Indicadores de análise DuPont

Esta pesquisa teve como objetivo analisar se os indicadores da análise DuPont possuem poder explicativo em relação à rentabilidade futura das firmas. Além disso, buscou-se investigar a utilidade de uma estratégia de investimento em ações, a partir de sinais obtidos nos componentes da análise DuPont. Os testes foram efetuados nas companhias brasileiras de capital aberto com ações negociadas na Bovespa, restringindo as empresas financeiras e de serviços ou firmas que apresentaram baixa liquidez das ações no período estudado, 1998 até

Esta pesquisa teve como objetivo analisar se os indicadores da análise DuPont possuem poder explicativo em relação à rentabilidade futura das firmas. Além disso, buscou-se investigar a utilidade de uma estratégia de investimento em ações, a partir de sinais obtidos nos componentes da análise DuPont. Os testes foram efetuados nas companhias brasileiras de capital aberto com ações negociadas na Bovespa, restringindo as empresas financeiras e de serviços ou firmas que apresentaram baixa liquidez das ações no período estudado, 1998 até 2009. Inicialmente, foram analisados os indicadores utilizados nos modelos, segundo a proposição de alguns autores (Silva, 2008; Assaf Neto, 2007; Stickney e Weil, 2001) com a finalidade de adotar um formato apropriado para o cálculo dos índices. Em seguida, por meio de uma análise descritiva foi possível identificar a composição e o crescimento da rentabilidade das empresas, bem como os distintos níveis de alavancagem financeira.

Consistente com a literatura anterior (Fairfield e Yohn, 2001; Nissin e Penman, 2003; Soliman, 2008) e a intuição contábil, as evidências encontradas confirmam que as mudanças no Giro dos Ativos possuem poder explanatório acerca das alterações no Retorno sobre os Ativos subsequente, que agrega informação para inferências, de modo adicional às variáveis explicativas ROA e ∆ROA. Para verificar a utilidade da estratégia de investimento foram propostas duas metodologias, o DP Score e o Índice Padrão Agregado. Os resultados confirmaram a relevância dos indicadores do modelo DuPont para as decisões de investimento no mercado de capitais brasileiro. Testes adicionais evidenciaram a redução da utilidade dos modelos no período da crise econômica, mantendo-se, contudo, a capacidade de diferenciar as boas das más opções de investimento em ações.

Palavras-chave: Modelo DuPont, Análise das Demonstrações Financeiras, Investimento em

Ações, Mercado de Capitais.

Resumo

O estudo do Modelo DuPont, amplamente conhecido tanto em ambiente acadêmico como empresarial, aborda os aspectos quantitativos das interferências patrimoniais e de resultado no Retorno sobre o Investimento (RSI) das empresas. Tal abordagem realiza-se por meio de desdobramentos desse indicador de rentabilidade, inicialmente em lucratividade (Margem de Lucro) e produtividade (Giro do Ativo). Sabemos que as Demonstrações Contábeis têm o papel de fornecer informações aos seus usuários, sendo tanto mais eficientes e eficazes quanto melhores as informações produzidas. O que se aborda, em nossa literatura nacional, tacadamente, é a apresentação do modelo DuPont do ponto de vista quantitativo, deixando a sua análise ambiental/qualitativa

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