ANÁLISE DE INVESTIMENTO

ANÁLISE DE INVESTIMENTO

É necessário estar familiarizado com os princípios de avaliação de projetos, se desejarmos usar critérios de decisão econômica para orientar futura alocação de recurso, ou se quisermos avaliar projetos anteriores. É importante usar técnicas válidas para comparar vários projetos. Há dois tipos de análise de investimento:

1. análise de investimento privado (ou, algumas vezes; chamado de análise de custo-benefício privado);

2. análise de investimento social (ou análise de custo-benefício social)

Aqui nos concentraremos no primeiro tipo, vez que muitos dos princípios envolvidos nos dois tipos são os mesmos.

5.1. Abordagens de avaliação de projetos

5.1.1. Taxa de retorno

Nesse método de avaliação, uma medida do aumento no lucro, depois de depreciado, é feita para cada ano, e o total é comparado com o montante de capital necessário para o projeto. O lucro passa a ser expresso como uma taxa de retorno (por exemplo, ver Tabela 1). Entretanto, se o padrão de ganhos é diferente para os vários projetos, ou se os projetos continuarem, por diferentes períodos, o critério da taxa de retorno não pode ser usado efetivamente. Não foi considerada a preferência temporal por dinheiro, nem os valores residuais dos projetos.

5.1.2. Período de pagamento

Este método é similar ao da taxa de retorno, sendo que o critério para comparação é o tempo necessário para se recuperar o capital investido. O método assume que um pequeno período de pagamento é preferível. Entretanto, existem situações onde um projeto alternativo pode produzir maiores lucros, mas, por ter um período de pagamento mais longo, não será selecionado. Também não considera o valor residual dos projetos.

5.1.3. Métodos de desconto

Estes métodos levam em consideração a preferência temporal por dinheiro. Muitas pessoas preferem ter dinheiro agora do que no futuro. Isso surge das necessidades de consumo, bom como do fato de que o dinheiro tem um valor produtivo. O juro pode ser considerado como a taxa que o dinheiro futuro pode ser trocado por dinheiro presente. A fim de se fazer comparações válidas, entre projetos com diferentes fluxos de dinheiro, faz-se necessário considerar uma sincronização entre insumo-produto, em termos de

custo e benefícios. O desconto é, então, usado para trazer ao dia de hoje ,em termos de valor presente, um montante a ser recebido em data futura.

TABELA.1. Avaliação de projetos pelo critério da taxa do retorno.

Ano Projeto A Projeto B Projeto C

Investimento 1.000.00 1.000.00 1.000.00

Lucro (depois da depreciação) 1 200 300 550

2 500 1.000 550

3 500 500 550

4 1.000 400 550

5 0 0 550

Total 2.200 2.200 2.750

Vida do projeto 4 anos 4 anos 5 anos

Aumento anual médio nos lucros 550 550 550

Taxa de retorno sobre o investimento inicial 55% 55% 55%

Taxa de retorno sobre o montante médio investido 27,5% 27,5% 27,5%

5.1.3.1. Taxas e fatores de desconto

A taxa de desconto é a taxa de preferência temporal por dinheiro e pode ser considerada como sendo similar a uma taxa de juro. Uma alta preferência temporal por dinheiro, significa a existência de alta taxa de desconto. O fator de desconto é o fator com que descontamos dinheiro futuro a fim de torná-lo comparável com dinheiro presente, ou, em outras palavras, comparar valores futuros com valores presentes. O fator de desconto depende da taxa de desconto(i), e o número de anos que estamos descontando (n). Os fatores de desconto são, usualmente, obtidos de tabelas que são construídas da seguinte maneira:

5.1.3.2. Valor presente

O valor presente (VP) de um montante em dinheiro (Sn) é simplesmente a soma multiplicada pelo fator de desconto apropriado:

Se estamos frente a um número de investimentos alternativos, há vários critérios por meio dos quais podemos avaliar as alternativas, usando métodos de desconto.

5.1.3.3. Critério do valor presente líquido (VPL)

VPL = Valor presente do retorno bruto adicional (V) - valor presente do custo adicional (C) ou, VPL = V - C ou, VPL = valor presente dos retornos líquidos adicionais.

Assim:

onde V j e C j são os valores presentes dos retornos brutos adicionais e custo adicionais que ocorrem no ano j. O critério pode ser usado de duas maneiras: se PVL (maior e igual) O, então, o projeto é factível e tem como retorno, pelo menos, a taxa de desconto eleita (i): também se há vários projetos, aqueles com VPL mais altos podem ser escolhidos. A taxa de desconto apropriada é o custo de tomar fundos emprestados (se tomar emprestado para investimento), ou taxa de retorno de investimento alternativo custo de oportunidade do capital).

5.1.3.4. Critério da razão-benefício-custo

Para obter V e C, os fluxos de benefício bruto adicional e custo adicional devem ser descontados separadamente.

5.1.3.5. Critério da taxa interna de retorno

A taxa interna de retorno (TIR) é a taxa de desconto ( i ) que torna o valor presente do custo (C) igual ao valor presente dos benefícios brutos adicionais (V). Isto é, TIR é a taxa ( i ) que torna V = C. É necessário, usualmente, usar um método interativo para determinar a TIR. A taxa interna de retomo mede a taxa de retorno e se um projeto possui TIR acima do custo de oportunidade do capital (outros investimentos ou taxa de tomar empréstimos), então, o projeto é factível. Os projetos podem também ser ordenados segundo suas taxas de retorno.

5.1.3.6.