Distribuição De Retornos

O uso do objetivo da maximização do lucro não permite considerar que os

acionistas possam desejar receber uma parte dos retornos da empresa sob a forma de

dividendos periódicos. Na ausência de qualquer preferência por dividendos, a empresa

poderia maximizar lucros de um período a outro, reinvestindo todos os lucros, usando-os

para adquirir novos ativos que elevarão os lucros futuros. A estratégia da maximização da

riqueza leva em conta o fato de que muitos proprietários apreciam receber o dividendo

regular, independente do seu montante. Os Administradores financeiros devem reconhecer

que a política de dividendos da empresa afeta a atratividade de sua ação para tipos

particulares de investidores. Este efeito clientela é usado para explicar o efeito de uma

política de dividendos sobre o valor de mercado de ação. Acredita-se que o retorno que os

acionistas esperam receber for assegurado, isto terá um efeito positivo sobre o preço das

ações. Já que a riqueza de cada acionista, em qualquer instante, é igual ao valor de mercado

de todos os seus ativos, menos o valor de suas dívidas, um aumento no preço de mercado

da ação da empresa deve aumentar a sua riqueza. Uma empresa interessada em maximizar a

riqueza da acionista poderá pagar-lhe dividendos numa base regular. Uma empresa que

deseja maximizar lucros pode preferir não pagar dividendos. Porém, os acionistas

certamente prefeririam um aumento na sua riqueza, a longo prazo, do que a geração de um

fluxo crescente de lucros, sem se preocupar com o valor de mercado de suas ações.

Uma vez que o preço da ação reflete explicitamente o retorno realizável dos

proprietários, considera as perspectivas a longo prazo da empresa, reflete diferenças na

época de ocorrência dos retornos, considera o risco e reconhece a importância da

distribuição de retornos, a maximização da riqueza refletida no preço da ação é considerada

a meta da Administração Financeira. A maximização do lucro pode ser parte de uma

estratégia de maximização da riqueza. Muitas vezes, os dois objetivos podem ser

perseguidos simultaneamente. Porém, não se deve nunca permitir que a maximização dos

lucros obscureça o objetivo mais amplo da maximização da riqueza.