Apostila Analise de Viabilidade de Projetos

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INTRODUÇÃO

As decisões de aplicação do capital da empresa, invariavelmente, encerram desafios aos gestores e executivos. O cenário mundial atual tem sido sacudido por mudanças importantes e apresenta uma competição cada vez mais acirrada. Por outro lado, o Brasil está saindo de um período inédito na sua história de estagnação econômica, o que significa riscos mas também boas oportunidades de investimento de capital em novos projetos. Nesse contexto, a disciplina Análise de Viabilidade de Projetos apresenta instrumentos para facilitar a fundamental escolha dos gestores.

Para tal, serão analisados os métodos quantitativos mais utilizados nessas decisões. A escolha da estrutura de capital da empresa e o cálculo do custo de capital dos projetos merece um tratamento especial, assim como os principais métodos utilizados pelos gestores para lidar com a incerteza inerente a qualquer decisão.

Com isso, esta disciplina visa colocar o aluno em contato com métodos e ferramentas utilizadas pelas empresas para decidir se é economicamente viável utilizar capital em projetos ou ativos que, invariavelmente, apresentam incertezas e riscos.

SUMÁRIO

MÓDULO I – CRIAÇÃO DE VALOR: UMA VISÃO SOBRE FINANÇAS CORPORATIVAS        7

VALOR VERSUS LUCRO        7

COMO AVALIAR UM ATIVO        8

DECISÕES DA EMPRESA        9

MÓDULO II – TÉCNICAS DE AVALIÇÃO DE PROJETOS        13

FLUXO DE CAIXA DESCONTADO OU VALOR PRESENTE LÍQUIDO (VPL)        13

TAXA INTERNA DE RETORNO (TIR)        18

Problemas com a TIR        19

PAYBACK        27

Payback descontado        28

ÍNDICE DE LUCRATIVIDADE        29

OBSERVAÇÕES FINAIS SOBRE OS MÉTODOS        30

MÓDULO III – FLUXO DE CAIXA        33

LUCRO CONTÁBIL VERSUS FLUXO DE CAIXA        33

FATORES QUE INFLUENCIAM A MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA        36

Fluxo incremental        36

Depreciação        38

Custos de oportunidade        39

Efeitos colaterais        40

Custos incorridos ou passados        41

Investimento em capital de giro        41

Custos indiretos        43

Despesas financeiras        43

Inflação        44

EXEMPLO DE FLUXO DE CAIXA        44

MÓDULO IV – CUSTO DE CAPITAL        49

ESTRUTURA DE CAPITAL DA EMPRESA        49

Risco econômico        52

Nível de concorrência do setor em que a empresa opera        52

Natureza e valor dos ativos da empresa        52

Percentual de endividamento ideal        52

CUSTO DE CAPITAL DE TERCEIROS        53

CUSTO DE CAPITAL PRÓPRIO        54

Modelo de crescimento de dividendos (Gordon – Shapiro)        54

Custo de novas ações        56

Capital Asset Pricing Method (CAPM)        57

Mensuração do risco não diversificável ou de mercado beta (ß)        59

CUSTO DE CAPITAL DA EMPRESA        64

Custo Médio Ponderado de Capital (WACC)        64

CUSTO MARGINAL DE CAPITAL        65

Custo de capital no Brasil        65

MÓDULO V – DECISÃO NO AMBIENTE DE INCERTEZA        67

INTRODUÇÃO        67

ANÁLISE DE RISCO        68

DECISÕES EM AMBIENTES DE INCERTEZAS        69

MÉTODOS DE ANÁLISE DE RISCO        70

Análise de cenários        70

Análise de sensibilidade        71

Árvores de decisão        73

BIBLIOGRAFIA COMENTADA        78

PROFESSORA-AUTORA          80

Neste módulo, analisaremos o que significa o objetivo primordial de uma empresa: escolher projetos que criem valor. Veremos o que significa criar valor, contrapondo com o conceito de lucro, além de entendermos o que significa avaliar um ativo. Finalmente, serão explicitadas as decisões do administrador ou executivo de uma empresa ao selecionar um projeto para implementação – decisões de investimento e decisões de financiamento.[pic 3][pic 4]