Ciencia Em Foco

indicando que o resultado é válido somente para

períodos futuros. Os valores considerados em sua

forma de cálculo assumem, normalmente, contínuas

variações no tempo, as quais deverão ser incorpo-

radas em sua apuração, permitindo tornar o índice

mais adequado às decisões envolvendo ações. O

P/L não leva em consideração o risco inerente ao

investimento.

5. O valor das ações de uma empresa, em um mer-

cado eficiente, deve refletir:

a) O valor do patrimônio líquido contábil da

empresa.

b) Comportamento histórico da sua rentabili-

dade.

c) O valor de compra dos ativos da empresa.

d) O fluxo de caixa futuro esperado.

e) O valor da rentabilidade média das ações.

Justificativa:

O preço de mercado de uma ação, independen-

temente do prazo do investimento, é determinado

pelos dividendos futuros esperados. O valor do

patrimônio líquido de uma empresa passa, assim,

a ser representado pelo valor presente de seus divi-

dendos futuros projetados na perpetuidade.

O modelo de avaliação de ações leva em con-

sideração o fluxo de dividendos, e não o de lucros.

Essa opção se baseia na expectativa dos investido-

res ao selecionarem as ações a serem adquiridas no

recebimento de dividendos e não de lucros.

EXERCÍCIOS PROPOSTOS

1. Calcular a rentabilidade produzida por uma

ação adquirida no início de certo mês por $

43,90 e vendida no final do mesmo mês por $

45,10 após o investidor ter recebido $ 0,55 sob

a forma de dividendos.

Solução:

$ 45,10 $ 0,55 $ 45,65

11

$ 43,90 $ 43

3, 9

,

9

90

% a.m.

+

−= −

=

2. Um investidor comprou uma determinada ação

por $ 12,29. Sabendo que a empresa pretende

pagar dividendos de $ 0,80, $ 0,90 e $ 0,95

nos próximos três trimestres, respectivamente,

e que o valor de venda previsto da ação ao final

do terceiro trimestre seja de $ 12,99, pede-se

verificar se o investidor subavaliou ou supera-

valiou o valor da ação, dado que a sua rentabi-

lidade mínima exigida é de 10% ao trimestre.

Solução:

123 3

$ 0,80 $ 0,90 $ 0,95 $ 12,99

(1,1) (1,1) (1,1) (1,1

Po

)

$ 11,94

+++

=

=

Superavaliou (pagou mais que seu valor in-

trínseco).

3. Calcule o valor da taxa de crescimento de uma

determinada ação para que o seu valor corrente

de mercado de $ 6,50 seja justificado, sabendo

que ela paga um fluxo corrente de $ 0,50 de

dividendos e que a taxa requerida de retorno

seja de 12% ao ano.

Solução:

1

D

Kg

Po

=+

$ 0,50

0,12 g

$ 6,50

=+

g = 0,12 – 0,077

g = 4%

4. Admita as seguintes estimativas de crescimen-

to dos dividendos de uma ação: 5% ao ano nos

próximos 4 anos, 7% ao ano para