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Cálculo de Rádios Blair Kitchenette Empresa Electrodomésticos

Por:   •  29/5/2016  •  Seminário  •  1.238 Palavras (5 Páginas)  •  259 Visualizações

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Cenário 1 – não recomprar

Dados 2015 (reais)

  1. Receita líquida                                53.630         (M USD)
  2. Média de ações em circulação                59.052         (M un)
  3. Lucro por ação (A/B)                        0,91         (USD)
  4. Preço atual da ação                        16,25         (USD)
  5. PER (D/C)                                17,89         (USD)
  6. Earnings Yield (C/D)                        5,6         (%)
  7. ROE                                        11         (%)

Fatores para a decisão

  • Necessidade de restruturar a estrutura de capital continua pendente
  • Mantém-se politica conservadora
  • Possibilidade de aquisições sem recurso a crédito
  • Mantém-se estatuto de companhia sub-alavancada e altamente líquida
  • Não se cria valor para os shareholders


Cenário 2 – recompra parcial

Dados 2015 e pressupostos para 2016

  1. Títulos negociáveis                        164.309        (M USD)
  2. Caixa e disponibilidades                66.557                (M USD)
  3. Total (A+B)                                230.866        (M USD)
  4. Considera-se para efeitos deste trabalho um prémio de 10% para garantir a recompra das ações (16,25x1,1)                        17,86                (USD/ação)
  5. Ações a recomprar (C/D)                12.926                (M ações)
  6. Ações que sobram (59.052-12.926)        46.126                (M ações)
  7. DR prevista para 2016 (estimada para efeitos do presente trabalho)

Resultados operacionais 2016 (estimados)

M USD

Receita

352.519

Assumindo 3% de crescimento em relação a 2015 e não considerando novas aquisições.

Custo prod. vendidos

256.039

Assumindo 2,5% de aumento em relação a 2015

Lucro Bruto

96.480

Despesas com venda, gerais e administ.

29.975

Crescimento equivalente ao período anterior

Resultado Operacional

66.505

Depreciação e amortização

11.615

Crescimento equivalente ao período anterior

EBITDA

78.120

EBIT

66.505

Outras receitas (despesas)

0

Considerando que os títulos negociáveis e a caixa e disponibilidades já não vão gerar receita, uma vez que serão aplicados na recompra

Resultado antes de impostos

66.505

Impostos

20.617

Considerando taxa equivalente a 2015 (31%)

Resultado Liquido

45.889

  1. Lucro por ação (G(RL)/F)                        1                 (USD)
  2. ROE ()                        17,8                 (%)[pic 1]

Fatores para a decisão

  • Com a recompra parcial, melhoram o Lucro por ação e o ROE
  • No caso de a administração decidir adquirir outras empresas, tal como tem feito nos últimos anos, terá que recorrer a crédito, introduzindo certa alavancagem, o que lhe permitirá ser mais competitiva
  • O grau de controlo da empresa pela família aumenta
  • Cria-se valor para os shareholders
  • Trata-se de uma estratégia relativamente conservadora, que poderá ser aceite pelos stakeholders com historial conservador


Cenário 3 – recompra pela família de todas as ações em float no mercado

Pressupostos

  1. Considera-se que a família tem em sua posse 65% das ações
  2. Considera-se que os restantes 35% estão em float no mercado
  3. Para a recompra dos 35%, utilizar-se-ão a totalidade de Títulos negociáveis e de Caixa e disponibilidades (230.866 (M USD)) e o restante será financiado a uma taxa de 6,35% (rating A da Moody’s)
  4. Considera-se para efeitos deste trabalho um prémio de 15% para garantir a recompra das ações (16,25x1,15) = 18,69 (USD/ação)

Cálculos

  1. Distribuição das ações:
  • Família: 0,65% de 59.052 (M un) = 38.384 (M un)
  • Float mercado: 0,35% de 59.052 (M un) = 20.668 (M un)
  1. Custo de recompra: 18,69 x 20.668 = 386.285 (M USD)
  2. Parte de custo de recompra com recurso a crédito: 386.285 - 230.866 = 155.419 (M USD)
  3. EBIT = 66.505 (M USD): equivalente ao cenário anterior
  4. Tal como no cenário anterior, considera-se que os títulos negociáveis e a caixa e disponibilidades já não vão gerar receita, uma vez que serão aplicados na recompra
  5. Custo estimado do financiamento em 2016: 155.419 x 6,35% = 9.869 (M USD)
  6. Resultado antes de impostos: 66.505 - 9.869 = 56.636 (M USD)
  7. Tal como no cenário anterior, considera-se uma taxa de imposto equivalente a 2015 (31%)
  • Imposto: 56.636 x 0,31 = 17.557                 (M USD)
  1. Resultado líquido: 56.636 - 17.557 = 39.079         (M USD)
  2. Lucro por ação: 39.079 / 38.384 = 1,02                 (USD)
  3. ROE: () = 15,2                         (%)[pic 2]

Fatores para a decisão

  • ROE inferior ao do 2º cenário
  • Lucro por ação equivalente ao do 2º cenário
  • Financiamento considerado pode ter resistência por alguns shareholders que podem preferir uma solução mais conservadora

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