ADMINISTRAÇÃO FINANCEIRA E ORÇAMENTÁRIA

Aula Tema: Métodos de avaliação; Métodos de Orçamento de Capital: sem risco

O cálculo do valor do ativo é uma ação ordinária, ou também um título. Dentre eles se destacam três principais fatores, são eles:

• Fluxo de caixa.

• Taxa de crescimento do fluxo de caixa.

• Risco ou incerteza do fluxo de caixa.

A ação ordinária do fluxo de caixa preferencial é mensurada pelos seus dividendos anuais, nas cotações de seus preços.

O fluxo de caixa de um título é uma obrigação dividida em longo prazo, concedido por um empréstimo de juros recebidos pelo título de um ano acrescido da alteração de preço. O preço de um ativo aumenta os lucros e reduzem os riscos de três condições.

1º O ativo produz fluxo de caixa continuamente.

2º O fluxo de caixa precisa ter um crescimento passivo ( deve crescer com o passar do tempo).

3º Deve- se controlar o risco

Quando a economia se torna mais incerta, a atenção sobre o cálculo de risco é mais freqüente, já que a obtenção da renda futura é basicamente refletida em cada aspecto do rico.

Como analisado anteriormente o valor do ativo é igual ao valor presente de seus fluxos de caixas futuros, pode ser aplicada a qualquer ativo financeiro.

As corporações emitem títulos para captarem recursos necessários, dessa maneira elas comprometem-se a pagar certa quantia de juros anuais e semestrais em dinheiro, aos portadores desses títulos.

A quantia de juros recebida é conhecida como a taxa Cupom, outro significado de título inclui a data de vencimento e o numero de vezes de juros pagos a cada ano.

Avaliação de ações Preferenciais

Quando os acionistas preferenciais obtêm um dividendo fixo das companhias. As ações preferenciais decorridas disso não têm data de resgate. Podendo ser considerada como uma perpetuidade, ou seja, será uma anuidade para sempre.

VP = valor de marcado da ação preferencial

D = dividendo constante

K = taxa de desconto

VP = D/K

Com está simples equação é possível determinar o valor da ação preferencial.

Avaliação da ação Ordinária

Os investidores quando adquire uma ação ordinária eles investem na propriedade da companhia emitente, ou seja, tornam-se “proprietários da companhia”. Os dividendos dessas ações ordinárias não são garantidos, o pagamento varia de acordo com a lucratividade de cada companhia, pois os dividendos pagos em um ano podem ser maiores ou menores que os pagos no ano anterior ou até mesmo não terem pagamento em virtude da lucratividade de um determinado ano.

Para calcular e determinar o preço de uma ação ordinária é necessários três fatores:

• Os dividendos anuais.

• O crescimento dos dividendos

• Taxa de desconto.

Não esquecendo também de que para auxiliar na atratividade de compra dos investidores a taxa de compensação oferecida é muito maior.

Para se calcular uma ação ordinária considera-se três possíveis situações:

• Avaliação de ações sem crescimento de dividendos.

• Avaliação de ações com Crescimento de dividendos constantes.

• Avaliação de ações com crescimento de dividendos incomuns.

Usa-se também o CAPM nos métodos de avaliação, para se definir como o valor presente de sua renda futura, considerando também a taxa de desconto conhecida em todos os casos, na pratica, essa não é uma situação realista. Portanto o CAMP pode ser usado para estimar a taxa requerida de retorno para avaliar uma ação ordinária.

Ks = Rf + β (Km – Rf)

Calcular o retorno esperado (Ks) para esses investimento, por meio do modelo de Gordon para calcular o preço corrente da ação, considerando as seguintes alternativas:

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, titulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taca de crescimento de dividesndo de 6%, e os investidores esperam receber R$: 6,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno de carteira de mercado é de 14%, titulo do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$: 8,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Companhia A Companhia Z

Beta 1,5 0,9

Retorno da Carteira 14,00% 14,00%

Titulo Gov. 9,75% 9,75%

Taxa de Crescimento 6,00% 5,00%

Dividendos a Receber R$ 6,00 R$ 8,00

A companhia Y Anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deser apenas de 7%. O dividendo anual por ação devera ser de R$: 4,00. Supondo a taxa de retorno de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

Companhia Y

0 á 3 Anos (Taxa de Crescimento) 18,00%

3 á Atual (Taxa de Crescimento) 7%

Dividendo Pago R$ 4,00

Taxa de Retorno 15%

O preço mais alto oferecido só vai ser pago após o terceiro ano quando a taxa de crescimento for de 7%

Avaliar dois projetos industriais independentes, cujo investimento inicial para o projeto A é de R$: 1.200.000,00 e para o projeto B é de R$: 1.560.000,00. A projeção é para 10 Anos. Com taxa mínima de atratividade