Conceitos de Avaliação de um ativo

 Etapa 3- Silvana

Conceitos de Avaliação de um ativo:

O Valor de um ativo (o valor presente de todos os futuros fluxos de caixa esperados, durante um período de tempo relevante) assim como uma ação ordinária ou um título, é influenciado por três fatores principais:

- Fluxo de caixa do ativo

- Taxa de crescimento do fluxo de caixa

- Risco ou incerteza do fluxo de caixa

Quanto mais o fluxo de caixa tende aumentar, mais aumenta o preço do ativo,se o fluxo de caixa se tonar incerto, o preço declina. Essas relações são fundamentais para a avaliação de um ativo. Sendo assim cabe ao diretor financeiro aumentar seu fluxo de caixa tanto quanto possível, controlando riscos.

O fluxo de caixa uma ação ordinária ou ação preferencial é mensurado pelos seus dividendos anuais e pelas alterações nas cotações de seus preços. Fluxo de caixa de um título, que é uma obrigação de dívida a longo prazo, emitido por um tomador de empréstimos é uma quantia de juros recebida pelo detentor do título e ano acrescido da alteração em seu preço.

Avaliação de Títulos:

O governo toma empréstimos do mercado, emitindo títulos governamentais para cobrir seu déficit público.

As corporações emitem títulos para captar recursos necessários à expansão de suas operações.

A quantia de juros a ser recebida é chamada de taxa de cupom.

Como determinar o valor de um titulo:

1º Calcular o valor presente dos pagamentos de juros

2º Calcular o valor presente do valor do face

3º Somar os dois valores presentes

Avaliação de Ações Preferenciais

Os acionistas preferenciais recebem um dividendo fixos das companhias emitentes a intervalos regulares. As ações preferenciais não tem data de resgate portanto, os dividendos pagos por essa ação podem ser considerados uma perpetuidade. O valor da ação preferencial também pode ser determinado

descontando o valor presente de seus dividendos em um período infinito de tempo:

VP = D _ + D _+ D _ + _+ D_

(1 + K)1 (1 + K)2 (1 + K)3 (1 + K)

Em que:

VP = valor de mercado da ação preferencial

D = dividendo constante

K =Taxa de retorno

Avaliação da Ação Ordinária

Os compradores da ação ordinária investem na propriedade da companhia emitente, isto é, tornam-se proprietários da companhia. Os dividendos das ações ordinárias não são

garantidos. A política de dividendos de cada companhia depende da lucratividade da empresa e da disponibilidade de fundos.

O preço da ação ordinária é determinado principalmente por três fatores:

-Os dividendos anuais

-O crescimento dos dividendos

- Taxa de desconto.

A taxa requerida de retorno é a taxa que irá descontar os dividendos futuros. Se a companhia tiver alto nível de risco, os investidores preveem uma alta taxa requerida de retorno. Para encorajar os investidores a investirem seus recursos num negócio arriscado, uma compensação mais alta deve ser oferecida.

Cálculos de Retorno Esperado (Ks) e Modelo Gordon

Calcular o Retorno esperado (Ks) para esses investimentos, por meio do modelo de Gordon para calcular o preço corrente da ação, considerando as seguintes alternativas:

Companhia A: o Beta é 1,5, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos

β = 1,5

Rm = 14% = 0,14

Rf = 9,75 0,0975

D1 = 6

g = 6 = 0,06

Ks = ?

Ks = Rf + β (Rm – Rf)

Ks = 0,0975 + 1,5(0,14 -,0975)

Ks = 0,0975 + 1,5 . 0,0425

Ks = 0,0975 + 0,0638

Ks = 0,1613 = 16,13% ( Valor do Ks no modelo de Gordon)

Po = D1 / Ks-1

Po = 6 / 0,1613 – 0,06

Po= 59,23 (Preço corrente da ação)

Companhia Z: tem um Beta de 0,9, o retorno da carteira de mercado é de 14%, título do governo rende atualmente 9,75%, a companhia tem mantido historicamente uma taxa de crescimento de dividendos de 5%, e os

investidores esperam receber R$ 8,00 de dividendos por ação no próximo ano.

Β = 0,9

Rm = 14% = 0,14

Rf = 9,75% = 0,0975

g = 5 = 0,05

D1= 8

Ks = ?

Ks = Rf + β (Rm – Rf)

Ks = 0,0975 + 09(0,14 – 0,0975)

Ks=