Administração Financeira e Orçamentária

Introdução 

      São regras que podem ser aplicadas tanto no ativo financeiro, como nos títulos, fazendo com que o fluxo de caixa tenha a tendência de aumentar o preço de um ativo, se este fluxo de caixa for incerto o preço está sujeito à queda, essas relações são importantes na avaliação de um ativo.

      As corporações emitem títulos buscando os recursos necessários para o aumento das suas operações, fazendo com que o governo ou outras corporações que utilizam desses empréstimos passem a ter obrigações de pagar os juros estipulados pelos portadores dos títulos em dinheiro.

      Com isso ocorre um lucro ao cedente do título e reduz os riscos, porque a quantia de juros a ser recebida é a taxa de cupom estabelecida a cada certificado do título, a data de vencimento é a data em que o emissor paga ao investidor, o valor de face de um título é o valor pago na data de vencimento determinada.

2. Cálculos do Retorno Esperado

1. Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ação no próximo ano.

β=1,5                           TRR=RF+β.(RM-RF)                                   PO = D                           

RF=9,75%                   TRR = 9,75% + 1,5 (14% – 9,75%)                    K-g

RM=14%                     TRR = 9,75 + 1,5. (4,25)                              PO = 6,00

TRR=?                         TRR = 9,75 + 6,38                                            16,13-6

                                     TRR = 16,13%                                              PO= 6,00

                                                                                                                   10,13[pic 1]

                                                                                                             PO= 59,23

1. Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ação no próximo ano.

β=0,9                           TRR=RF+β.(RM-RF)                                   PO = D                           

RF=9,75%                   TRR = 9,75% + 0,9 (14% – 9,75%)                    K-g

RM=14%                     TRR = 9,75 + 0.9. (4,25)                              PO = 8,00

TRR=?                         TRR = 9,75 + 3,83                                            13,53-5

                                     TRR = 13,53%                                              PO= 8,00

                                                                                                                   8,53[pic 2]

                                                                                                              PO= 93,78

3. Questão:

• Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$4,00. Supondo taxa de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

Diagrama do Fluxo de Caixa

[pic 3][pic 4][pic 5][pic 6]

[pic 7][pic 8][pic 9][pic 10]

                                                                                                                     

                                                                                                                    ANOS[pic 11][pic 12][pic 13][pic 14][pic 15][pic 16]

[pic 17]

1ºano=$4,00                                 PO = D                            

2ºano=$4,00x(1+0,18)                        K-g

3ºano=$4,72x(1+0,18)                 PO= 5,57

4ºano=$5,57                                       15%-7%

                                                     PO= 5,57

                                                               8[pic 18]

                                                     PO= 69,62

4. Avaliação dos Projetos

• Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o Projeto A é de R$1.200.000,00 e para o Projeto B é de R$1.560.000,00. A projeção é para 10 anos, com taxa mínima de atratividade de 11,75% a.a. Calcular a viabilidade por meio do Valor Presente Liquido, Taxa Interna de Retorno e Índice de Lucratividade dos projetos.

Projeto A:

[pic 19]

[pic 20][pic 21][pic 22][pic 23][pic 24][pic 25][pic 26][pic 27][pic 28]