Sistema monetario internacional

Universidade Veiga de Almeida

Disciplina: Macroeconomia

Profa. Claudia Martins

O sistema monetário internacional

Introdução

• por séculos, coube aos metais preciosos, ao ouro particularmente, desempenhar o papel de moeda internacional;

• o advento da moeda-papel abriu espaço para que algumas moedas nacionais ganhassem curso internacional;

• bastava que a opinião pública mundial acreditasse que os países que emitiam essas moedas jamais deixariam de honrar o seu compromisso de convertê-las em ouro a uma paridade predeterminada;

• tais moedas eram consideradas substitutos perfeitos do ouro;

 

• a libra esterlina dominou o sistema monetário internacional do final do século passado até 1914;

• o dólar transformou-se em protagonista do sistema após a Segunda Guerra Mundial.

1. O padrão-ouro

1.1- O padrão-ouro antes de 1914

• entre 1880 e 1914 o sistema evoluiu do padrão-ouro puro para o padrão-ouro libra esterlina;

• a Inglaterra era a economia dominante da época e Londres o principal centro financeiro internacional;

• as razões entre cada par de moedas - as taxas de câmbio - eram essencialmente fixas;

• o padrão-ouro libra esterlina funcionou bastante bem entre o final do século XIX e o início da Primeira Guerra Mundial;

1.2 - O padrão câmbio-ouro da década de 1920

• com o início da Primeira Guerra Mundial, a Inglaterra suspendeu a conversibilidade da libra esterlina em ouro;

• terminada a guerra, o mundo embarcou na experiência de taxas flexíveis, entre 1919 e 1924;

• as moedas eram trocadas entre si em termos de papel-moeda com base em taxas flutuantes;

• as violentas flutuações, gerando incertezas nos negócios e investimentos, geraram o desejo de retorno ao padrão-ouro;

• os países europeus estavam com suas economias debilitadas;

• os sistemas de produção estavam destruídos;

• as dívidas, decorrentes das despesas militares, muito elevadas;

• o objetivo passou a ser o do restabelecimento da normalidade de antes da guerra;

• o normal era interpretado como o padrão-ouro;

• a falta de ouro como obstáculo ao ressurgimento do padrão-ouro de antes da guerra;

• uma conferência econômica mundial, realizada em Gênova em 1922, resolveu:

i) estimular as nações a retirarem ouro de circulação;

ii) recomendar que países que não fossem os principais centros financeiros mantivessem suas reservas sob a forma de moedas conversíveis em ouro em vez do próprio ouro - sistema conhecido com “padrão câmbio-ouro”.

• o sistema padrão câmbio-ouro surgiu formalmente em 1925, quando a Inglaterra restabeleceu a conversibilidade da libra em ouro em sua paridade de antes da guerra;

• regime das reservas era agora oficialmente um padrão de câmbio-ouro e não um padrão-ouro puro, de modo que as principais moedas, bem como o ouro, eram mantidas nas reservas;

2. Caos monetário da década de 1930

• os países juntaram-se em blocos monetários:

i) um bloco da libra esterlina baseado na Inglaterra e na Comunidade Britânica e muitos outros países com fortes vínculos históricos e financeiros com Londres;

ii) um bloco do dólar baseado nos Estados Unidos;

iii) um bloco do ouro, do Sul e do Oeste da Europa, liderado pela França;

iv) os ideologicamente autárquicos - Japão, Alemanha e União Soviética - ficaram sozinhos.

• algumas moedas variavam, com a intervenção dos Bancos Centrais dos respectivos países, outras permaneciam vinculadas ao ouro;

 

• tentando deslocar a liderança do sistema financeiro internacional de Londres para Paris,  a França promulgou uma lei, em 1928, que exigia que o pagamento de seus superávits de balanço de pagamentos se efetuasse em ouro, e não em moedas estrangeiras;

• a França resolveu transformar em ouro todos os seus saldos acumulados em libras esterlinas;

• a Inglaterra suspendeu a conversibilidade da libra em ouro em setembro de 1931, provocando o desabamento do sistema monetário internacional;

• com a Grande Depressão, o sistema entrou em colapso;

• com o objetivo de exportar mais e importar menos para gerar mais empregos, vários países embarcaram nas experiências das desvalorizações competitivas;

i) cada qual procurava ganhar maior competitividade internacional por sucessivas desvalorizações cambiais, as quais acabavam por não produzir qualquer resultado na medida que os demais países agiam da mesma forma; estabeleceram-se controles de exportações e elevaram-se brutalmente as tarifas aduaneiras, em um jogo de soma zero, já que as exportações de uns eram as importações de outros.

3. O Acordo de Bretton Woods

• em 1944, realizou-se em Bretton Woods, New Hampshire, nos Estados Unidos, uma conferência sobre taxas monetárias internacionais;

• era necessário preparar as economias para uma etapa de paz;

• estabelecer as bases de um sistema monetário internacional;

• era necessário que o aparelho produtivo dos diferentes países, que ficariam destruídos no confronto e que as necessidades alimentares e de matérias-primas pudessem ser atendidas;

• era necessário prever um sistema monetário que permitisse o financiamento dos déficits no balanço de pagamentos;

i) as importações maciças que eram necessárias acarretariam déficits na balança de pagamentos;

• o sistema de Bretton Woods tem como principais fundamentos:

i) o sistema monetário iria basear-se no chamado Gold Exchange Standard, indiretamente o sistema era o mesmo do início do século, apenas com a substituição da libra esterlina pelo dólar. US$ 35 a onça troy (uma onça troy =31,10 348 gramas de ouro);

ii) cada moeda estabeleceria a sua paridade de acordo com o ouro ou a modalidade de câmbio com o dólar;

iii)os governos obrigavam-se a intervir nos mercados de câmbios para manter a cotação da sua moeda dentro da margem de 1% acima ou abaixo da sua paridade;