ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA

RESUMO 7

ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA I

FACULDADE ANHANGUERA DE BAURU

Prof. Vanderley Soares –   [e-mail]

5 – MÉTODOS DE AVALIAÇÃO – plt pg 108

O valor de um ativo (investimento) é baseado principalmente no fluxo de caixa que se espera desse ativo no futuro.

Há três fatores ligados ao fluxo de caixa que influenciam o valor de um ativo (investimento):

• Fluxo de Caixa esperado:
• Taxa de crescimento do fluxo de Caixa
• Risco quanto ao fluxo de caixa esperado

O valor de um ativo hoje corresponde ao valor presente de do fluxo de caixa estimado.

5.1 Avaliação de Títulos – PLT, pg 109

As empresas com capital aberto na Bolsa de Valores também captam recursos emitindo e vendendo seus títulos.

Avaliar o valor de um título na data de hoje corresponde a calcular o valor presente do mesmo em função das entradas de recursos contratadas a uma determinada taxa de taxa de desconto, e comparar o valor calculado com o preço que a empresa está cobrando pelo mesmo.

Conteúdo de um título:

• Valor de face: é o valor do título na data de vencimento

• Data de vencimento: data em que a empresa recomprará o titulo ao investidor, pagando o valor de face.

• Taxa de juros: é o percentual de rendimento sobre o valor de face que será paga ao comprador (investidor) periodicamente.

• Quantidade de juros a pagar: quantidade de vezes que  juros serão pagos ao comprador do título.

Como determinar o valor presente de um título?

1º - Calcular o valor presente dos rendimentos futuros

2º - Calcular o valor presente do valor de face

• Somar os dois valores

5.2 Avaliação de ações Preferenciais (PN)

          -     Dividendos fixos -     (modelo americano) - PLT, pg 111

Avaliar o preço atual de uma ação é definir qual é o valor presente da mesma considerando os dividendos anuais a serem recebidos, mediante uma determinada taxa de  desconto.

Pagando dividendos em valores fixos

Nesse caso tem-se um fluxo de caixa tipo anuidade, ou seja, parcelas iguais e períodos iguais.

Fórmula

                      Vp da ação  = D

                                              K

Onde:

• Vp= valor atual da ação
• D=  valor do dividendo
• K = taxa de desconto

5.3 Avaliação de ações Ordinárias (ON) -   PLT, pg 112

1. Avaliando ações com crescimento constante dos dividendos – Modelo de GORDON  

Exercício semelhante ao da ATPS

Nesse caso, os dividendos vão apresentar crescimento sempre no mesmo percentual.

Fórmula:  VP  = D₀ (1+g)          baseia-se no dividendo já pago[pic 1]

                            Kṣ -g              

       Ou

VP da ação =   D1   .       Baseia-se no dividendo a pagar[pic 2]

                  Ks - g

Onde:

• D₀ = valor do último dividendo anual pago
• D1 = valor do dividendo a ser pago no ano 1.
• Kṣ =  taxa de retorno
• g = taxa de crescimento do dividendo

1. Avaliando ações com crescimento incomum dos dividendos

                         (semelhante ao da ATPS)

Ocorre quando o crescimento do valor dos dividendos cresce em percentuais diferentes durante o período do investimento.

Exemplo: PLT, pg 114

Certa empresa pagou dividendos anuais de R$ 4,00 por ação no último ano. Espera-se que o valor desses dividendos cresça a uma taxa anual de 20% nos próximos 3 anos, e então caiam para o nível normal de crescimento de 6% a.a.

Presumindo uma taxa de retorno esperada de 12% a.a., calcular o preço atual dessa ação.

Para se resolver o problema, deve-se calcular em etapas:

ETAPA A: Calcular o valor Presente dos dividendos projetados p/os anos 1,2 e 3.

ANO	Valor futuro dos dividendos projetados	VP dos dividendos (R$)
0	4,00
1	(4,00 + 20%)  = 4,80	4,29
2	(4,80 + 20%)  = 5,76	4,59
3	( 5,76 + 20%) = 6,91	4,92

                                                          TOTAL  = R$ 13,80  

    VPo = 4,00

    VP₁=   VF₁=     4,80        = 4,29