Avaliaçao de investimentos e Projetos

"Caso Rebocadores do Brasil"

1° Parte

A cidade de Macaé, localizada no litoral norte do estado do Rio de Janeiro, é considerada hoje a Capital Nacional do Petróleo. A partir da década de 90, período que se intensificou a exploração na Bacia de Campos, começou uma grande migração de mão-de-obra e de empresas para região. A descoberta de novos poços no pré-sal mantém ainda aquecidas as oportunidades de atuação tanto na atividade de exploração, como na logística necessária para essa operação. Foi buscando aproveitar essa nova frente que empresa Rebocadores do Brasil LTDA abriu, na década passada, um novo centro de operações em Macaé. Nestes últimos anos, a empresa tem prestado serviços para diversas empresas de exploração e logística offshore, brasileiras e estrangeiras. Mas da mesma forma que a Rebocadores do Brasil estrategicamente expandiu a sua atuação para o litoral fluminense, muitos outros concorrentes, que antes operavam somente nos portos do Rio e de Santos, também fizeram o mesmo, tornando grande a competição pelos clientes e contratos.

É diante desse cenário que recentemente a empresa Rebocadores do Brasil LTDA conquistou um novo contrato junto a uma grande petrolífera inglesa pelo período de 18 anos. O contrato consiste na prestação de serviço de rebocadores no apoio do deslocamento de plataformas, navios cisternas e navios de apoio. Para ser capaz de atender com qualidade esse novo contrato, a empresa pretende adquirir 1 (um) novo rebocador. Porém, para conquistar esse contrato a empresa teve que abrir mão de sua margem de lucro, tornando o controle de custo da operação essencial para o sucesso da prestação do serviço. Logo, a empresa pretende realizar uma análise da viabilidade desta nova aquisição, utilizando o máximo das técnicas e métodos aplicáveis ao caso. A empresa possui hoje 2 (duas) alternativas de aquisição:

1a ) Adquirir o rebocador aqui no Brasil, num estaleiro nacional, a um custo de R$ 5.500.000,00.

2a ) Adquirir o rebocador na Malásia por R$ 5.000.000,00, com um custo adicional de transporte de R$ 700.000,00 (pago no final do primeiro ano).

O contrato prevê o pagamento de R$ 800.000,00 do 1o a 11o ano, R$ 3.000.000,00 no 12o e nos anos seguintes, até o final do contrato, os pagamentos serão de R$ 900.000,00.

Os custos anuais para manutenção da operação do rebocador, incluindo os custos de óleos e combustíveis, manutenção, mão-de-obra, seguro, juros e outros, são de R$ 300.000,00 e o Custo de Capital para empresa é de 6% ao ano.

Após uma pesquisa de mercado, estima-se que o rebocador brasileiro valerá no mercado cerca de R$ 1.800.000,00 e o estrangeiro R$ 2.500.000,00. Seu período de depreciação é de 20 anos e a Alíquota do IR/CSLL: 34%.

2°Parte

Apesar do sucesso de suas operações nas duas últimas décadas, a Rebocadores do Brasil LTDA luta todos os dias para enfrentar os desafios inerentes ao seu negócio. Além de uma concorrência muito forte, o setor enfrenta uma carência muito grande de mão-de-obra especializada, tendo que recorrer muitas vezes ao recrutamento no exterior e realizar o pagamento de salários com base no valor do dólar. Soma-se a isso tudo a dificuldade de encontrar fornecedores de equipamentos e peças e todos os riscos inerentes a uma operação que é realizada fora da terra firme.

Particularmente aos dois rebocadores, apresentados como alternativas de aquisição, podemos observar características e condições específicas para cada uma delas. O estaleiro responsável pela fabricação do rebocador brasileiro exige que seja firmado um contrato de manutenção exclusiva, com um prazo mínimo de 10 anos. O fabricante do outro rebocador não exige exclusividade na manutenção, mas alerta que 20% dos equipamentos de reposição só podem ser adquiridos no exterior.

3a Parte

Diante todos os riscos e incertezas envolvidas na sua operação, a Direção da Rebocadores do Brasil resolveu incluir na análise das duas alternativas de investimento métodos que levassem em consideração outros fatores que poderiam impactar no resultado financeiro da operação. Para tal, foram feitas pesquisas de mercado e análises estatísticas com o objetivo de levantar possíveis taxas de retorno para diferentes fluxos de caixa, diante de cenários: pessimista, mais provável e otimista.

A primeira análise encontra-se abaixo:

Rebocador Brasileiro Rebocador Estrangeiro

Cenários Probabilidade (p) Retorno (r) Probabilidade (p) Retorno (r)

Pessimista 0,30 0,10 0,30 0,12

Mais provável 0,50 0,15 0,30 0,15

Otimista 0,20 0,20 0,40 0,20

Total 1,00 - 1,00 -

Diante da dificuldade de se estipular a probabilidade de ocorrência destas taxas de retorno, a empresa também apresentou um quadro simplificando as possibilidades de ocorrência para aplicação de métodos baseados em teoria de jogos.

P MP O

Rebocador Brasileiro 5 8 14

Rebocador Estrangeiro 6 9 11

PARA INDICAR O MELHOR CENÁRIO PARA INVESTIMENTO, PRECISAMOS DESTACAR AS FERRAMENTAS PARA TOMADA DE DECISÃO:

PAYBACK:

 Trata-se do prazo para retorno de investimentos, ou seja em quanto tempo vou ter o retorno do capital investido em um projeto ou empreendimento.

PAYBACK DESCONTADO:

 Trata-se de um payback mais avançado e preciso, pois trata não só do prazo para retorno, mais da depreciação do capital investido.

VLP: VALOR PRESENTE LIQUIDO:

 Traz para o presente o valor do capital investido.

IR:

 Trata do quanto vou ter de retorno para cada 1 dinheiro aplicado.

TIR:

 Taxa interna de retorno, muito utilizada para tratar do retorno do capital dentro do fluxo de caixa.

TIR DESCONTADA:

 E mais avançada