Processo Organizacional

Capítulo 5 – “A perspectiva Financeira”

Introdução

A perspectiva financeira tem por objetivo mostrar se as escolhas estratégicas implementadas por uma organização estão contribuindo para a elevação do valor de mercado da empresa, para a geração de valor econômico e propiciando aumento da riqueza dos acionistas e demais stakeholders.

Precisamente, o desempenho empresarial dos gestores de uma organização deve ser avaliado em função da geração de valor econômico para os acionistas e melhorar conhecimento do negócio dos clientes mais lucrativos.

A Gestão Baseada em Valor e a Perspectiva Financeira do Balanced Scorecard

Esses métodos, em conjunto, têm por objetivo ajudar a alta administração a tomar decisões que levem ao aumento do valor de mercado da empresa e do valor econômico agregado dos acionistas. O Ciclo da Gestão Baseada em Valor, da maior ênfase a sustentabilidade da geração de valor, ao longo do tempo, do que ao lucro em curto prazo, que muitas vezes pode ate ser prejudicial à saúde financeira da empresa e os lucros não incorporam o custo de oportunidade dos acionistas da empresa.

Existem três métodos nas quais a Gestão Baseada em Valor pode se valer:

1º Método EVA

2º Método do Fluxo de Caixa

3º Retorno sobre o Investimento Base Caixa (CFROI)

O Método do Fluxo de Caixa Livre

Os fluxos de caixa livres permitem calcular o valor agregado de qualquer iniciativa estratégica escolhida pela alta administração da empresa, que por sua vez pode ser definido como sendo o montante que está à disposição dos acionistas da empresa.

Após a determinação do valor da empresa pelos fluxos de caixa livre, é possível determinar o valor do acionista, como também pode ser identificado pela fórmula:

Valor Da Empresa = Valor do Acionista + Exigibilidade Futuras

E, a partir daí, é possível avaliar o valor do acionista:

Valor do Acionista = Valor da Empresa - Exigibilidade Futuras

O Método do Valor Econômico Agregado (EVA)

O EVA - Economic Value Added (Valor Econômico Agregado) é uma metodologia de gestão de negócios que tem por finalidade medir o valor da riqueza criada por um empreendimento. Até então, não cria riqueza; destrói riqueza.

Na avaliação do valor econômico agregado, a metodologia do EVA também transforma o lucro econômico em fluxos de caixa livre da empresa, em termos de valor presente, utilizando como taxa de desconto o custo médio ponderado do capital. Numericamente, o EVA pode ser calculado como a diferença entre o lucro econômico de uma empresa e o custo desse capital.

Esta situação reflete a estratégia em curso na empresa como:

• Investindo capital adicional em projetos que apresentem um retorno superior ao do custo do capital. Esta situação e (ou deveria ser) o resultado da priorização das iniciativas do projeto do Balanced Scorecard;

• Reduzindo ou descontinuando operações em que o capital investido apresente retornos muito abaixo dos objetivos.

O Método do CFROI - Retorno sobre o Investimento Base Caixa

• Os fluxos de caixa brutos anuais (ajustados pela inflação) dos projetos em andamento na empresa.

• O investimento bruto total da empresa (ajustado pela inflação), somando-se osinvestimentos realizados nos projetos.

• O valor de liquidação (valor residual) da empresa (ajustado pela inflação) na data final da vida útil dos ativos.

Os Direcionadores da Gestão Baseada em Valor e o Balanced Scorecard

O valor de uma empresa pode ser muito afetado por determinados fatores críticos de desempenho, chamados de direcionadores de valor, porque eles podem, no decorrer do tempo, aumentar o valor (se o retorno do investimento for superior ao custo do capital), ou destruir o valor (se os projetos ou as iniciativas não produzirem um retorno superior ao custo do capital) da empresa, de uma unidade de negócios ou ainda de uma corporação.

Os Direcionadores de Valor e a Estratégia de Negócios

A partir dessas estratégias genéricas, a desafio da alta administração da organização é criar uma proposição de valor que faça sentido e que atenda as necessidades dos consumidores. Entretanto, a escolha feita pela organização, seja ela de liderança de custos, seja ela de diferenciação, tem grande impacto nas iniciativas de criação de valor econômico na empresa.

A relação entre o valor de mercado e o valor contábil de uma empresa mostra como os investidores recompensam o capital intelectual da organização e sinaliza o quanto a alta administração busca o crescimento por meio de novas oportunidades de mercado. Neste caso, pesquisas demonstram que as empresas orientadas para a diferenciação apresentam um índice superior ao das que buscam a liderança em custos.

Neste caso, o esperado e que, nas empresas orientadas para a diferenciação, a participação das vendas de novos produtosseja superior a das empresas direcionadas para a liderança em custos.

As vendas podem crescer, os lucros podem aumentar, mas esses resultados podem destruir valor se, em conjunto, não forem superiores ao custo de capital da empresa.

Medindo o Valor das Estratégias

Um dos pontos fortes do Balanced Scorecard e a integração entre os direcionadores de valor não financeiros (ou associados ao capital intelectual) com os indicadores tipicamente financeiros.

Nesse sentido, a integração entre a metodologia do Balanced Scorecard e da Gestão Baseada em Valor pode ajudar, em muito, a alta administração da empresa e a equipe de projeto a formularem e implementarem estratégias de valor para o negocio. Em síntese, uma empresa, ao elevar sua participação de mercado, poderá estar reduzindo seu valor econômico agregado.

Se, o valor de uma empresa é igual ao valor presente dos fluxos de caixa livre dos ativos existentes, mais o valor presente dos fluxos de caixa livre das oportunidades de crescimento pode mensurar qual é o valor de uma determinada estratégia.

Ao proceder à avaliação do valor de uma estratégia, a equipe do Balanced Scorecard deve considerar, por exemplo,