Taxa interna de retorno

1. Payback

Payback que em português significa “retorno” é uma técnica muito utilizada nas empresas para analisar o prazo de retorno do investimento em um projeto de ampliação de um negocio já existente, ou mesmo de um projeto que esteja em análise para saber se o mesmo é viável, pois diante do cenário atual, em função das constantes alterações e uma grande concorrência entre as empresas, a gestão de investimento é decisiva para o seguimento e sobrevivência dessas organizações.

Payback é uma técnica utilizada para medir o prazo de retorno de investimento, ou seja, é uma estratégia que mede o tempo que demora a recuperar o montante de capital inicialmente investido até o momento no qual o ganho acumulado se iguala ao valor deste investimento, normalmente este período é medido em meses ou anos, ele da ao gestor a estimativa de quanto tempo vai levar até que ele recupere a aplicação inicial, deste investimento que pode ser um período de curto ou longo prazo.

Embora aborde fluxos de caixa em vez de lucros, essa técnica apresenta duas fraquezas fundamentais. Em primeiro lugar, ela não leva em consideração o aspecto em relação ao valor do dinheiro. Em segundo lugar, essa técnica não leva em consideração os fluxos de caixa recebidos após o prazo de payback, o que pode ser bem significativo. Porem existe as técnicas de fluxo de caixa descontado, que permite que os investidores possam avaliar melhor suas decisões de investimento.

Uma das vantagens do payback, é que ele apresenta uma fórmula simples podendo ser facilmente aplicada, oferecendo uma ideia do nível de liquidez do negócio e do nível de risco que ele envolve, podendo ser útil especialmente em casos de projetos cujo grau de risco é muito alto e em projetos com vida limitada. O cálculo é relativamente simples, mas é preciso cuidado na hora de calcular as variáveis, é muito importante o planejamento adequado do fluxo de caixa.

Vejamos um exemplo de Payback simples, para facilitar o entendimento:

Fórmula do Payback simples [pic 1]

                                                   

Exemplo: Uma determinada empresa fez um investimento de R$: 400.000,00 e seu resultado médio do fluxo de caixa correspondem a R$: 8.000,00. Tem-se payback de: (50 meses, ou seja, 4 anos e 2 meses).

[pic 2]

1. meses, ou seja, 4 anos e 2 meses.

1. Valor Presente Líquido

        O valor presente líquido (VPL) ou Present Value é uma formula da matemática-financeira utilizada para calcular o valor presente de uma série de pagamentos futuros descontando uma taxa de custo de capital estipulada. Ele existe, pois, naturalmente o dinheiro que se tem para receber no futuro, não vale o mesmo valor no tempo presente. Isso pode suar um pouco estranho, como algo abstrato, mas é o que acontece e é por isso que existe o chamado juro, pela incerteza do amanhã. O dinheiro no futuro, vale menos, justamente por não ter a certeza de que irá recebê-lo. Portanto, esse cálculo justamente faz esse ajuste, descontando as devidas taxas de caixa futuro. Em outras palavras, essa fórmula é capaz de determinar o valor presente de pagamentos futuros descontados a uma taxa de juros apropriada, menos o custo do investimento inicial. Basicamente, é o calculo de quanto os futuros pagamentos somados a um custo inicial estaria valendo atualmente.

O valor presente líquido de um fluxo de caixa é o valor monetário de todo o fluxo no tempo atual ou ao iniciar um investimento. Para ter este valor, é necessário somar as receitas líquidas futuras descontadas ao valor presente com uma taxa de desconto ou taxa mínima de atratividade. Essa taxa de desconto tem uma relação com a taxa de lucratividade do projeto. Em outras palavras, é o retorno mínimo que se espera para um projeto ser aceito.

Usando esse método, um projeto de investimento potencial deve ser empreendido se o valor presente de todas as entradas de caixa menos o valor presente de todas as saídas de caixa, que se iguala o valor presente líquido, for maior que zero. Se o VPL for igual a zero, o investimento é indiferente, pois o valor presente das entradas é igual ao valor presente das saídas de caixa; se o VPL for menor do que zero, significa que o investimento não é economicamente atrativo, já que o valor presente das entradas de caixa é menor do que o valor presente das saídas de caixa. Ou seja, descontam-se os futuros fluxos de caixa após imposto de volta ao seu valor presente, e então se subtrai o desembolso do investimento inicial. Se a VPL for positivo é viável, pois o valor presente dos futuros fluxos de caixa é maior que o investimento inicial. Caso contrário deve ser rejeitado.

Formula da VPL:

[pic 3]

Onde,

VPL = Valor Presente Líquido
FC = fluxo de caixa
t = momento em que o fluxo de caixa ocorreu
i = taxa de desconto (ou taxa mínima de atratividade)
n = período de tempo

        Em seguida, iremos calcular o valor presente líquido no problema descrito abaixo:

Admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no valor de R$ 750.000,00, do qual se esperam beneficios anuais de caixa de R$ 250.00 no primeuro ano, R$ 320.000,00no segundo ano, R$ 380.000,00 no terceiro ano e R$ 280.000,00 no quarto ano. Considere que a empresa tenha definido uma taxa de desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa de investimento seja de 20%.  Calcule:

VPL= -750.000,00[pic 4]

VPL = 785.493,82 – 750.000,00

VPL = R$ 35.493,82

        Interpretando o resultado quando a VPL é negativo, positivo e zero.

• VPL Negativo = despesas maiores que as receitas, ou seja, o projeto é inviável;
• VPL Positivo = receitas maiores que as despesas, ou seja, o projeto é viável;
• VPL Zero = receitas e despesas são iguais, ou seja, a decisão de investir no projeto é neutra.

Podemos constatar que mesmo descontando os fluxos de caixa pela taxa de 20% ao ano, o resultado é superior à zero, indicando que a alternativa de investimento, oferece uma taxa de rentabilidade anual superior aos 20%. Evidentemente, constatamos que o investimento apresenta-se atraente, indicando sua aceitação econômica.

1. Taxa Interna de Retorno

        TIR (Taxa Interna de Retorno) ou Internal Rate of Return (IRR), é uma taxa utilizada para avaliar a viabilidade de um projeto ou mesmo de investimento de ampliação da empresa medida através da Taxa Interna de Retorno, a mesma é obtida em média em cada periodo (ano, mês...) sobre os capitais que se mantêm investidos no projeto, enquanto o investimento inicial é recuperado progressivamente. A TIR refere-se á taxa de juros com o qual o valor atual líquido é igual á zero, ou seja, ela representa a taxa de retorno do investimento.