ATPS FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA
Casos: ATPS FINANCEIRA E ORÇAMENTARIA. Pesquise 862.000+ trabalhos acadêmicosPor: cezaraugusto1983 • 1/6/2013 • 2.232 Palavras (9 Páginas) • 872 Visualizações
Etapa 3
Passo 1
Fundamentos de uma Avaliação
Avaliação é o processo que une risco e retorno para determinar o valor de um ativo.
Utiliza as técnicas do valor do dinheiro no tempo, como juros trimestral, semestral,
anual e também os conceitos de risco e retorno. Principais fatores no processo de avaliação é fluxo de caixa, retorno exigido (risco)
Valor do Ativo é o valor presente de todos os futuros fluxos de caixa esperados, durante um período de tempo relevante, considerada uma taxa de desconto apropriada.
Objetivos é estabelecer o valor de mercado da empresa ou o preço das ações negociadas ou a serem negociadas pela empresa no mercado
Avaliação é importante porque é através dela que se verifica se os administradores estão aumentando a riqueza dos proprietários da empresa.
Os processos de avaliação podem ser empregados para qualquer ativo - imóveis, fábricas, máquinas e equipamentos, jazidas minerais, fazendas, títulos e ações.
Passo 2
Modelo de Gordon para calcular o valor atual de uma ação
VP₀ = D₁___
(Ks – g)
onde:
VP₀ = Valor atual da ação
D₁ = valor dos dividendos esperados p/ o próximo ano
Ks = Taxa de retorno esperada p/ a ação
g = taxa de crescimento anual dos dividendos
Taxa de Retorno -> Ks = Rf + β(Rm – Rf)
onde:
Rf = taxa livre de risco
β = coeficiente beta da ação
Rm= retorno da carteira de mercado
Companhia A
VP₀ = D₁ = VP₀ = 6,00___
(Ks – g) (Ks – 0,06)
Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP₀
Ks = Rf + β(Rm – Rf)
Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 – 0,0975)
Ks = 0,0975 + 1,5 (0,04250)
Ks= 0,0975 + 1,5425 = 1,64 x 100 = 164% a.a.
Então, voltando a calcular o Valor atual da ação
VP₀ = 6,00 = 6,00 __= R$ 3,80
(1,64 – 0,06) (1,58)
Valor atual da ação é: R$ 3,80
Companhia Z
VP₀ = D₁ = VP₀ = 8,00___
(Ks – g) (Ks – 0,05)
Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP₀
Ks = Rf + β(Rm – Rf)
Ks = 0,0975 + 0,9 (0,14 – 0,0975)
Ks = 0,0975 + 0,9 (0,04250)
Ks= 0,0975 + 0,9425 = 1,04 x 100 = 104% a.a.
Então, voltando a calcular o Valor atual da ação
VP₀ = 8,00 = 8,00 __= R$ 8,08
(1,04 – 0,05) (0,99)
Valor atual da ação é: R$. 8,08
Passo 3
A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?
Dados durante os 3 anos iniciais
ANO Valor dos dividendos esperados Coef. da tabela 3.1 Valor Presente dos dividendos à taxa de desconto de 15% a.a
1 4,72 (4,00 + 18%) 1,1500 R$ 4,10
2 5,57 (4,72 + 18%) 1,3225 R$ 4,21
3 6,57 (5,57 + 18%) 1,5208 R$ 4,32
Total do Valor Presente dos dividendos = R$ 12,63
Explicando cálculo do Valor Presente dos dividendos
VP₁ = VF₁ = 4,72 = R$. 4,10
(1+ i)ˡ (1 + 0,15)
VP₂ = VF₂ = 5,57 = R$. 4,21
(1+ i)² (1 + 0,15)²
VP₃ = VF₃ = 6,57 = R$ 4,32
(1+ i)ᵌ (1+ 0,15)ᵌ
Calculando o valor presente da ação no final do ano 3
VP da ação = D₀ (1 + g)
Ks – g
VP da ação = 6,57(1 + 0,07) = 6,57 (1,07) = R$. 87,87
0,15 – 0,07 0,08
Qual o valor Presente no período zero (VP₀) desse valor de 87,87?
VP = 87,87 = 87,87 = 57,78
(1+ 0,15)ᵌ 1,5208
Somando este valor com o total dos valores presente dos dividendos, teremos o Valor Atual da ação = R$ 57,78 + 12,63 = R$ 70,41
O valor máximo que se deve pagar na ação hoje é R$ 70,41
Passo 4
Avaliar dois projetos industriais independentes,
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