A Valuation Grendene

São Paulo, 27 de Novembro de 2018

Trabalho de Valuation

Alunos:

Adrián Sanchez Carreras

Mariana Miki Tanaka

CEAG

1. Empresa: Grendene

• Setor: calçados para consumo interno e externo atendendo público feminino, masculino, infantil das classes A até E
• Empresa fundada em 1971 em Farroupilha/RS
• Listada no Novo Mercado da B3
• Estrutura conta com 11 fábricas, 50 marcas e 20 mil funcionários
• Valores da empresa: Lucro, Competitividade, Inovação e Agilidade, Ética
• Comercialização de produtos em 90 países em 50 mil pontos de venda no exterior. Desde 2003, maior exportador de calçados brasileiro
• Marcas próprias: Ipanema, Grendene Kids, Melissa, Rider, Grendha, Zaxy, Cartago, Pega Forte

1. Análise da Estratégia da Empresa

Utilizando Porter, temos:

1. Rivalidade: Alta rivalidade direta e indireta. No mercado doméstico, podem ser citadas Alpargatas (detentora das marcas Havaianas, Dupé e Topper) e Vulcabrás (Azaléia, Dijean e Opanka). No segmento indireto, Arezzo, Mr Catt e Crocs.

Um ponto adicional é o uso da marca de terceiros e licenciamentos (como a Disney) na estilização dos calçados. Além da Grendene, a principal concorrente Alpargatas também trabalha no mesmo modelo. No mercado externo temos os produtos asiáticos que são os principais concorrentes na produção do setor, que possuem menores taxas tributárias, juros, custos de mão de obra e produção em relação ao Brasil.

A economia de escala é fator determinante para resultado, no que tange a diluição do custo fixo.

1. Ameaça de novos entrantes:

A ameaça de novos entrantes dependem de barreiras de entrada do setor e de novos competidores como: diferenciação de produto (novas estampas e licenciamentos com marcas que estão na mídia, economia de escala (redução de custos industriais, maior produção e redução de custos com mão de obra) e acesso aos canais de distribuição (acesso a maiores pontos de vendas).

1. Poder de barganha dos clientes: Os clientes que são fidelizados pela marca podem exigir melhoria na qualidade, ampliação de portfolio (novos modelos, ampliação da marca em novos produtos), menores preços e que a prestação de serviço seja personalizada.
2. Ameaça de produtos substitutos: Outra ameaça é o surgimento de produtos com funções similares, sendo considerado substituto pelo consumidor que dividi a fatia do Market share. Estes produtos são encontrados em lojas de bairro de pequeno porte e lojas que trazem para o Brasil em grandes volumes. Ex: Miniso.

1. Rivalidade entre os concorrentes:

O principal concorrente direto da Grendene é sem dúvida a Alpargatas, que atualmente, possui o maior Market share do setor. Para que isso não seja impactado o controle de custos e despesas é imprescindível.

1. Análise SWOT

1. Análises contábil e financeira

Será considerado os 9 meses de 2018 vs 9 meses de 2017.

[pic 1]

Volume: as vendas foram de 117,4 milhões de pares, 0,9% maior em relação a 2017, esta variação se deve principalmente pelo aumento de vendas no mercado interno.

Receita Líquida: apresentou crescimento de 2,9% vs 9M17.

CPV: o CPV foi superior em 5,8%, comparando o CPV/par, cresceu de R$6,97 em 2017 para R$ 7,32 em 2018, crescimento de 5%. Podemos observar que as principais matérias primas utilizadas sofreram aumento ao longo de 2018, impactando o lucro bruto.

[pic 2]

Lucro Líquido:  redução de R$ 76,3 milhões do lucro líquido, -18,6%, comparado a R$410,5 milhões nos 9M17. Podemos observar desta queda que R$ 45,5 milhões são efeitos cambiais.

EBIT(*): Crescimento de 0,2%, praticamente em linha a 2017. Principalmente impactado pela elevação de custos de 5,2% e leve crescimento de vendas de 1,1% que não foi suficiente para um crescimento significativo.

(*) Utilizado o EBIT para análise pois a empresa possui uma grande posição de caixa que gera receitas financeira expressivas.