OS EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO

EXERCÍCIOS DE FIXAÇÃO

5.11. Como se relacionam o risco total, o risco não diversificavel e o risco diversificável? Por que o risco não diversificável é o único risco relevante?

R: O Risco Total é a combinação do risco não diversificável com o risco diversificável. Porque o Risco Não Diversificável é atribuído a fatores de mercado que afetam todas as empresas, não podem ser eliminados por meio de diversificação.

5.12. Que risco é medido pelo beta? Como identificar o beta de uma carteira?

R: O risco não diversificável é medido pelo beta. Podem ser estimados usando os betas dos ativos que compõem a carteira.

5.13. Explique o significado de cada uma das variáveis da equação do modelo de formação de preços de ativos (CAPM). O que é a reta do mercado de títulos (SML)?

R: rj = Rf + [bj * (rm – Rf)]

rj – retorno exigido do ativo j;

Rf – taxa de retorno livre de risco

bj  - coeficiente beta ou índice de risco não diversificável do ativo j;

rm – retorno de mercado.

(SML — Securities Market Line) Representação gráfica do Capital Asset Pricing Model (CAPM), que indica o retorno exigido no mercado para cada nível de risco não diversificável (beta).

5.14. Que impacto teriam as mudanças a seguir sobre a reta do mercado de títulos e, portanto, sobre o retorno exigido para um dado nível de risco?

a.  Um aumento das expectativas de inflação.

R: Mudanças nas expectativas de inflação resultam em deslocamentos paralelos da SML em reação direta à magnitude e direção da mudança.

b. Os investidores tornarem-se menos avessos ao risco.

R: a inclinação da SML teria uma inclinação menor.

5.15. Por que os administradores financeiros têm alguma dificuldade na aplicação do CAPM à tomada de decisões financeiras? De modo geral, que benefício o CAPM lhes proporciona?

R: O CAPM fornece um arcabouço conceitual útil para avaliar o risco e o retorno e relacionar um ao outro. Entender essa associação e procurar considerar tanto um quanto o outro na tomada de decisões financeiras pode ajudar os administradores financeiros a atingir seus objetivos.

EXERCÍCIOS PROBLEMAS

5.19. Interpretação do beta. Uma empresa deseja avaliar o impacto de mudanças no retorno de mercado sobre um ativo com beta de 1,20.

a. Se o retorno de mercado aumentar em 15%, que impacto isso deverá ter sobre o retorno do ativo?

R: 1,20 * 15 = 18% - terá um impacto de aumento sobre o retorno do ativo

b. Se o retorno de mercado cair 8%, que impacto isso terá sobre o retorno do ativo?

R: 1,20 * (-8) = -9,6% - terá um impacto de queda sobre o retorno do ativo.

c. Se o retorno de mercado não se alterar, que impacto, caso haja, isso deverá ter no retorno do ativo?

R: 1,2 * 0 = 0 - não terá nenhum impacto sobre o retorno do ativo.

d. Esse ativo deve ser considerado mais ou menos arriscado do que o mercado? Explique.

R: O ativo é mais arriscado do que o mercado, que tem um beta de 1, pois o beta mais alto faz o retorno se mover mais do que o mercado.

5.20. Betas. Responda às perguntas referentes aos ativos de A a D apresentados na tabela a seguir.

Ativo	Beta
A	0,50
B	1,60
C	- 0,20
D	0,90

1. Que impacto teria um aumento de 10% no retorno de mercado sobre o retorno de cada ativo?

[pic 1]

1. Que impacto teria uma redução de 10% no retorno de mercado sobre o retorno de cada ativo?

[pic 2]

1. Se você estivesse certo de que o retorno de mercado aumentaria no futuro próximo, que ativo preferiria? Por quê?

R: Preferiria o ativo B, porque apresenta um impacto maior no retorno.

1. Se você estivesse certo de que o retorno de mercado diminuiria no futuro próximo, que ativo preferiria? Por quê?

R: Preferiria o ativo C, porque é o ativo que apresenta aumento no retorno.

5.22. Beta de carteiras. Rose Berry está tentando avaliar duas carteiras possíveis, compostas dos mesmos cinco ativos, mas com proporções diferentes. Ela se interessa especialmente em usar o beta para comparar os riscos das carteiras, de modo que colheu os dados apresentados na tabela a seguir.

		Pesos das carteiras
Ativo	Beta do ativo	Carteira A	Carteira B
1	1,30	10%	30%
2	0,70	30	10
3	1,25	10	20
4	1,10	10	20
5	0,90	40	20
Totais		100%	100%

1. Calcule os betas das carteiras A e B.

[pic 3]

1. Compare os riscos dessas carteiras com o do mercado e entre si. Qual é mais arriscada?

R: A carteira A é menos arriscada do que o mercado, e a carteira B é mais arriscada que o mercado. O retorno da carteira B se moverá mais do que a carteira A para um determinado aumento ou diminuição no retorno do mercado.

A carteira B é a mais arriscada.

5.23. Modelo de formação de preços de ativos (CAPM). Para cada um dos casos na tabela abaixo, use o modelo de formação de preços de ativos para encontrar o retorno exigido.