FUNDAMENTOS DA MATEMÁTICA FINANCEIRA E ESTATÍSTICA APLICADA

UNIVERSIDADE ESTÁCIO DE SÁ

PÓS-GRADUAÇÃO EM GESTÃO FINANCEIRA E CONTROLADORIA

DISCIPLINA: FUNDAMENTOS DA MATEMÁTICA FINANCEIRA E ESTATÍSTICA APLICADA

ALUNO: DAVI ARLOY DE SOUZA

MATRÍCULA: 201705039545

FICHAMENTO DE ESTUDO DE CASO

LUERMAN, Timothy. HEILPRIN, Joel. Blaine Kitchenware Inc.: estrutura de capital. In: Brief Cases. Harvard Business School. 8 de Outubro de 2009.

A análise do cenário de recompra das ações da BKI pelo CEO da empresa Victor Dubinski feita pelos autores acontece de forma que Luerman e Heilprin fazem um panorama sobre a estrutura da BKI ao longo dos anos, - a empresa “produzia eletrodomésticos residenciais modernos para a época como ferro de passar e aspirador de pó” -, seu histórico financeiro – onde suas vendas “têm sido cíclicas, tendendo a seguir os fundamentos macroeconômicos de uma forma geral (...) correlacionadas com as alterações nas vendas e reformas de imóveis residenciais e com o desenvolvimento imobiliário.” - e como, no cenário à época, o Conselho de Administração da empresa veria a oferta de comprar as suas próprias ações através de um empréstimo – seria o terceiro da empresa, que tem um histórico conservador no que tange a empréstimos.

É possível observar no artigo uma constante preocupação de Dubinski para que o controle da empresa continuasse nas mãos de sua família. Embora o crescimento da empresa não esteja de acordo com o esperado, observa-se uma tendência a recompra de ações para que a família (Conselho de Administração) mantivesse as ações, aumentasse seu poder de controle após o IPO e fosse adicionado valor ao balanço patrimonial. O argumento utilizado pelo bunker que trouxe a ideia para Dubinski foi que eles estavam com “alta liquidez e sub-alavancados” e, consequentemente, “seus acionistas estão pagando por isso”.

Faz-se importante frisar que Dubinski, de forma correta, conscientizou que apenas poderia considerar a possibilidade da compra das ações caso essa ação fosse uma ação coordenada com todas as outras políticas financeiras da BKI, conforme observa-se no trecho a seguir: “só podia considerar esse passo em conjunto com todas as políticas financeiras da BKI: liquidez, estrutura de capital, política de dividendos, estrutura societária e planos de aquisição.” Pagina 5

Trechos-chave para entendimento do artigo:

“A Blaine tinha pouco menos de 10% do mercado de US$ 2,3 bilhões de pequenos eletrodomésticos para cozinha dos EUA. No período de 2003 a 2006, o setor relatou um modesto crescimento de 2% nas vendas anuais, apesar das positivas condições de mercado (...)” pagina 2

“Nos últimos anos a Blaine se expandiu para mercados externos. No entanto, em 2006, 65% de sua receita fora gerada por remessas a atacadistas e varejistas dos EUA, com o restante advindo de vendas para o Canadá” Página 2

“(...) particularmente, as alterações nas vendas de eletrodomésticos estavam correlacionadas com as alterações nas vendas e reformas de imóveis residenciais e com o desenvolvimento imobiliário” pagina 2

“(...) a Blaine operava como sempre, mas com três diferenças significativas. A primeira: a empresa finalizou sua oferta pública inicial (IPO) em 1994 (...). A segunda: a partir de 1990, a Blaine transferiu gradualmente sua produção” e “(...) finalmente a BKI tinha adotado uma estratégia com foco em aumentar e complementar sua oferta de produtos pela aquisição de pequenos fabricantes independentes (...).” pagina 3

“Somente por duas vezes em sua história a empresa tomou recursos emprestados acima de suas necessidades correntes de capital de giro. A primeira foi durante a Segunda Guerra Mundial , quando tomou um empréstimo do governo dos EUA para reequipar várias fábricas para a produção bélica. A segunda vez havia sido durante o primeiro choque do petróleo da década de 1970.” Pagina 4