RISCO E RETORNO

Risco e retorno

Anotações de aula. Não substitui a bibliografia recomendada.

1 Conceitos

Risco:

É a possibilidade de prejuízo financeiro. É uma medida de probabilidade de ocorrência de prejuízo. É a variabilidade de retornos de um ativo.

Incerteza:

É uma situação de dúvida ou insegurança de resultados, sem forma de quantificar possibilidades de situações positivas ou negativas.

Média:

Soma dos valores observados dividida pelo número de observações.

Variância:

Medida que mostra quanto os valores observados se distanciam da média.

Essa medida é dada em forma quadrática (segunda potência).

Desvio-padrão:

Raiz quadrada da variância.

Volatilidade:

Significa flutuações dos eventos em comparação a uma situação comum. Em um enfoque estatístico, a média é a situação comum e o desvio-padrão é a medida da flutuação. Quanto mais os eventos se distanciam da média, maior o desvio-padrão e maior a volatilidade.

Probabilidade:

É a representação em percentual de um evento ocorrer. É a medição das chances de um evento acontecer. Usualmente os gestores projetam cenários de eventos prováveis que podem interferir em suas decisões e lhes atribuem probabilidades de ocorrência.

Retorno:

Principal balizador das decisões. São ganhos gerados por um ativo em certo tempo.

Compreende as entradas de caixa e valorização do ativo.

Taxa de retorno:

Relação percentual entre o retorno e valor do ativo.

2 Premissas básicas do risco

A - QUANTO MAIOR O RISCO, MAIOR O RETORNO:

Maior retorno, maior risco.

B - O RISCO CRESCE COM O TEMPO:

Tempo muito longo aumenta a incerteza.

C - AVERSÃO A RISCO:

Se o risco for muito alto, o investidor pretenderá maiores retornos.

3 Tipos de risco

Há os riscos não sistemáticos ou diversificáveis, e os riscos sistemáticos ou não diversificáveis.

3.1 Os riscos sistemáticos ou não diversificáveis afetam todos os ativos, todo o mercado.

Decorrem de fatores não controláveis como clima, guerra, inflação, atentados e outros de natureza semelhante.

3.2 Os riscos não sistemáticos ou diversificáveis são os riscos do empreendimento, riscos do negócio e riscos país, e podem ser mitigados (ter ser efeitos reduzidos) por decisões do investidor.

3.2.1 Riscos do empreendimento

Relativos a gestão, a decisões administrativas do negócio.

Áreas da empresa afetadas por risco do empreendimento:

- Produção: fornecedores, matéria-prima, processos produtivos, equipamentos;

- Marketing: estratégias de mercado, posicionamento de produto, escolhas de canal de distribuição;

- Recursos humanos: escolha de pessoas, capacitação, política salarial;

- Logística: localização da indústria, distribuição, política de estoques;

- Finanças: políticas de preços, crédito e cobrança, endividamento e investimento.

3.2.2 Riscos do negócio

Associados a atividade e ramo da empresa. Exemplos:

- Retração da demanda do produto: produtos de moda;

- Escassez de matéria-prima: leite, soja e trigo por queda de safra;

- Concorrência de produtos importados: automóveis de luxo;

- Obsolescência tecnológica: vídeo cassete, telex;

- Influência de fusões e aquisições: supermercados.

3.2.3 Risco país

Decisões de política econômica, leis do país, renda, carga fiscal e outros fatores influenciam variáveis dos negócios e interferem nos resultados de empreendimentos.

4 Retorno

4.1 Retorno esperado: é a expectativa de ganho do ativo com risco, calculado “ex-ante”.

Retorno real ou observado: é o retorno efetivo do negócio, calculado “ex-post”.

Pode ser expresso por:

Rt = Pt – P(t-1) + FCt , sendo:

Rt = retorno esperado no tempo t;

Pt = valor do ativo no final do tempo t;

P(t-1) = valor do ativo no início do tempo (t-1);

FCt = fluxo de caixa gerado pelo ativo no tempo t.

A taxa de retorno no tempo t é:

Kt =

Exemplo:

Compare as empresas “A” e “B”, e calcule o retorno e a melhor taxa de retorno.

Dados Empresas

“A”