anual, ou com o crescimento de dividendo incomum, sendo esta, uma taxa de crescimento de dividendo nos primeiros anos de existência e depois manter uma taxa de crescimento normal e constante.

As avaliações de ações com crescimento de dividendo incomum, devem ser calculadas durante dois períodos de tempo. Quando uma ação ordinária tem duas ou mais diferentes taxas de crescimento dos dividendos, os futuros dividendos devem ser projetados separadamente, esses dividendos projetados devem ser descontados ao presente totalizando os num só valor.

Usando o CAPM nos Métodos de Avaliação

O CAPM pode ser usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliação de uma ação ordinária. O uso da CAPM é recomendado na avaliação de ações