Teoria Do Portfolio

Introdução

Este trabalho foi elaborado, usando como base, o modelo de Harry Markowitz (1952) e sua aplicabilidade real em uma carteira de ações. O objetivo é demonstrar, na teoria e na prática, o conceito da diversificação dos ativos na relação RISCO x RETORNO de um portfólio.

Teoria Moderna das Carteiras e Análise de Investimentos

A Moderna Teoria do Portfolio (MPT) não é realmente a mais recente teoria sobre a carteira e gestão de investimentos como o nome poderia sugerir. Foi desenvolvido em 1952 por Harry Markowitz e foi publicado no Journal of Finance. A teoria prevê que, basicamente, a um nível de risco, nomeadamente, os investidores podem maximizar os retornos através da diversificação de investimentos em ativos que não são correlacionadas entre si. Formulação diferente, The Modern Portfolio Theory tenta explicar que o grau de risco de uma carteira pode ser minimizado através do investimento em diversas classes de ativos, cujo desempenho não estão ligados uns aos outros. Até hoje, The Modern Portfolio Theory é uma teoria mais poderosa que revolucionou toda a estrutura de Gerenciamento de Risco.

Ainda segundo Harry Markowitz (1952), o processo de seleção de uma carteira de ações pode ser dividido em dois estágios. O primeiro começa com observação e experiência e termina com opiniões sobre a performance futura dos negócios avaliados. O segundo estágio começa com as opiniões relevantes sobre ofuturo e termina com a escolha de uma carteira de ações.

Para entender a teoria, vamos primeiro compreender alguns dos componentes básicos:

Risco, de acordo com a Teoria é o desvio do retorno médio que um investidor espera ao fazer um investimento. Ele afirma que há basicamente dois tipos de risco que um investidor precisa lidar com:

Risco sistemático: refere-se aos riscos de mercado, como a mudança na taxa de juros, o impacto da recessão e da guerra, etc. Ou seja, que não pode ser diversificado.

Assistemática de risco: Refere-se ao grau de risco das ações individuais / ativos que podem ser diversificados, aumentando o número de opções independentes na carteira.

Os pressupostos subjacentes mais importantes desta teoria são:

1. Os investidores são racionais e avessos ao risco: Isto significa que para duas carteiras administradas com a mesma taxa de retorno, os investidores vão escolher aquele que é menos arriscado.

2. Os mercados são eficientes: Isso significa que, no conjunto, os mercados se corrigem, para que ninguém que consistentemente conseguir o retorno que é superior à taxa média de mercado de retorno.

3. Retornos de ativos são normalmente distribuídos variáveis aleatórias.

Agora que temos discutido os componentes básicos da teoria, vamos tentar entender a própria teoria e razão do por que e como ela ainda seria relevante para os investidores hoje.

A teoria afirma que a carteira de açõesdiversificadas seria menos arriscada que o risco inerente à exploração de qualquer das ações individuais. Assim, é possível construir uma “fronteira eficiente” de carteiras ótimas que iria oferecer o possível retorno máximo esperado em um determinado nível de risco. Uma fronteira eficiente não é senão uma recompensa gráfica de risco da carteira ótima. Para cada nível de retorno, haveria um portfólio que oferece o menor nível de risco, enquanto para cada nível de risco, haveria um portfólio que oferece o maior nível de retorno. Quando tais combinações são plotados em um gráfico, o resultado é a Fronteira Eficiente. Qualquer carteira que está no gráfico que dão o retorno máximo em um dado nível de risco. Isso é conhecido como carteira de mercado. No entanto, é possível aumentar o retorno para além da fronteira, incluindo um ativo livre de risco na carteira que é financiado por empréstimos. O ativo livre de risco é um ativo que tem uma taxa de retorno fixa e um risco de inadimplência excepcionalmente baixo. No entanto, é que o debate ativo livre de risco é um ativo (teórico) hipotético, já que, na prática, todos os bens carregam algum grau de risco inerente. No entanto, no curto prazo, os ativos, como as contas do Tesouro dos EUA pode ser considerado como ativo livre de risco. A fronteira eficiente, combinada com as formas ativa livre de risco da Capital Market Line (CML). Assim, todas as carteiras na CML proporcionariaum retorno superior em comparação com a carteira na fronteira eficiente. Isto, em resumo é a teoria básica do MPT. No entanto, a Moderna Teoria do Portfolio sofre de uma série de deficiências no mundo real, alguns dos mais proeminentes são as seguintes:

1. A Teoria acredita que é possível selecionar ações / ativos que não são correlacionadas entre si. No entanto, ficou provado que, às vezes, aparentemente ativos não correlacionados não agem / reagem independentes uns dos outros.

2. A hipótese de mercado eficiente é cada vez mais sendo questionada por causa da existência de assimetria de informações privilegiadas, etc.

3. O conceito de investidor racional está sendo desafiado por economistas comportamentais segundo a qual, os investidores nem sempre se comportam racionalmente.

4. Não existe o conceito de ativo livre de risco no mundo real, pois todos os bens carregam algum grau de risco inerente.

5. É frequentemente observado que o retorno do patrimônio líquido e outros mercados não são normalmente distribuídos como assumido pela teoria.

No entanto, A Moderna Teoria do Portfolio ainda mantém sua atualidade, e seus preceitos são usados rotineiramente pelos gestores modernos de gestão de carteiras e análise de investimentos. A teoria é considerada um importante avanço no campo da modelação matemática das Finanças. No seu tempo, revolucionou o mundo dos investimentos. Até então, os investidoresfizeram investimento exclusivamente por causa do retorno esperado. A teoria, pela primeira vez, revelou que o risco de um investimento é tão importante quanto a seu retorno e que o investimento é um “trade off” entre risco e retorno.

Assim, se o risco e retorno pode ser calculado, então o investimento pode ser diversificado em diferentes classes de ativos para maximizar o retorno e minimizar os riscos para o investidor.

Fronteira Eficiente

Para se proteger contra os riscos de mercado, as empresas procuraram aperfeiçoar seus sistemas de controle, por meio de bases mais técnicas e científicas, através de previsões e projeções

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