A ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTOS ATIVA NO MERCADO CAMBIAL

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ANTONIO JORGE LOYOLA MENEZES

ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTOS ATIVA NO MERCADO CAMBIAL

EM ANOS ELEITORAIS ENTRE OS ANOS 2002 E 2018 NO BRASIL

CURITIBA

2022

ANTONIO JORGE LOYOLA MENEZES

ESTRATÉGIA DE INVESTIMENTOS ATIVA NO MERCADO CAMBIAL

EM ANOS ELEITORAIS ENTRE OS ANOS 2002 E 2018 NO BRASIL

Monografia apresentada como requisito parcial para obtenção do título de bacharel no Curso de Ciências Econômicas, Setor de Ciências Sociais Aplicadas da Universidade Federal do Paraná - UFPR.

Orientador: Prof. Dr. Adalto Althus

CURITIBA

2022

RESUMO

Essa monografia discute a possibilidade de potenciais oportunidades de ganhos financeiros no mercado cambial, decorrentes da maior volatilidade nos mercados em anos eleitorais brasileiros, para o período de 2002 a 2018. Além disso, a revisão da literatura levantada indica que eleições e o grau de incerteza impactam no desempenho dos ativos.  A metodologia utilizada foi o backtest para dados de cotas de fundos divulgados pela CVM. O resultado encontrado aponta que a estratégia ativa cambial apresentou ganhos acima de fundos referenciados DI para a janela temporal proposta. Apesar do retorno auferido ser acima do benchmark, conclui-se que a adição de movimentos táticos provocados por análises fundamentalistas, técnicas ou quantita ao longo dos anos eleitorais poderia gerar maior retorno à estratégia.  

Palavras-Chaves: Derivativos. Gestão de ativos. Gestão de portfólios.

LISTA DE FIGURAS

Figura 1: Evolução histórica do índice entre os anos de 2001 e 2018.        5

Figura 2: Evolução histórica da volatilidade entre os anos de 2001 e 2018.        6

Figura 3: Ativos e participação percentual de fundos com moedas incluídas em portfólio (não apenas para fins de hegde)        12

Figura 4: Desdobramento de ativos por estratégia de fundos com foco principal em moedas.        12

Figura 5: Abordagem de investimento usada por fundos com foco principal em moedas.        13

Figura 6: Volume médio de negociação diária de termos, opções e futuros (em R$).        14

Figura 7: Mercado brasileiro de derivativos 2006 – 2013: Posições em aberto valor nacional (R$ em bilhões).        14

Figura 8: Classificação de fundos ANBIMA.        16

Figura 9: Resumo das eleições presidenciais de 2002 no Brasil        19

Figura 10: Resumo das eleições presidenciais de 2006 no Brasil        20

Figura 11: Resumo das eleições presidenciais de 2010 no Brasil        21

Figura 12: Resumo das eleições presidenciais de 2014 no Brasil.        22

Figura 13: Resumo das eleições presidenciais de 2018 no Brasil.        23

Figura 14: Análise dos instrumentos que podem ser utilizados no backtest.        26

Figura 15: Performance do BTG Pactual Yield DI FIRF CP.        30

Figura 16: Performance do BTG Pactual Dólar FI Cambial        31

Figura 17: Comparativo de Fundos Cambiais.        32

Figura 18: Performance do Backtest comparado com a performance do BTG Pactual Yield Di FIRF CP.        33

Figura 19: Matriz de retorno por classe de alocação entre os anos de 2000 e 2018.        34

Figura 20: Performance do Backtest comparado com a performance do BTG Pactual Yield DI FIRF CP em 2002.        34

Figura 21: Performance do Backtest comparado com a performance do BTG Pactual Yield DI FIRF CP em 2006.        35

Figura 22: Performance do Backtest comparado com a performance do BTG Pactual Yield DI FIRF CP em 2010.        36

Figura 23: Performance do Backtest comparado com a performance do BTG Pactual Yield DI FIRF CP em 2014.        37

Figura 24: Performance do Backtest comparado com a performance do BTG Pactual Yield DI FIRF CP em 2018.        37

SUMÁRIO

1.        INTRODUÇÃO        6

2.        REFERENCIAL TEÓRICO        9

3.        PROCEDIMENTOS METODOLÓGICOS        27

3.1.        PRIMEIRO VENCIMENTO        29

3.2.        SEGUNDO VENCIMENTO EM ABERTO        30

4.        ANÁLISE DOS RESULTADOS        35

5.        CONCLUSÃO        40

REFERÊNCIAS        41

1. INTRODUÇÃO

A conjuntura econômica pode ser influenciada pelas decisões políticas e pelas eleições de um país. O Brasil tem eleições presidenciais a cada quatro anos. Isto é origem de incertezas em relação à continuidade das políticas adotadas por governantes anteriores e, consequentemente, gera volatilidade nos ativos locais.