ATPS: Conceito de avaliação de ações e títulos

ETAPA 3

PASSO 1

Conceito de avaliação de ações e títulos

O valor de um ativo, tal como uma ação ordinária ou um titulo, é influenciado por três fatores principais: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incertezas do fluxo de caixa. O fluxo de caixa de uma ação ordinária ou preferencial é mensurado pelos seus dividendos anuais e pelas alterações nas cotações de seus preços. O fluxo de caixa de um titulo, que é uma obrigação de divida a longo prazo , emitido por um tomador de empréstimos, é uma quantia de juros recebida pelo detentor do titulo. As corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão das suas operações , a quantia de juros a ser recebida é taxa de cupom, estabelecida em cada certificado do titulo.

Os acionistas preferem receber um dividendo fixo das companhias emitentes a intervalos regulares. As ações preferenciais não tem uma data de resgate, portanto, os dividendos pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade, ele pode ser determinado descontando o valor presente de seus dividendos em um determinado período de tempo. O valor da ação preferencial pode ser determinado desde que haja informações sobre os dividendos fixos e a taxa de desconto esteja disponível. Os compradores da ação ordinária investem na propriedade da companhia emitente, ou seja, torna-se proprietários. Os dividendos das ações ordinárias não são garantidos O preço da ação ordinária é determinado principalmente por três fatores: dividendos anuais, crescimento de dividendo e a taxa de desconto. A taxa requerida de retorno é a taxa que irá descontar os dividendos futuros.

PASSO 2

ESTUDO DE CASO

Calcular o retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo de Gordon para calcular o preço corrente da ação, considerando as seguintes alternativas:

Companhia A : o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14% , titulo do governo rende atualmente 9,75, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber $6,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Beta: 1,5

Rm : 14% = 0,14

Rf: 9,75% = 0,0975

D1: 6% = 0,06

Ks: ?

Ks = Rf+ β (Rm-Rf)

Ks = 0,0975+1,5.(0,14-0,0975)

Ks = 0,0975 +1,5.0,0425

Ks = 0,0975+0,0638

Ks = 0,1613.100 = 16,13%

Po= D1 = $ 6 | = | Po = $ 6 | = | 6 | = | $ 59,23 |

(Ks - g)

(Ks - 6%)

(0,1613-0,06) = 0,1013

Considerando 16,13% como o valor de Ks no modelo de Gordon, o preço corrente da ação neste caso é $59,23

Companhia Z: o Beta é 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14% , titulo do governo rende atualmente 9,75, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber $8,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Beta: 0,9

Rm:14% = 0,14

Rf: 9,75% = 0,0975

D1: 5% = 0,05

Ks: ?

Ks = Rf + β(Rm-Rf)

Ks = 0,0975+0,9 (0,14-0,0975)

Ks = 0,0975+0,9.0,0425

Ks = 0,0975+0,0383

Ks = 0,1358.100 = 13,58%

Po= | D1 | = | $8 | = | Po = $ 8 | = | $8 | = | $93,24 |

(Ks - g) (Ks - 5%) | | (0,1358 - 0,05) | 0,0858 | | |

Considerando 13,58% como o valor de Ks no modelo de Gordon, o preço corrente da ação

neste caso é $93,24

PASSO 3

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser $4,00. Supondo taxa de retorno 15%, qual é o preço mais lato oferecido aos acionistas ordinários?

Do = 18% por 3 anos

D1 = $ 4,00

K1 = 15% = 0,15

G = 7% = 0,07

ANO RENDA PLPA Vp da Renda

1 D¹ = 4,72 0,87 $ 4,11

2 D² = 5,57 0,756 $ 4,21

3 D³ = 6,57 0,658 $ 4,32

P³ = 87,88 87,88 $ 57,83

Po= | D ¹(1+G) | = | 4,75.(1,07) | = | 5,05 | | $ 63,12 |

| (Ks - g) | | (0,15-0,07) | | 0,08 | | |

| | | | | | | |

Po= | D² (1+G) | = | 5,57(1,07) | = | 5,96 | | $ 74,5 |

| (Ks - g) | | (0,15-0,07) | | 0,08 | | |

| | | | | | | |

Po= | D³ (1+G) | = | 6,57(1,07) | = | 7,03 | | $ 87,87 |

| (Ks - g) | | (015-0,07) | | 0,08 | | |

P3= | D³ (1+G) | = | 6,57(1,07) | = | 7,03 | | $ 87,87 |

| (Ks - g) | | (015-0,07) | | 0,08 | | |

PASSO 4

Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o projeto A é de $ 1.200.000 e para o projeto B é de $ 1.560.000. A projeção