TRABALHO DE ADMINISTRAÇAOA FINANCEIRA OPERACIONAL

Introdução

Veremos nestas etapas os diferentes métodos de avaliação, os conceitos e a aplicação na pratica, dos diversos métodos para avaliar os projetos como os cálculos de VPL e TIR e o IL (índice de lucratividade) , para melhor avaliar a relação risco retorno e como tomar a melhor decisão.

METODOS DE AVALIAÇÃO

O valor de cada um ativo é influenciado por três fatores principais: fluxo de caixa do ativo, taxa de crescimento do fluxo de caixa e risco ou incerteza do fluxo de caixa. Um aumento no montante do fluxo de caixa tende a aumentar preço de um ativo e inversamente o preço declina.

O fluxo de caixa de uma ação ordinária ou ação preferencial é mensurado pelos seus dividendos anuais e pelas alterações nas cotações de seus preços. Para encontrar o preço decorrente de um ativo, os fluxos de caixa futuros devem ser descontados e trazidos ao valor presente a uma taxa adequada que reflita cada aspecto do risco. O preço de cada um ativo é igual ao valor presente de seus fluxos de caixa futuros.

Avaliação de títulos, as corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão de suas operações. Dessa maneira, o governo e as corporações que tomam empréstimos comprometem-se a pagar certa quantia de juros anuais, semestrais ou trimestrais, em dinheiro, aos portadores desses títulos. A quantia de juros a ser recebida é ataxa de cupom, estabelecida em cada certificado do título, Como determinamos o valor de um título: Calcular o valor presente dos pagamentos de juros; Calcular o valor presente de cada face; Somar os dois valores presentes.

Quando a taxa de juro de mercado cai, o juro recebido sobre títulos antigos é maior que o aplicado aos novos títulos devido às menores taxas de cupom. Os títulos vencidos são vendidos a um preço maior. O preço do título move-se inversamente à taxa de mercado.

Avaliações de ações preferenciais recebem um dividendo fixo das companhias emitentes a intervalos regulares. As ações preferenciais não têm data de resgate e com isso os dividendos são pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade. V_(p= D/((1+k)¹))+ D/((1+k)²)+D/(1+k)³+⋯+D/((1+〖K)〗^∞ )

Essa equação pode ser reescrita dessa forma de perpetuidade simples: 〖 V〗_(p= D/k)

Avaliação da ação ordinária Os compradores dessas ações investem na propriedade da companhia emitente e tornam-se proprietários da companhia. Os dividendos das ações ordinárias não são garantidos. A política de dividendos depende da lucratividade da empresa, Os dividendos pagos podem varia a cada ano. Devido essas disponibilidades, o calculo do preço da ação ordinária requer cuidadosa projeção dos futuros dividendos. O preço da ação ordinária é determinado por três fatores: os dividendos anuais, o crescimento dos dividendos anuais, o crescimento dos dividendos e a taxa de desconto. A taxa retorno ira descontar os dividendos futuros. O nível de risco determina o retorno.

CAPM é recomendado na avaliação de ações ordinárias para as quais haja betas confiáveis. Se o beta não estiver disponível, o preço estimado pode ser considerado tendencioso. Os preços estimados por meio do CAPM podem ser diferentes dos preços correntes de mercado. Se a diferença for significativa, a ação subavaliada têm preços correntes menores e pode ser comprada e a ação superavaliada pode ser vendida.

CALCULANDO NA PRATICA

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e os investidores esperam receber R$ 6,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Ks = Rf+ B(Rm-Rf) Rf= 9,75% = 0,0975 B= 1,5 Rm= 14% = 0,140

Ks= 0,0975 + 1,5( 0,140 - 0,0975)

Ks= 0,0975+ 1,5(0,0425)

Ks= 0,0975+ 0,0638 Ks= 0,1613 X 100 = 16,13

Para descobrimos a o valor da ação usamos aformula de Gordon Po= D1/(Ks-g) sendo D1= 6 ks= 0,1613 g= 6% ou 0,06 Po= D1/(Ks-g) = 6/(0,1613-0,06 ) = 6/0,1013= 59,23

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Ks = Rf+ B(Rm-Rf) Rf= 9,75% ou 0,0975 B= 0,9 Rm= 14% = 0,140 Ks= 0,0975 + 0,9( 0,140 - 0,0975)

Ks= 0,0975+ 0,9(0,0425)

Ks= 0,0975+ 0,0385 Ks= 0,1358 X 100 = 13,58

Para descobrimos a o valor da ação usamos aformula de Gordon Po= D1/(Ks-g) sendo D1= 8 ks= 0,1358 g= 5% ou 0,05 Po= D1/(Ks-g) = 8/(0,13,58-0,05 ) = 8/0,0858= 93,24

Para realizamos os cálculos, acima usamos a formula para este calculo de Gordon Po= D1/(Ks-g) sendo Po = preço estimado da Ação D1= Dividendo por ano ks= taxa de retorno esperado G = taxa anual de crescimento para isto precisamos calcular o Retorno esperado: Ks = Rf+ B(Rm-Rf) sendo ks= taxa de retorno esperado Rf= taxa livre de governo Rm= o Retorno da carteira de mercado B= Valor da Ação

A Companhia Y anunciou que os dividendos da empresa crescerão a taxa de 18% durante os próximos três anos, e após esse prazo, a taxa anual de crescimento deve ser de apenas 7%. O dividendo anual por ação deverá ser R$ 4,00. Supondo taxa de retorno de 15%, qual é o preço mais alto oferecido aos acionistas ordinários?

R= Somando o valor futuro dos 3 anos consecutivos temos 12,63 mais o valor futuro do preço da ação que é 57,82 temos o valor de 70,45 este é o preço mais alto da ação.

ANO RENDA FVPA 15% VP RENDA

1º ano D1 4,72 0,87 4,1

2º ano D2 5,57 0,756 4,21

3º ano D3 6,57 0,658 4,32

P3 7,87 0,658 57,82

Preço mais alto 70,45

Para calculamos os dividendos, seguimos a seguinte formula D1= B+ (B*G). Onde D = é o dividendo de cada ano G = taxa de crescimento (18% ou 0,18) e B=