Finanças Empresariais - Un2

UNIDADE 2

• Pergunta 1

Suponha que a empresa 'Eu quero saber de férias S/A' e tenha colocado 20.000 debêntures no mercado no valor de R$ 500,00 cada uma com uma remuneração prometida aos investidores de 2,99% ao trimestre (média de 120% do CDI – CDI médio em agosto de 2009: 0,98% ao mês). O prazo do título é de três anos e o pagamento do cupom é trimestral. O principal é pago apenas no resgate do título. Sabe-se que a colocação das debêntures ocorreu mediante um deságio de 15% sobre o valor da emissão. Qual a rentabilidade mensal efetiva deste título?

Resposta Selecionada: a.

9,52%

Resposta Correta: d.

1,53%

Feedback da resposta: Montando o fluxo de caixa da operação:

Valor bruto da operação = R$ 500,00 x 20.000 debêntures = R$ 10.000.000,00

(-) Deságio (15%) = R$ 1.500.000,00

(=) Valor líquido (negociado na data 0) = R$ 8.500.000,00

Valor de resgate (a ser pago no vencimento) = R$ 10.000.000,00

Encargos trimestrais (cupom) = R$ 10.000.000,00 x 2,99% = R$ 299.000,00

Duração do fluxo de caixa = 3 anos = 12 trimestres

O fluxo de caixa da operação para a empresa emitente é:

• Pergunta 2

O material da aula trata da importância do financiamento para o sucesso da empresa, ressaltando que a decisão sobre os recursos necessários não apenas afetam a decisão sobre investimentos, mas também o custo total da empresa. Essa questão é uma das maiores preocupações dos empresários em todo o mundo. A reportagem abaixo reforça isso:

"Financiamento é a preocupação número um dos executivos portugueses

66 por cento dos 341 dirigentes de topo que participaram no estudo "A Gestão Empresarial em 2010" colocam o financiamento como o aspecto mais importante para o futuro das empresas portuguesas, seguido pela produtividade como o segundo fator mais relevante (…).

(PEREIRA, Marline Almeida), Caderno Economia, Jornal do Dia, Portugal, 01.02.2011. Disponível em: (http://economia.publico.pt/Noticia/fina ... es_1478111.)"

O financiamento empresarial basicamente é dividido em fontes de financiamento interno e externo. Em relação a estas fontes podemos afirmar que:

Resposta Selecionada: e.

As fontes externas de recursos próprios correspondem à subscrição e integralização de aumentos de capital.

Resposta Correta: a.

As fontes externas de recursos próprios correspondem à subscrição e integralização de aumentos de capital.

Feedback da resposta: A classificação entre fontes internas e externas refere-se à forma como os recursos são gerados e não à sua nacionalidade. As fontes internas são aquelas em que os recursos são gerados no curso normal das operações da empresa e podem ser divididas em capital de terceiros e recursos próprios. Já as fontes externas referem-se às captações de recursos oriundas do mercado financeiro (e não apenas bancário), seja por recursos próprios como a emissão de ações, ou por recursos de terceiros (empréstimos, emissão de títulos, financiamentos, etc). A decisão sobre as fontes de financiamento compete, em geral, ao departamento financeiro, já que impacta no custo total da empresa e na seleção de projetos de investimento.

• Pergunta 3

Oi fará emissão de debêntures no valor de até R$ 446,4 milhões

Os acionistas da Oi aprovaram a sétima emissão privada de debêntures da companhia, no valor de até R$ 446,4 milhões. Serão ofertadas 446.481 debêntures, em série única, com valor unitário de R$ 1 mil. A operação é necessária para a contratação de um financiamento junto ao Banco da Amazônia, com recursos do Fundo de Desenvolvimento da Amazônia, para modernização e expansão da rede de comunicação da Oi. O projeto já foi aprovado pelo banco e pela Superintendência do Desenvolvimento da Amazônia (Sudam). Os papéis vão pagar remuneração equivalente à Taxa de Juros de Longo Prazo (TJLP) mais 1,65% ao ano. As debêntures terão prazo de até 20 anos, de forma que o primeiro pagamento ocorrerá até um ano após o projeto entrar em operação. A data prevista é 1º de fevereiro de 2013. Após o prazo de carência, as debêntures serão amortizadas em 34 parcelas semestrais e consecutivas até o vencimento. As debêntures serão conversíveis em ações preferenciais classe A da Oi, com preço equivalente à cotação média desses papéis nos 30 dias imediatamente anteriores à conversão (WESTPHALEN, Ana Luiza. Valor Online, 21/fev/2011).

A notícia acima descreve as características de um lote de debêntures emitido pela empresa Oi. A respeito destas características podemos afirmar que:

I - Debêntures são títulos de dívida de médio e longo prazo emitidos por sociedades por ações, geralmente usados para financiamento de projetos de investimento ou alongamento do perfil do passive.

II – TJLP representa a Taxa de Juros de Longo Prazo, tem período de vigência de um trimestre-calendário e é definida como o custo básico dos financiamentos concedidos pelo BNDES, por isso não pode ser usada como remuneração de debêntures.

III- Debêntures conversíveis em ações são aquelas em que permitem além do resgate em moeda nacional, a conversão do valor em ações da empresa emitente, nas condições estabelecidas na escritura de emissão.

Está(ao) INCORRETA(s):

Resposta Selecionada: b.

Apenas a afirmação II.

Resposta Correta: e.

Apenas a afirmação II.

Feedback da resposta: A afirmação II está INCORRETA porque a TJLP, apesar de ser o custo básico dos financiamentos do BNDES, ela é válida para empréstimos de longo prazo em geral, como é o caso das debêntures. Está autorizado o uso da TJLP como base de remuneração para quaisquer operações ativas e passivas no mercado financeiro