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O custo de capital para uma empresa pode ser usado como uma medida de avaliação da atratividade econômica de um investimento, de referência para a análise de desempenho e viabilidade operacional, e de definição de uma estrutura ótima de capital.

O princípio financeiro fundamental de toda empresa é oferecer um retorno de seus investimentos que cubra, pelo menos, a expectativa mínima de ganho de seus proprietários de capital. Sendo assim, teoricamente, toda decisão de investimento que promove um retorno maior que seu custo de capital cria valor (riqueza) aos seus proprietários.

Os custos das várias fontes de capital componentes do WACC podem ser entendidos como explícitos e implícitos. Um custo explícito de capital de terceiros é apurado de fontes de financiamento disponíveis à empresa e mensurado pela taxa de desconto igualando, em determinado momento, o valor presente dos desembolsos de caixa (pagamentos de encargos e principal) ao valor presente das entradas de caixa. Os custos implícitos podem ser entendidos como custos de oportunidade, e representam usos alternativos dos fundos. O conhecimento correto do custo de capital é essencial para o processo de análise e tomada de decisões financeiras.

O retorno em excesso da decisão financeira produzirá um resultado de valor presente líquido positivo, e irá incrementar a riqueza da empresa e, em consequência, de seus acionistas.

O custo de capital é adotado como um método de medição de propostas de investimentos, ou seja, um critério correto de aceitação-rejeição das decisões financeiras.

A dificuldade de se trabalhar com a medida de custo de capital é a inexistência de um modelo definitivo, plenamente satisfatório em predizer a incerteza associada a cada decisão.

O objetivo geral desta pesquisa é adequar o modelo CAPM para as condições de mercado no Brasil na estimação do custo de capital próprio através de uma metodologia mais ajustada à realidade brasileira.

A taxa de retorno requerida de um investimento é determinada pela SML, e se relacionasse ao seu beta pela seguinte identidade linear: K= RF +β (Rm - Rf ) , sendo que o K representa a taxa de retorno requerido para o investimento, entendido como o custo de capital; o RF é a taxa de retorno de um ativo livre de risco; o RM é a taxa de retorno da carteira de mercado; o é o coeficiente beta do título e M F (R -R ) e o prêmio pelo risco de mercado.

Para um investidor, a taxa livre de risco deve expressar o correto cumprimento da obrigação de pagamento, por parte do devedor, do principal e encargos financeiros, em conformidade com seus respectivos vencimentos. Em outras palavras, uma taxa livre de risco não pode revelar incerteza alguma com relação ao inadimplemento (“default”) de qualquer obrigação prevista no contrato de emissão do título.

Passo 2

Discutir sobre a importância da avaliação dos riscos nas tomadas de decisões dos ativos, resolvendo o seguinte estudo de caso:

1. Fazer uma análise de sensibilidade sobre o investimento, considerando que os fluxos de caixa do Projeto X sejam de R$ 70.000,00 para os três primeiros anos e R$ 130.000,00 para os dois últimos anos. O projeto Z tem fluxos esperados de R$ 180.000,00 para os três primeiros anos e de R$ 130.000,00 para os dois últimos anos. Qual projeto é o mais arriscado se a taxa de desconto mudar de 10% para 14%?

Projeto x

0 $ 210.000

1 $ 70.000

2 $ 70.000

3 $ 70.000

4 $ 130.000

5 $ 130.000

K=10%

K=14%

VPL= FC1 + FC2 + FC3 + FC4 + FC5 -FC0

(1+K)1 (1+K)2 (1+K)3 (1+K)4 (1+K)5

K= 10%

VPL= $ 70.000+$70.000+$70.000+$130.000+$130.000 - $ 210.000

(1,10)1 (1,10)2 (1,10)3 (1,10)4 (1,10)5

VPL= $ 133.591,61

Projeto X K=14%

VPL= $ 70.000+$70.000+$70.000+$130.000+$130.000 - $ 210.000

(1,14)1 (1,14)2 (1,14)3 (1,14)4