ETAPA 3 - Avaliação de ações e títulos

ETAPA 3

Avaliação de ações e títulos

No nosso entendimento uma ação ordinária ou título, é influência do por três fatores principais: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza do fluxo de caixa.

Um aumento no montante do fluxo de caixa tende a aumentar o preço de um ativo. Essas relações são fundamentais para a avaliação de um ativo. Desta maneira, a responsabilidade de um diretor financeiro é aumentar o fluxo de caixa tanto quanto possível, com controle de risco.

O fluxo de caixa de uma ação ordinária ou ação preferencial é mensurado pelos seus dividendos anuais e pelas alterações anuais e pela alteração nas cotações de seus preços.

O fluxo de caixa de um título, que é uma obrigação de dívida a longo prazo, emitido por um tomador de empréstimo, é uma quantia de juros recebida pelo detentor do título em um ano acrescido da alteração em seu preço.

Esses fatores são fundamentais na avaliação de um ativo, a responsabilidade da gestão financeira é aumentar o fluxo de caixa amenizando riscos.

O valor de um ativo é igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros, aplica-se essa regra a qualquer ativo financeiro inclusive os títulos, que é uma obrigação de dívida em longo prazo, emitida por um tomador de empréstimo, em um determinado período será recebido pelo detentor juros acrescidos em seu preço.

Lembre-se: O valor de um ativo é definido como valor presente de todo o fluxo de caixa associado especialmente a eles.

Passo 2

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo

rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento

de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ação no

próximo ano.

Ks = Rf + β (Rm – Rf)

= 0,0975 = 1,5 (0,14 – 0,0975)

Ks = 0,17 ou 17 %

P0 = D¹/(Ks – g) = 6/(0,17 - 0,06)

P0 = 6/0,11 = R$ 54,55

Preço corrente da ação R$ 54,55 e Ks da ação é 17%.

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do

governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de

crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos

por ação no próximo ano.

Beta: 0,9

Rm:14% = 0,14

Rf: 9,75% = 0,0975

D1: 5% = 0,05

Ks: ?

Ks = Rf + β(Rm-Rf)

Ks =0,0975+0,9(0,14-0,0975)

Ks = 0,0975+0,9.0,0425

Ks = 0,0975+0,0383

Ks = 0,1358.100 = 13,58%

D1/ks-g

8/13,58-0.05=93,24

Considerando 13,58% como o valor de Ks no modelo de Gordon, o preço corrente da ação neste caso é $93,24

Passo 3

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

D = $4

g = 18% / 7%

Ks = 15%

Vf = P (1 + i)

Vf = 4 (1 + 0,18) = 4,72

D1 = 4.(1+0,18) = 4.1,18 = 4,72

D2 = 4.(1+0,18) = 4.(1,18)² = 4.1,39 = 5,57

D3 = 4.(1+0,18) = 4.(1,18)³ = 4.1,64 = 6,57

P = Vf / (1 + i)

Ano | Renda | Taxa requerida de retorno15% | VP da Renda

1 | D1 = 4,72 | (1 + 0,15)¹ | $4,10

2 | D2 = 5,57 | (1 + 0,15)² | $4,21

3 | D3 = 6,57 | (1 + 0,15)³ | $4,32

| P3 = 87,87 | (1 + 0,15)³ | $57,77

VP Total = $70,41

Passo 4

Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o Projeto A é de R$ 1.200.000,00 e para o Projeto B é de R$ 1.560.000,00. A projeção é para 10 anos, com taxa mínima de atratividade de 10,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente

Líquido, Taxa Interna de Retorno e Índice de Lucratividade dos projetos.

Metodos de Orçamento de Capital sem risco.

PROJETO A investimento inicia R$ 1,200,000.00

Ano Fluxo de caixa( R$) TMA TIR Payback simples Indice de Lucratividade

1 250,000.00 10, 75% -950,000.00

2 250,000.00 10, 75% -700,000.00

3 250,000.00 10, 75% -450,000.00

4 250,000.00 10, 75% -200,000.00

5 250,000.00 10, 75% 50,000.00

6 250,000.00 10, 75% 300,000.00

7 250,000.00 10, 75% 550,000.00

8 250,000.00 10, 75% 800,000.00

9 250,000.00 10, 75% 1,050,000.00

10 250,000.00 10, 75% 1,300,000.00

VPL 287,870.44 16,19% 1,24

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