Fatores de risco da empresa

anladnaldnaldna

● Permite supor que o mercado de capitais representa o grau de economia

como um todo, ou seja, tem-se um valor numérico de fácil acesso, o retorno domercado de capitais (bolsa de valores) para a economia.O CAPM fornece, assim, um modelo para relacionar risco e retorno, isto é, qual

seria o retorno “justo” ou exigido para determinado nível de risco.

O aspecto mais importante do risco é como o risco global da empresa é vistopelos investidores do mercado. O risco global afeta significativamente asoportunidades de investimentos - e o que é mais importante, a riqueza dosproprietários.Tipos de Risco:RISCO DIVERSIFICÁVEL: representa a parcela do risco de um ativo que estáassociada a causas randômicas e pode ser eliminada por meio dediversificação. É atribuído a eventos específicos da empresa, tais como:greves, processos e perdas de um importante cliente.RISCO NÃO DIVERSIFICÁVEL: é atribuído a fatores de mercado que afetamtodas as empresas, e NÃO pode ser eliminado por meio da diversificação.Fatores tais como: guerras, inflação, incidentes internacionais e eventospolíticos.O COEFICIENTE BETAO coeficiente beta, b, é usado para medir o risco não-diversificável. É um índicedo grau de movimento do retorno de um ativo em resposta à mudança noretorno de mercado. O coeficiente beta de um ativo pode ser encontradoexaminando-se os retornos históricos do ativo, relativos aos retornos domercado. Os coeficientes betas podem ser obtidos de fontes de publicaçõessobre as ações negociadas ativamente ou através de empresas de corretagem.Um beta elevado indica que seu retorno é mais sensível à mudança dosretornos de mercado e, portanto, é mais arriscado. O beta considerado para omercado é igual a 1,0; todos os outros betas podem ser vistos em relação aesse valor. Os betas de ativos podem assumir valores tanto positivos comonegativos, mas betas positivos são o usual. A maioria de coeficientes betassitua-se entre 0,5 e 2,0 Alguns betas: (Abril/1999) AÇÃO | BETA | Apple Computer | 0,95 |Delta Air Lines | 1,25 |General Motors | 1,10 |IBM | 1,10 |Procter & Gamble | 0,90 |Sony | 0,90 |Xerox Corporation | 1,00 |INTERPRETAÇÃO:BETA | COMENTARIO | INTERPRETAÇÃO |2,01,00,5 | Movimentam-se na mesma direção do mercado | Duas vezes commaior reação ou risco que o mercadoMesma reação ou risco que omercadoApenas a metade da reação ou risco que o mercado |

0 | | Não afetado pelos movimentos do mercado |-0,5-1,0-2,0 | Movimentam-se em direção oposta ao mercado | Apenas ametade da reação ou risco que o mercado. Mesma reação ou risco que omercado Reação ou risco duas vezes maior que o mercado |(*) Espera-se que uma ação que reaja duas vezes mais que o mercado tenhauma mudança de 2% em seu retorno para cada mudança de 1% no retorno dacarteira de mercado | A EQUAÇÃOUsando o coeficiente beta, b, para medir o risco não-diversificável, o ModeloCAPM é dado pela equação:

Kj = Rf + [β x (Km

- Rf)]onde:Kj = retorno exigido sobre o ativo jRf = taxa de retorno do ativo livre de risco medida geralmente sobre um títulodo tesouro

β = coeficiente beta ou índice de risco não

-diversificável para o ativo jKm = retorno de mercado - o retorno sobre a carteira de ativos do mercadoEXEMPLO: Usando o CAPM para avaliaçãoO beta de uma companhia é 1,5, o retorno da carteira de mercado é 12%, aletra do tesouro americano rende atualmente 9%, a companhia tem mantidohistoricamente uma taxa de crescimento de dividendos de 6%, e osinvestidores esperam receber $3 de dividendos por ação no próximo ano.Usando os dados disponíveis, determinar o preço corrente da ação.Solução:O modelo de Gordon pode ser usado diretamente na resolução desteproblema, se a taxa requerida de retorno (Ks) for dada:Po = _____D1_____ = ____$3_____ (Ks

–

g) (Ks

–

6%)Como K é uma das incógnitas do problema, podemos encontrá-la pelo uso doCAPM, para o qual todos os dados necessários estão disponíveis:

Ks = Rf + β (Rm –

Rf) = 0,09 + 1,5(0,12

–

0,09) = 13,5%Considerando 13,5% como o valor de Ks no modelo de Gordon, o preçocorrente da ação, neste exemplo, seria $40.Po