Governança E Responsabilidade Social Corporativa

Rev. Adm. UFSM, Santa Maria, v. 5, Edição Especial, p. 667-682, DEZ. 2012

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RESUMo

O presente artigo tem como objetivo verificar se os investimentos em empresas com melhores

práticas de Responsabilidade Social Empresarial, Governança Corporativa e Sustentabilidade apresentam

diferenças quanto à performance em relação a investimentos nas empresas que representam o mercado.

Para tanto, foram analisadas as séries de retornos diários dos índices Ibovespa, IGC, IGCT, ISE e ITAG através

do modelo GARCH e de testes não paramétricos de diferença de média. Os resultados demonstram

que a volatilidade condicional dos índices de práticas diferenciadas é significativamente menor do que a

volatilidade do índice Ibovespa apesar da correlação entre os retornos ser muito alta. Além disso, o Índice

de Sharpe (1966) demonstrou que o retorno por unidade de risco é significativamente superior para os

índices de melhores práticas, em relação ao Ibovespa. Assim, de uma maneira geral, é possível concluir

que os investimentos em empresas com melhores práticas constituem uma alternativa menos arriscada e

mais rentável para o investidor.

Palavras-chave: Performance; Sustentabilidade; Governança Corporativa; Responsabilidade Social

Recebido 25/10/2012

Aceito 21/01/2013

DOI: 10.5902/198346596946

PRÁTICAS DE SUSTENTABILIDADE,

GOVERNANÇA CORPORATIVA E

RESPONSABILIDADE SOCIAL AFETAM O

RISCO E O RETORNO DOS INVESTIMENTOS?

DOES SUSTAINABILITY PRACTICES,

CORPORATE GOVERNANCE AND SOCIAL

RESPONSIBILITY AFFECT RISK

AND RETURN OF INVESTMENTS?

Bruno Milani1

Marcelo Brutti Righi2

Paulo Sérgio Ceretta3

Valéria da Veiga Dias4

1 Doutorando em Administração pelo Progama de Pós Graduação em Administração da Universidade Federal de Santa

Maria (PPGA-UFSM). Professor da Faculdade Palotina de Santa Maria (FAPAS). Santa Maria, Rio Grande do Sul, Brasil. E-mail: milani_

[e-mail]

2 Mestrando em Administração do Programa de Pós-Graduação em Administração da Universidade Federal de Santa Maria

(PPGA-UFSM). Santa Maria, Rio Grande do Sul, Brasil. E-mail: [e-mail]

3 Doutor em Engenharia da Produção pela Universidade Federal de Santa Catarina (UFSC). Professor do Departamento

de Ciências Administrativas da Universidade Federal de Santa Maria (UFSM). Santa Maria, Rio Grande do Sul, Brasil. E-mail: ceretta@

smail.ufsm.br

4 Mestra em Administração pelo Programa de Pós Graduação em Administração da Universidade Federal de Santa Maria

(PPGA-UFSM). Professora da Faculdade Palotina de Santa Maria. Santa Maria, Rio Grande do Sul, Brasil. E-mail: [e-mail]

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PRÁTICAS DE SUSTENTABILIDADE, GOVERNANÇA CORPORATIVA E RESPONSABILIDADE

SOCIAL AFETAM O RISCO E O RETORNO DOS INVESTIMENTOS?

ABSTRACT

This article aims to verify whether the investments in companies with better practices of Corporate

Social Responsibility, Corporate Governance and Sustainability presents performance differences in

relation to investments in companies that represent the market. To this end, we analyzed the series of

daily returns of Ibovespa, IGC, IGCT, ISE and ITAG through GARCH model and mean differences tests. The

results show that the conditional volatility of the differentiated practices indexes is significantly smaller

than the Ibovespa volatility, although the correlation between the returns is very high. Besides that, the

Sharpe Index (1966) of the better practices indexes shows that their return per unit of risk is significantly

higher than Ibovespa’s. Thus, in general, it is possible to conclude that investments in different practices

constitute a less risky and more profitable alternative to the investor.

Keywords: Performance; Sustainability; Corporate Governance; Social Responsability

1 Introdução

As práticas de Sustentabilidade, Governança Corporativa e Responsabilidade Social

Empresarial têm sido tema de múltiplos estudos, tendo como principal origem o trabalho de

Bowen (1957), o qual propôs uma visão de Responsabilidade Social alinhada com as políticas da

empresa, em contraponto a abordagem filantrópica que o tema carregava nos primórdios.

Nesse sentido, um dos principais questionamentos vigentes diz respeito ao retorno

financeiro proporcionado pelos investimentos de empresas que lastreiam suas políticas

nessas melhores práticas. Seriam os investimentos responsáveis apenas mais um custo pra empresa?

Sem dúvida, as melhores práticas podem ser benéficas para os stakeholders, mas os shareholders

são