Avaliação de Empresas

Pergunta 1 A partir da avaliação da empresa pela metodologia dos fluxos de caixa descontados, analise as afirmativas abaixo. I.  A  taxa  de  retorno  para  desconto  dos  fluxos  de  caixa  deve corresponder ao risco do negócio e refletir as incertezas do mercado. II. Aos fluxos de caixa já descontados, soma­se o valor dos ativos não operacionais e obtém­se o valor total da empresa. III. O custo médio ponderado de capital não pode ser utilizado como taxa de desconto, uma vez que reflete a realidade atual da empresa e não seu futuro.   Analisando as afirmativas, podemos considerar que: Resposta Selecionada: b.  Apenas as afirmativas I e II estão corretas. Respostas: a.  Apenas a afirmativa I está correta. 0,5 em 0,5 pontos

b.  Apenas as afirmativas I e II estão corretas. c.  Apenas as afirmativas I e III estão corretas. d.  Apenas as afirmativas II e III estão corretas.

e.   Todas as afirmativas estão corretas.  

Feedback da resposta:

Alternativa: B Comentário: seguem as informações sobre cada item I. O valor operacional da empresa é calculado a partir da capitalização dos fluxos de caixa (FCs) da atividade principal, descontados por uma taxa de retorno (i) que corresponda ao risco do negócio e reflita as incertezas do mercado, portanto, esta afirmativa é CORRETA. II. Somar o valor dos ativos não operacionais e obter­se o valor total da empresa, portanto, a afirmativa é CORRETA. III.  Assim,  os  fluxos  de  caixa  esperados  devem  ser descontados a uma taxa que reflita o custo de financiar estes ativos,  ou  seja,  o  Custo  Médio  Ponderado  de  Capital (CMPC), portanto, a afirmativa é INCORRETA.

Pergunta 2 A  respeito  da  metodologia  de  avaliação  de  empresas  utilizando  os fluxos de caixa descontados, assinale a alternativa incorreta. Resposta Selecionada: e. Essa metodologia não considera a empresa como uma geradora de fluxos de caixa indeterminada, ou seja, não pode ser tratada como uma perpetuidade.   Respostas: a. O Valor Residual (VR) representa o valor da empresa no final do último ano projetado. b. Deve­se utilizar o fluxo de caixa líquido de cada período, ou seja, entradas de caixa menos saídas de caixa. c. Em condições de crescimento constante para o período pós­projetado,  o  valor  residual  pode  ser  calculado  com base em uma taxa de crescimento constante. d. As  dívidas  da  empresa  possuem  benefícios  tributários apenas no caso de tributação pelo lucro real. e. 0,5 em 0,5 pontos

Essa metodologia não considera a empresa como uma geradora de fluxos de caixa indeterminada, ou seja, não pode ser tratada como uma perpetuidade.  

Feedback da resposta:

Alternativa: E Comentário:  outra  forma  de  analisar  os  fluxos  de  caixa descontados  é  considerar  a  atividade  da  empresa  uma perpetuidade. Nesse caso, havendo um Fluxo de Caixa (FC) regular,  ou  seja,  sem  crescimento  ao  longo  do  tempo, podemos  considerar  o  valor  da  empresa  como  sendo  a perpetuidade  desse  fluxo,  descontado  pelo  custo  médio ponderado  de  capital  e  acrescido  dos  ativos  não operacionais.

Pergunta 3 Analise as afirmativas abaixo que tratam da metodologia da taxa interna de retorno. I. A taxa interna de retorno é a taxa que equaliza o valor presente de um  ou  mais  pagamentos  com  o  valor  presente  de  um  ou  mais recebimentos. II. A taxa interna de retorno é a taxa de juros que iguala os fluxos de caixa futuros com o recebimento inicial no momento “zero”, fazendo com que o VPL seja zero. III. A taxa interna de retorno considera o reinvestimento das entradas à sua própria taxa de juros, o que normalmente acontece na prática.   A partir de sua análise, assinale a alternativa correta. Resposta Selecionada: c. Apenas as afirmativas I e II estão corretas. Respostas: a. Apenas a afirmativa II está correta. b. Apenas as afirmativas I e III estão corretas. c. Apenas as afirmativas I e II estão corretas. d. Apenas as afirmativas II e III estão corretas.

e.  Todas as afirmativas estão corretas.  

Feedback da resposta:

Alternativa: C Comentário: seguem as informações sobre cada item: Itens I e II. A Taxa Interna de Retorno (TIR) é a taxa que equaliza o valor presente de um ou mais pagamentos (saídas de caixa) com o valor presente de um ou mais recebimentos (entradas de caixa), ou seja, é a taxa de juros que iguala os fluxos de caixa futuros com o recebimento inicial no momento “zero” (VIEIRA SOBRINHO, 2000). Assim, a TIR é a taxa que faz  o  VPL  do  projeto  ser  igual  a  zero.  Portanto,  essas afirmativas estão CORRETAS.

0,5 em 0,5 pontos

III. Um ponto de destaque no uso da TIR são problemas que podem existir com a sua aplicação. Como no caso dos fluxos de caixa, em que ocorrem recebimentos entre a data inicial do projeto e seu término, e existe um problema prático sobre o que fazer com os recursos recebidos ao longo do projeto (entradas),  pois  nem  sempre  é  possível  reinvesti­los  no próprio projeto. Dessa forma, a TIR pode causar essa falsa impressão, pois ela considera o reinvestimento das entradas a uma taxa igual à própria TIR, o que raramente acontece na prática, portanto, a afirmativa é INCORRETA.

Pergunta 4 Considerando a metodologia das opções reais para cálculo do valor da empresa, assinale a alternativa incorreta. Resposta Selecionada: b. As opções reais representam graficamente cada uma das decisões  paralelas  e  seus  impactos  nos  resultados possíveis. Respostas: a. Os  nós  folha  indicam  as  possibilidades  previamente rotuladas  e  a  probabilidade  associada  de  sua classificação. b. As opções reais representam graficamente cada uma das decisões  paralelas  e  seus  impactos  nos  resultados possíveis. c. O  modelo  pode  ser  adaptação  às  possibilidades  de decisão  e  seus  impactos  nos  benefícios  dos  fluxos  de caixa ao longo do tempo.