Administração Financeira

Etapa 3

Passo 1

Fundamentos de uma Avaliação

Avaliação é o processo que une risco e retorno para determinar o valor de um ativo.

Utiliza as técnicas do valor do dinheiro no tempo, como juros trimestral, semestral,

anual e também os conceitos de risco e retorno. Principais fatores no processo de avaliação é fluxo de caixa, retorno exigido (risco)

Valor do Ativo é o valor presente de todos os futuros fluxos de caixa esperados, durante um período de tempo relevante, considerada uma taxa de desconto apropriada.

Objetivos é estabelecer o valor de mercado da empresa ou o preço das ações negociadas ou a serem negociadas pela empresa no mercado

Avaliação é importante porque é através dela que se verifica se os administradores estão aumentando a riqueza dos proprietários da empresa.

Os processos de avaliação podem ser empregados para qualquer ativo - imóveis, fábricas, máquinas e equipamentos, jazidas minerais, fazendas, títulos e ações.

Passo 2

Modelo de Gordon para calcular o valor atual de uma ação

VP₀ = D₁___

(Ks – g)

onde:

VP₀ = Valor atual da ação

D₁ = valor dos dividendos esperados p/ o próximo ano

Ks = Taxa de retorno esperada p/ a ação

g = taxa de crescimento anual dos dividendos

Taxa de Retorno -> Ks = Rf + β(Rm – Rf)

onde:

Rf = taxa livre de risco

β = coeficiente beta da ação

Rm= retorno da carteira de mercado

Companhia A

VP₀ = D₁ = VP₀ = 6,00___

(Ks – g) (Ks – 0,06)

Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP₀

Ks = Rf + β(Rm – Rf)

Ks = 0,0975 + 1,5 (0,14 – 0,0975)

Ks = 0,0975 + 1,5 (0,04250)

Ks= 0,0975 + 1,5425 = 1,64 x 100 = 164% a.a.

Então, voltando a calcular o Valor atual da ação

VP₀ = 6,00 = 6,00 __= R$ 3,80

(1,64 – 0,06) (1,58)

Valor atual da ação é: R$ 3,80

Companhia Z

VP₀ = D₁ = VP₀ = 8,00___

(Ks – g) (Ks – 0,05)

Temos que encontrar o valor de Ks p/ calcular VP₀

Ks = Rf + β(Rm – Rf)

Ks = 0,0975 + 0,9 (0,14 – 0,0975)

Ks = 0,0975 + 0,9 (0,04250)

Ks= 0,0975 + 0,9425 = 1,04 x 100 = 104% a.a.

Então, voltando a calcular o Valor atual da ação

VP₀ = 8,00 = 8,00 __= R$ 8,08

(1,04 – 0,05) (0,99)

Valor atual da ação é: R$. 8,08

Passo 3

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

Dados durante os 3 anos iniciais

ANO Valor dos dividendos esperados Coef.

Valor Presente dos dividendos à taxa de desconto de 15% a.a

1 4,72 (4,00 + 18%) 1,1500 R$ 4,10

2 5,57 (4,72 + 18%) 1,3225 R$ 4,21

3 6,57 (5,57 + 18%) 1,5208 R$ 4,32

Total do Valor Presente dos dividendos = R$ 12,63

Explicando cálculo do Valor Presente dos dividendos

VP₁ = VF₁ = 4,72 = R$. 4,10

(1+ i)ˡ (1 + 0,15)

VP₂ = VF₂ = 5,57 = R$. 4,21

(1+ i)² (1 + 0,15)²

VP₃ = VF₃ = 6,57 = R$ 4,32

(1+ i)ᵌ (1+ 0,15)ᵌ

Calculando o valor presente da ação no final do ano 3

VP da ação = D₀ (1 + g)

Ks – g

VP da ação = 6,57(1 + 0,07) = 6,57 (1,07)