TÉCNICAS DE AVALIAÇÃO DE RETORNO DE INVESTIMENTO

TÉCNICAS DE AVALIAÇÃO DE RETORNO DE INVESTIMENTO

Quando da decisão de investimento em um projeto, estudos preliminares são efetuados com o objetivo de mensurar diversos impactos. Um deles trata da avaliação de retorno do capital investido.

Quando da análise do retorno do investimento, são utilizadas algumas técnicas e, dentre as mais consagradas temos a do Payback ou período de retorno, do VPL – Valor presente líquido e a da TIR – Taxa interna de retorno. Iremos abordar as três técnicas nos próximos encontros.

A técnica que veremos adiante, das mais utilizadas em análise de retorno de investimento, é considerada refinada, exige cálculos matemáticos mais complexos e quando há impasse ou na utilização com mais técnicas de análise não houver uma definição que permita definir qual dos projetos é o que deve ser escolhido, o método VPL é o utilizado para desempate.

VPL – VALOR PRESENTE LÍQUIDO

Esse método tem como seu maior atributo ou mérito considerar o valor do dinheiro no tempo. É considerada uma técnica sofisticada de análise de orçamento de capital.

Nesse critério, adota-se uma taxa de juro específica, denominada de taxa de desconto, custo de oportunidade ou custo de capital.

Refere-se ao retorno mínimo que o projeto deverá apresentar de forma a manter inalterado o valor de mercado da empresa. O valor presente líquido – VPL – é obtido da subtração do investimento inicial do valor presente das entradas de caixa, descontadas a uma taxa de juros igual ao custo de capital da empresa. VPL = Σ Fluxos de caixa - PV (1 + i)n

Vejamos o seguinte modelo, com custo de capital de 10% a.a.:

a) Investimento inicial do projeto: 1.940.782,18 u.m.

b) Retornos esperados (lucros): Ano Lucro líquido u.m. 0 0,00 1 375.641,94 2 497.362,82 3 514.930,57 4 721.487,62 5 807.549,71

c) Gráfico - diagrama de fluxo de caixa (u.m)

José Wammes, Toledo, Paraná, 20100527 2

375.641,94 497.362,82 514.930,57 721.487,62 807.549,71

1 2 3 4 5 anos

1.940.782,18

d) Quadro de análise de retorno (u.m.) N (ano) Investimento Retorno (Lucro líquido) Custo capital % aa Valor presente Saldo a amortizar/recuperar 0 1.940.782,18 - 1.940.782,18 1 (12) 375.641,94 10,00 341.492,67 1.599.289,51 2 (24) 497.362,82 10,00 411.043,65 1.188.245,86 3 (36) 514.930,57 10,00 386.874,96 801.370,90 4 (48) 721.487,62 10,00 492.785,75 308.585,15 5 (60) 807.549,71 10,00 501.424,83 (192.839,68) ΣPV 2.133.621,87

VPL = Σ 2.133.621,87 - 1.940.782,18 VPL = 192.839,68

O retorno líquido do projeto, a um custo de capital de 10% a.a. projeta 192.839,68 u.m. Portanto, viável.

e) Critério de decisão: VPL > 0 Aceita-se o projeto (a) VPL < 0 Rejeita-se o projeto (b) VPL = 0 Indiferente (c)

(a): Nesse caso, a empresa (projeto) obterá um retorno maior do que o seu custo de capital (K). Estará aumentado o seu valor de mercado e a riqueza dos seus proprietários.

(b) Como o valor final é inferior ao valor investido, a determinada taxa de custo de capital, o projeto não se viabiliza (prejuízo). Portanto, não deverá ser implementado.

(c) O projeto é neutro. Não adiciona valor à empresa ou incrementa a riqueza dos seus proprietários. É indiferente implementá-lo ou não. O que, nesse caso, deve ser levado na análise, é a importância do projeto, se é estratégico, ou não, à empresa. Sendo, deve ser considerado a sua implementação. NA SELEÇÃO DE PROJETOS, TENDO-SE QUE OPTAR POR ALGUM, A OPÇÃO RECAIRÁ SOBRE O DE MAIOR VALOR – VPL.

José Wammes, Toledo, Paraná, 20100527 3

f) Conclusão:

O empreendimento, quando feita à análise de retorno de investimento usando a técnica de VPL – Valor presente líquido, a um custo de capital de 10% a.a. mostra-se viável, visto que o valor líquido final é positivo (VPL > 0). Portanto, deve ser aceito.

Exercício