Administração financeira e orçamentária

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Disciplina: Administração Financeira Orçamentária                               AULA - 3

Professor: Odair Corrêa do Nascimento

EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO

CONHEÇA OS CONCEITOS

VOCÊ CONHECE OS PONTOS BÁSICOS?

1 – Que informações você necessita para determinar o valor dos seguintes ativos:

1. Títulos:
2. Ações preferenciais:
3. Ações ordinárias:

2 – é possível que os preços que você calcule para títulos e ações sejam diferentes dos praticados no mercado? Por quê?

3 – Qual é a definição geral do valor de um ativo?

4 – O que acontece com o valor de um título se sua taxa de cupom for menor que a taxa requerida de retorno para títulos de risco semelhantes?

5 – Como podemos usar o Modelo de Precificação de Ativos Financeiros em métodos de avaliação?

EXERCÍCIO DE FIXAÇÃO

APLICAÇÃO PRÁTICA

PROBLEMAS COM CÁLCULOS

1 – Quanto você pagará por um título de R$ 1.000,00 de valor de face, com prazo de cinco anos, se a taxa de cupom for 10% e o juro for pago semestralmente? Considere que títulos de mesmo risco são descontados, atualmente, a 12%.

R$ 50,00 (FVPA 6%,10) + R$ 1.000 (FVP 6%,10) = R$ 50 (7,3601) + R$ 1.000 (0,5584)

= R$ 368,00 + R$ 558,40 = R$ 926,40

Resolução com Calculadora HP-12C

Valor presente dos pagamentos de juros                        Valor presente do valor de face

 R$ 50 CHS PMT                                                  R$ 1.000 CHS FV

10 N                                                                  10 N

6 i                                                                  6 i

PV = R$ 368,00                                                  PV = R$ 558,39

Assim, temos como valor do título =  R$ 368,01 + R$ 558,39 = R$ 926,40

2 – Quanto você pagará por uma ação preferencial com um dividendo anual de R$ 5,00? Ações preferenciais são descontadas a 13%.

Vp =  D   = R$ 5,00        = R$ 38,46

         K             0,13

3 – O valor da ação preferencial do problema 2 muda se você decidir que irá vende-la no próximo ano? Por quê?

R = Não. A hipótese é que os dividendos são pagos em perpetuidades (para sempre). Uma vez que você decida vender sua ação, outra pessoa irá comprá-la. Portanto, o preço da ação não tem nada a ver com o período de tempo no qual um investidor fica com ela.

4 – Os lucros e os dividendos ordinários da Companhia Steady vêm crescendo a uma taxa anual de 7%. Essa taxa de crescimento deve continuar inalterada ainda por longos anos futuros. O último dividendo anual por ação pago foi R$ 2,50. Determine o valor de uma ação ordinário da Companhia Steady para cada uma das seguintes taxas de retorno requeridas:

1. 10%

Po =  Do(1 + g)   = R$ 2,50 (1 + 0,07)   = R$ 2,68 = R$ 89,17

                   Ks - g                0,10 – 0,07               0,03

1. 12%

Po =  Do(1 + g)   = R$ 2,50 (1 + 0,07)   = R$ 2,68 = R$ 53,50

          Ks - g                0,12 – 0,07               0,05

1. 20%

Po =  Do(1 + g)   = R$ 2,50 (1 + 0,07)   = R$ 2,68 = R$ 20,58

          Ks - g                0,20 – 0,07                0,13

1. 5%

Po =  Do(1 + g)   = R$ 2,50 (1 + 0,07)   = R$ 2,68 = - R$ 133,75

          Ks - g                0,05 – 0,07                -0,02

A resposta (d) não é aceitável porque o preço é negativo, o que não tem sentido!

5 – determine o valor de uma ação da Companhia de Utilidades Pública usando o CAPM e os seguintes dados:

• O último dividendo anual pago pela Companhia de Utilidade Pública foi R$ 1,50;
• O crescimento dos dividendos é constante a uma taxa anual de 4%;
• O beta da companhia é 1,20;
• A taxa de retorno da carteira de mercado é 14%;
• A taxa de retorno de uma letra do tesouro americano é 9%

Primeiro passo: Encontrar a taxa requerida de retorno (K)

K = Rf + β (Km – Rf) = 0,09 + 1,20(0,14 – 0,09) = 0,1500 x 100 = 15%

Segundo Passo: Aplicar a fórmula de Gordon

Po =    Do(1 +g)   =              R$ 1,50 (1,04)                R$ 1,56        = R$ 14,18

                           Ks – g                      (0,15 – 0,04)                  0,11