Estudo Financeiro

13) Um empresa de Petróleo determinou que a Taxa Interna de Retorno (TIR) de um de seus projetos é de 18% ao ano. O beta do projeto é 1,4 e a taxa selic está em 9% ao ano. A expectativa é que o Ibovespa se valorize 13% este ano. A empresa deve aceitar este projeto? Justifique

TIR = 18% A/A

Beta = 1,4

Taxa Selic = 9%

Ibovespa = 13%

A Taxa Mínima de Atratividade (TMA) é uma taxa de juros que representa o mínimo que um investidor se propõe a ganhar quando faz um investimento, ou o máximo que uma pessoa se propõe a pagar quando faz um financiamento.

Esta taxa é formada a partir de 3 componentes básicas:

1. Custo de oportunidade: remuneração obtida em alternativas que não as analisadas, ou seja, é o valor de outras oportunidades não escolhidas. Exemplo: caderneta de poupança, fundo de investimento, etc.

2. Risco do negócio: o ganho tem que remunerar o risco inerente de uma nova ação. Quanto maior o risco, maior a remuneração esperada.

3. Liquidez: capacidade ou velocidade em que se pode sair de uma posição no mercado para assumir outra.

A TMA é considerada pessoal e intransferível pois a propensão ao risco varia de pessoa para pessoa, ou ainda a TMA pode variar durante o tempo. Assim, não existe algoritmo ou fórmula matemática para calcular a TMA.

Ao se utilizar uma TMA como taxa de juros de referência, é entendida como a taxa de desconto ao qual aplicam-se métodos em comparação em relação a um período de tempo, como o Valor Presente Líquido ou o Custo Anual Uniforme para se determinar a viabilidade financeira de um investimento ou empréstimo. Caso o resultado seja positivo, a TIR (taxa interna de retorno) supera a TMA e o investimento é interessante. O contrário ocorre caso o resultado seja negativ

R = R f + (Rm - R f )

- -

b (1)

Em que:

"R é o retorno esperado"

Rf é a rentabilidade sem risco;

Rm é a rentabilidade esperada de mercado e;

b é o beta do investimento, ou seja a volatilidade do retorno do investimento em

relação ao retorno de mercado.

Para Famá et al. (2002), o modelo CAPM apresenta o custo do capital da empresa

mediante o retorno mínimo esperado pelo investidor, dado o nível de risco sistemático. Isso

implica na relação entre o retorno de um projeto e o retorno do mercado. Na aplicação do

modelo, Fonseca e Bruni (2003) apresentam a necessidade de estimar as seguintes variáveis:

• Rentabilidade sem risco (Rf): significa adotar a taxa média Selic (Sistema Especial

de Liquidação e Custódia), visto que mesma registra as transações com