O conceito de valor

Conceito de Valor

Os três fatores que influenciam o valor de ativos como ações e títulos

são: (I) capacidade de geração de fluxo de caixa, (II) taxa de crescimento do

fluxo de caixa e (III) risco ou incerteza, que podem vir a afetar a geração de

resultados financeiros por parte da empresa.

Quanto maior for a geração anual de lucros de uma empresa, maior será

sua capacidade de remunerar seus acionistas através de dividendos, ou seja,

esses ativos – ações – apresentarão maior retorno.

Como exemplo da capacidade de geração de fluxo de caixa para

valorização de um ativo: uma empresa, ao apurar o exercício de 2010, verificou

um lucro de R$ 2,00 por ação, pagando esse valor integralmente como

dividendo. Considerando que a ação dessa empresa teve seu valor elevado de

R$20,00, pagos pelo acionista, para R$ 21,00, reconhece-se um retorno de R$

3,00 sobre essa ação (ativo), ou seja, 15% ao ano.

Sendo assim, as condições necessárias para um crescimento no valor

dos ativos são:

1. O ativo deve produzir fluxo de caixa continuamente;

2. O fluxo de caixa deve ter uma taxa de crescimento sempre positiva (o

lucro precisa crescer todos os anos);

3. O risco deve ser controlado.

É possível, no caso da avaliação de um título como uma ação ordinária,

por exemplo, encontrarmos o preço de um ativo. Este montante pode ser

definido através do cálculo no qual o preço de um ativo é igual ao valor

presente de seus fluxos de caixa futuros.

Preço de um ativo = Valor presente de seus fluxos de caixa futuros.

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Avaliação de Títulos – Valor Presente

Títulos são certificados que as entidades públicas (governo) ou privadas

(empresas) emitem com o objetivo de captar recursos no mercado financeiro. O

governo emite títulos para cobrir seu déficit público; já as empresas o fazem

para captar recursos necessários à expansão de suas operações. As

debêntures são exemplos de títulos de dívida emitidos pelas empresas.

Ao emitir um título, o governo ou as empresas se comprometem a pagar

para os portadores desses papéis certa quantia, em dinheiro, de juros anuais,

semestrais ou trimestrais. Essa quantia de juros é conhecida como taxa de

cupom. Todos os títulos possuem informação quanto a sua data de

vencimento, o valor de face e o número de vezes que o juro é pago a cada ano.

Etapas para cálculo:

1) Calcular o valor presente dos pagamentos;

2) Calcular o valor presente do valor de face;

3) Somar os dois valores presentes.

No exemplo a seguir, é determinado o valor de um título.

Suponha que a Cia ABC emite um título de cinco anos com valor de face

de R$1.000, a uma taxa de cupom de 10%. O juro é pago anualmente, e a taxa

de desconto no mercado é de 12%. Determine o valor do título.

Para determinar o valor desse título, desconte primeiro o juro anual de

R$100 (10% X R$1.000 = R$100) pela taxa de desconto de 12% por cinco

anos. A seguir, desconte o valor de face de R$1.000 a 12% por cinco anos e

adicione os dois valores presentes:

Valor do título (Vb)

= __R$ 100_ + __100___ + __100__ + ___100___+ ___100___

(1 + 12%)1 (1 + 12%)2 (1 + 12%)3 (1 + 12%)4 (1 + 12%)5

+ _1.000__ = = R$ 360 + R$ 567 = R$ 927

(1 + 12%)5

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Avaliação de ações

Ação é uma parcela muito pequena de uma empresa. Quando alguém

compra uma ação, torna-se sócio dessa empresa e, como tal, fará jus a um

montante relativo ao lucro (fluxo de caixa) que a empresa gera chamado

dividendo. Os dois tipos de ações negociadas pelas empresas são as

ordinárias (ON) e as preferenciais (PN).

Ações ordinárias são aquelas que dão ao seu portador a possibilidade

de participar na gestão da empresa através do direito a voto nas assembleias.

Os acionistas preferenciais recebem seus dividendos antes dos

portadores das ações ordinárias, porém não têm direito a voto.

Sobre o preço da ação, são determinados:

1) dividendos anuais gerados;

2) crescimento dos dividendos;

3)