Objetivo Do Administrador Financeiro

Objetivo do Administrador Financeiro

Maximizar o Lucro?

Algumas pessoas acreditam que o objetivo dos proprietários é sempre a maximização do lucro. Para atingir o

objetivo dos proprietários é sempre a maximização do lucro. Para atingir o objetivo de maximização do lucro, o

administrador financeiro toma apenas aquelas providências que se espera irão dar maior contribuição para a

lucratividade total da empresa.

Assim, dentre as alternativas consideradas, o administrador financeiro irá escolher aquela que resultar no maior

retorno monetário possível. Nas sociedades anônimas, os lucros são usualmente medidos em termos de lucro por

ação (LPA), o qual representa o montante auferido durante o período – normalmente um trimestre ou um ano –

por ação ordinária emitida. O LPA é obtido pela divisão do lucro total disponível aos acionistas ordinários da

empresa – os proprietários da empresa – no período, pelo número de ações ordinárias emitidas.

Data de Ocorrência dos Retornos (TIMING)

Uma vez que a empresa pode obter rendimentos sobre os fundos que recebe, é preferível que tais ingressos

ocorram o mais cedo possível. Em nosso exemplo, apesar de o total de lucros obtidos com o investimento X ser

menor que o com o investimento Y, o investimento X seria preferível por gerar um maior LPA no primeiro ano.

Esses retornos que são recebidos mais cedo poderiam ser reinvestidos para gerar maiores rendimentos no futuro.

Fluxo de Caixa

As receitas da empresa não representam fluxo de caixa disponível aos acionistas. Os proprietários recebem

retornos tanto através do pagamento de dividendos quanto pela venda de suas ações, a um valor superior ao

preço de compra inicial. Um maior LPA não significa, necessariamente, que os pagamentos de dividendos

aumentarão, uma vez que esta decisão depende do Conselho de Administração da empresa. Além disso, um LPA

mais alto não implica, necessariamente, elevação do preço da ação. As empresas, algumas vezes, obtêm maiores

lucros, sem que isso reflita qualquer mudança favorável no preço da ação.

Somente quando um aumento dos lucros é acompanhado por uma elevação do fluxo de caixa atual e/ou

esperado, é provável que ocorra uma alta no preço da ação.

Risco

A maximização do lucro desconsidera não apenas o fluxo de caixa, mas também o risco - a possibilidade de que

os resultados realizados possam ser diferentes daqueles esperados. Uma premissa básica em Administração

Financeira é que há um confronto (tradeoff) entre retorno (fluxo de caixa) e risco. De fato, retorno e risco são

determinantes-chaves do preço da ação, que representa a riqueza dos proprietários na empresa. O fluxo de caixa

e o risco afetam o preço da ação de modo diferente: um fluxo de caixa maior é geralmente associado a um preço

de ação mais alto, enquanto que uma tendência de risco mais alto resulta em um preço da ação mais baixo, já que

o acionista deve ser recompensado por um maior risco. Em geral, os acionistas têm aversão ao risco - isto é, eles

querem evitá-lo. Quando há risco envolvido, os acionistas esperam obter taxas de retorno mais altas nos

investimentos associados a riscos mais altos, e taxas de retorno mais baixas naqueles com riscos mais baixos.

Para ser compensada pelo maior risco da linha vodca, a empresa deverá obter uma taxa de retorno superior à da

linha gim, de baixo risco.

Três importantes observações podem ser destacadas:

1. Como os acionistas da empresa são avessos ao risco, eles deverão obter uma taxa de retorno mais alta na

linha vodca, de maior risco, do que na linha gim, de menor risco.

2. Embora a linha vodca e a linha gim apresentem o mesmo valor esperado para as entradas de caixa anuais, o

maior risco da linha vodca faz com que seus fluxos de caixa sejam, hoje, de menor valor que os fluxos de caixa

da linha gim ($45,2 milhões para vodca versus $50,9 milhões para gim).

3. Mesmo que ambas as linhas de produto apresentem se atraentes, já que seus benefícios (o valor presente das

entradas de caixa) excedem o custo de $45,2 milhões, a alternativa gim será a preferida ($50,9 milhões contra

apenas $45,2 milhões da vodca).

Esse