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Avaliação de Investimentos

Por:   •  30/3/2016  •  Trabalho acadêmico  •  1.394 Palavras (6 Páginas)  •  880 Visualizações

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  1. Qual é a diferença da avaliação efetuada pelos métodos de Fluxo de Caixa do Acionista e Fluxo de Caixa da Empresa (como os fluxos de distinguem, que taxas devem ser usadas, que valores são encontrados)? Como devemos tratar a questão da inflação no fluxo e na taxa de desconto?

O FLUXO DE CAIXA DA EMPRESA (FCFF) CHEGA AO VALOR DA EMPRESA UTILIZANDO O WACC. JÁ O FLUXO DE CAIXA DO ACIONISTA (FCFE), CHEGA AO VALOR DO EQUITY UTILIZANDO O Ke.

FCFF = FCFE + FCX credor – BENEF. FISCAL DA DIVIDA

  1. Considerando uma dívida perpétua (D) de $10.000 que paga juros anuais de $1.000, uma alíquota de impostos (T) de 25%, um FCFE anual de $2.000 em perpetuidade e um Ke de 20% a.a, determine o valor da empresa utilizando os métodos de fluxo de caixa do acionista e da empresa, e comprove a equivalência dos modelos.

D = $10.000

J = $1.000

T = 25%

FCFE = $2.000 (perpetuo)

Ke = 20%

V = D + E, onde E = FCFE / Ke = 2.000 / 0,20  E = $10.000

Logo:

V = 10.000 + 10.000  V = $20.000 ATRAVES DO FCFE.

FCFF = FCFE + FCX credor – BENEF. FISCAL

FCFF = 2.000 + 1.000 (como é perpetuo considerar apenas os jurois) – 1.000 (juros) x 0,25 (imposto)

FCFF = 2.750

WACC = E/V x Ke + D/v x KD x (1 – t)

WACC = 0,5 x 20% + 0,5 x 10% x 0,75

WACC = 13,75%

V = FCFF / WACC

V = 2.750 / 0,1375  V = $20.000 ATRAVES DO FCFF.  

  1. Indique e detalhe os 5 passos que devem ser efetuados na avaliação de um projeto (roteiro para análise).

. 1º PASSO: ENTENDER O NEGÓCIO (PRODUTOS E MERCADOS, INSUMOS, CADEIA DE VALOR)

. 2º PASSO: ANALISE DOS DEMONSTRATIVOS FINANCEIROS: (SITUAÇÃO ECONÔMICA, SITUAÇÃO FINANCEIRA, RISCO DE INADIMPLENCIA, ENVIDIDAMENTO)

. 3º PASSO: ANALISE DO AMBIENTE (ANALISE MACROECONOMICA – INFLAÇÃO, JUROS, PIB –ANALISE SETORIAL, ANALISE ESTRATEGICA DA EMPRESA)

. 4º PASSO: ELABORAÇÃO DE PREMISSAS (RECEITAS,  CUSTOS OU MARGENS, IMPOSTOS, CAPEX E DEPRECIAÇÃO, VARIAÇÃO DO CAPITAL DE GIRO, CUSTO DE CAPITAL)

. 5º PASSO: VALORAÇÃO (DCF, AVALIAÇÃO RELATIVA, COMPARAÇÃO COM O MERCADO)

 

 

  1. Qual deverá ser o foco da analise em um segmento econômico, considerando os principais tipos de estrutura de mercado: concorrência perfeita, monopólio, oligopólio, concorrência monopolística.

. CONCORRENCIA PERFEITA = ESTRUTURA DE CUSTOS, QUAL É O GRAU DE COMPETITIVIDADE EM RELAÇÃO AOS DEMAIS PLAYERS.

. MONOPOLIO = GRAU DE REGULAMENTAÇÃO

. OLIGOPOLIO = INTERAÇÃO ENTRE OS PLAYERS

. CONCORRENCIA MONOPOLISTICA = QUAL É O SEU DIFERENCIAMENTO DE PREÇO/PRODUTO EM RELAÇÃO AOS CONCORRENTES

  1. Explique como se comportam os drivers da avaliação por fluxo de caixa (receitas, margens, reinvestimentos e custo de capital) no decorrer das fases do ciclo de vida.

[pic 1]

A/B =         RECEITAS  CRESCIMENTO ACELERADO

        MARGEM  BAIXA

        REINVEST.  ALTO

        CUSTO CAP.  ALTO

C =         RECEITAS  BAIXO

        MARGEM  AUMENTO

        REINVEST.  REDUZ, PROX. DEPRECIAÇÃO

        CUSTO CAP.  BAIXO

  1. Como podemos estimar os drivers necessários para elaboração do fluxo de caixa no caso de empresas emergentes (em fase de crescimento) ou star-up?

UTILIZANDO OS DRIVERS NO CICLO DE VIDA, E TOMANDO COMO REFERENCIA EMPRESAS MAIS MADURAS.

  1. Analise usando o FCFF (fluxo de caixa da empresa): Você foi contratado para avaliar a viabilidade de um novo empreendimento, que consiste de uma fabrica de calcados de tamanhos especiais: a Pé Grande Ltda. Pesquisas demonstram que esse nicho de mercado esta relativamente “desassistido” (negligenciado) pelos grandes fabricantes e que nos próximos 5 anos haverá um crescimento substancial da demanda, chegando a maturidade após esse período (acompanhando o crescimento da população). Foram pedidas 2 estimativas pelos sócios:
  1. Paralisação da empresa ao termino do 5º ano e a venda do imobilizado pelo valor contábil.
  1. Manutenção da empresa após o 5º ano, com o crescimento das vendas acompanhando o crescimento da população (1% ao ano).

Dados:

. Investimentos

Data 0 = $1.000.000; Data 2 = $500.000; Data 4 = $500.000; Data 5 = $500.000

. Receitas

1º ano = $2.500.000; 2º ano = +50%; 3º ano = + 30%; 4º ano = +20%; 5º ano = +10%;

. Outros dados

Custos Fixos anuais = $1.200.000; Custos Variáveis = $30% da Receita; Depreciação = 10 anos; Capital de Giro = 15% da Receita; Aliquita de IR e CSLL = 25%; Custo de Capital, wacc = 15% a.a.

[pic 2]

  1. Analise usando o FCFE (fluxo de caixa do acionista): A solar é uma empresa do setor de bebidas e os seus proprietários acreditam que os investimentos feitos nos últimos anos promovam um crescimento dos lucros e receitas nos próximos 5 anos. Utilizando o modelo FCFE avalie o valor da Solar,e o valor do Patrimônio Liquido (Equity), tomando como base os dados abaixo:

. Total do ativo imobilizado na Data 0 = $7.500

. Investimentos

Data 1 = $1.500; Data 2 = $1.500; Data 3 = $1.500; Data 4 = $1.500; Data 5 = $1.500.

. Receitas

1º ano = $9.750; 2º ano = +35%; 3º ano = + 25%; 4º ano = +15%; 5º ano = +8%; do 6º ano em diante (perpetuidade) = 3%

. Outros dados

Receita Ano 0 = $6.750; Custos Fixos anuais = $2.700; Custos Variáveis = $40% da Receita; Depreciação = 10 anos; Capital de Giro = 15% da Receita; Alíquota de IR e CSLL = 34%; Ke = 15% a.a; Kd = 10% a.a; Valor total da divida = $7.700.

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