CAPM (modelo de precificação de ativos)

CAPM (Modelo de precificação de ativos)  RE=Rf +  (Rm – Rf), onde:

RE: retorno exigido, custo do capital próprio /// Rf: taxa livre de risco /// (Rm-Rf): prêmio por risco da carteira da mercado (qto q meu negócio rende mais que os títulos do governo – Rm – risco de mercado, Rf – títulos do governo) /// : mede o risco sistemático do ativo (< 0 menor risco /// > 0 maior risco)

Gordon (Modelo de crescimento de dividendos)  RE=(D1/P0) + g, onde:

RE: retorno exigido pelos acionistas /// D1: dividendo projetado para o próximo período /// P0: preço da ação hoje /// g: taxa de crescimento constante dos dividendos

CMPC/WACC (custo médio ponderado de capital) – considera tb capital de terceiros

WACC = (E/V)RE + (D/V)Rd(1-Tc), onde:

E: capital próprio /// D: capital de terceiros (dívida) /// V: capital próprio + dívida

Tc: alíquota de IR pessoa jurídica /// RE: custo do capital próprio /// Rd: taxa de juros da dívida

 CMPC = Cs.Ks + Cd.Kd (1-IR), onde:

IR: alíquota de IR pessoa jurídica /// Ks: custo do capital próprio (RE) /// Cs: proporção de capital próprio na empresa (E/V) /// Kd: taxa de juros da dívida (Rd) /// Cd: proporção de dívida na empresa (D/V)

. Quando podemos utilizar o WACC como taxa de desconto para novos investimentos?

Quando for investir no foco da empresa. Ex: Ampliação, reforma, fusão (dentro do ramo que a empresa trabalha). O WACC é a taxa adequada para descontar os projetos que tenham as mesmas características de risco da empresa.

. Qual a importância do WACC na decisão de investimento?

Representa a proporção de capital próprio e de terceiros na empresa, o risco para os acionistas, o risco para os credores e o mais importante, o benefício fiscal (para quem trabalha com lucro real). É uma medida de eficiência financeira – quanto menor, melhor.

.Quando devemos utilizar o Custo do Capital Próprio como taxa de desconto para novos investimentos? Qual a sua importância?

Quando só tiver capital próprio (pq ninguém vai te dar $ para investir num negócio novo), quando for investir fora do foco da empresa (diversificar). A maior importância é o beta, que demonstra o risco do setor.

. AC (ativos circulantes): caixa, contas a receber, estoque, aplicações.

PC: contas a pagar, impostos, salários, retiradas, dividendos.

. CCL (capital de giro líquido): diferença entre AC- PC (AC > PC)

. Capital de giro de terceiros: AC < PC  precisa de recursos a curto prazo, que não são disponíveis e quando o são, são caros. Pode impactar na liquidez e na solvência da empresa, devido aos juros.

. Ciclo operacional da empresa: período que a empresa leva para concluir o seu negócio. Inicia com a compra da matéria prima, pagamento de fornecedores (período de contas a pagar), venda dos produtos e recebimento (período de contas a receber).

. Os custos de carregamento crescem com o nível de investimento em ativos circulantes. Pesam os gastos com manutenção de valor e custo de oportunidade. Por outro lado, os custos de falta caem com o aumento do nível de investimento nos ativos circulantes. Neste caso, pesam os custos de transação e os relacionados à falta de um ativo (embalagens, Caixa, etc). Pode-se classificar a política da empresa como flexível ou restritiva. Quando devemos adotar a política flexível de financiamento de ativos circulantes (política financeira de curto prazo)?

Quando deve ser mantida uma alta proporção entre ativo circulante e vendas, o que envolve: manutenção do saldo de caixa e de títulos de liquidez imediata em níveis elevados; elevados investimentos em estoques; ampla concessão de créditos, aumentando as contas a receber.

.Política flexível: elevados investimentos em ativos circulantes – custos de carregamento são baixos em relação aos de falta.

.Política restritiva: baixo investimento em ativos circulantes – custos de falta são baixos em relação aos de carregamento.

No Brasil o custo de capital de terceiros para curto prazo é elevado, o que pode levar as empresas a adotarem uma política flexível. Por outro lado, o carregamento de estoques pode custar muito caro, sendo neste caso mais viável adotar uma política restritiva.

. Quando devemos adotar uma política restritiva de financiamento de ativos circulantes?

Quando deve ser reduzida a proporção entre ativo circulante e vendas, o que envolve: manutenção de saldo de caixa e de títulos de liquidez imediata em níveis reduzidos; maior controle nos investimentos em estoque, gerenciando sua redução; concessão de créditos bem restrita, no limite, não se realizando vendas a prazo, a conta clientes a receber fica com saldo nulo.

. Eficiência de mercado: relacionada com a velocidade com que as informações fluem. Quanto mais rápido, mais eficiente é o mercado. Num mercado eficiente temos preços mais justos.

. Mercado de capitais brasileiros não é eficiente, pois poucas empresas concentram